原油大涨油气股持续走强，行业或将复刻煤炭股行情？

6月10日，油气股再度走强，准油股份一度直线拉升触及涨停，仁智股份、中曼石油、潜能恒信、广汇能源等跟涨。油气价格高企短期难以改变，这一点和此前走牛的煤炭股逻辑十分类似，油气板块是否会复刻煤炭行业的顺周期行情？另外有哪些行业将间接受益？本文将重点解析。

油价或将在供求博弈中缓慢上行，和煤炭价格有异曲同工之妙

原油市场先后发生了两起重大事件，但市场反应较为典型。布鲁塞尔时间5月30日，欧盟峰会第一天达成了一项共识，即禁止俄罗斯海上石油出口，不禁运石油管道。但自制裁方案形成至6月2日，国际原油价格整体回落，布油最低价接近每桶112．5美元。北京时间6月2日，欧佩克会议通过了一项决议，同意在7月和8月两个月内增加每天64．8万桶的产量。

但随后油价震荡上扬。看起来供应疲软的事件并没有推高油价，供应增加事件似乎并没有打压油价，更合理的解释是需求面重新成为油价的主导因素。欧盟部分对俄油供应实施禁运，加剧了人们对欧盟经济衰退风险的担忧（尽管实际影响有限）。

相反，欧佩克＋的增产减缓了经济衰退的风险，有助于维持油价“慢牛”势头。油价的确定性上涨和煤炭有着异曲同工之妙。疫情的边际影响逐渐变弱，全球复工复产进度加速，能源需求反弹明显，而绿色能源无法满足全部新增能源需求，煤炭与天然气将作为主要发电能源填补缺口。

2021年全球燃煤发电量达到了历史最高水平，整体煤炭消费量约为79亿吨，同比增长6％。俄罗斯作为天然气出口大国，由于俄乌冲突导致受到欧美国家联合制裁，天然气出口受到较大阻碍，全球范围内天然气价格高涨，而煤炭作为替代性发电能源，在国际市场需求将快速增长，全球煤价维持高位。

国内方面，前期供给侧改革下产能结构调整，中小煤矿加速退出，叠加澳煤禁令下国际煤炭进口受限，行业短期供给偏紧格局不变。需求端火电需求持续增长，三季度迎来用电高峰，动力煤需求持续走高，钢铁行业随复工复产需求提振，或带来用煤需求反弹，短中期煤价中枢上行。

油价上涨周期已至，受益板块投资性价比凸显

油气板块的五个子行业有望在油价高企的背景下充分受益。

（1） 炼油化工板块，该板块的代表公司有荣盛石化，恒力石化，恒逸石化，东方盛虹，沈阳化工，上海石化，华锦股份。受地缘政治影响，原油裂解价差扩大，PX－PTA－聚酯价差收窄，该板块在一季度盈利能力下降。民营炼化进一步规划新增产能，产业链延伸至下游精细差异化终端产品，板块在建工程达1692．8亿元，同比增长36．2％。

（2） 石油石化行业：广汇能源，泰山石油， ST海越，广聚能源，国际实业。2021年利润大涨的原因主要是能源产品价格上涨，导致个别企业利润大幅增长。2022年第一季度，石油和石化行业实现净利润22．6亿元，同比增长162．8％。毛利率为27．6％，较上年同期增长4．7 pct，环比下降7．0 pct。

（3） 油田服务板块选择了中海油服，石化油服，仁智股份，准油股份。2021年实现净利润17．4亿元，同比下降82．8％，毛利率9．9％，同比下降2．6 pct。主要是部分企业的资产减值，影响了整个板块的利润．2022年第一季度，油田服务板块表现良好，收入同比增长8．0％，净利润同比增长18．9％，毛利率8．4％，同比增长1．5 pct，同比下降2．6 pct。一季度行业回暖，高油价利润传导顺畅，上游企业加大勘探开发资本投入，国内油田服务市场持续向好。

（4） 油气炼化工程，该板块选择了海油工程，中油工程，惠博普，恒泰艾普，通源石油，潜能恒信。2021年公司实现净利润2．5亿元，同比增长120．5％，毛利率8．5％，同比下降0．3 pct。主要是由于个别公司期末计提了减值准备。一季度业绩较上年同期有所好转，2022年一季度实现净利润2．5亿元，同比增长13．8％，毛利率7．3％，同比下降0．8 pct，同比下降0．6 pct。油气工程服务市场需求回暖。

（5） 新潮能源，蓝焰控股， ST洲际，＊ ST中天属于油气开采III板块。2021年度业绩受个别企业计提影响，营收同比增长30．1％，归母净利润同比下降109．7％，毛利率同比增长20．7 pct。2022年第一季度盈利情况有所改善，实现净利润8．4亿元，同比增长218．4％。毛利率同比增长8．1 pct，同比增长56．9％，同比增长3．2 pct。

方正证券认为油价维持高位下，建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油；油气公司资本开支趋势预期向上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学建议关注具有规模优势、技术优势和全产业链优势的民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。

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