全球电力供应紧张，川能动力加快布局绿电

今年接下来的时间全球电力供应压力或将是前所未有的。

冲突、干旱、热浪、供给失衡、供应链混乱、历史性的低库存等都给全球能源带来了巨大的压力，原油、天然气(美国天然气飙升至2008年以来的最高位)的价格大幅波动都是佐证。同时，今年5月份就早早进入了高温天气，意味着用电高峰带来的电力需求要比往年提前来临，日本、印度等亚洲国家都出现了“电荒”的情况。

短期来看，疫情、冲突引发的经济衰退不可避免地阻碍全球向新能源转型的进程。对于大多数国家来讲，化石能源仍然是主力，其价格直接挂钩各国的经济生产生活。不难推测，接下来各国的首要任务就是保障能源安全，加大对石油、天然气的投资、开采和储备，维持和增加石油和天然气的供应，以维稳价格。但长期来看，为了解决化石燃料排放二氧化碳带来的负反馈效应，风、光、水电等新能源的转型仍然是主要方向。

中长期绿电会迎来较强的增长机会。

国字号电力企业加码新能源

川能动力无疑是近两年A股市场中“最靓的仔”，公司股价在2020年5月22日的收盘价仅仅是3.74元/股，受到锂产品价格高景气的影响，公司凭借拥有“亚洲最大单体锂辉石矿”李家沟锂矿的锂产品产能预期引爆市场，股价在2021年9月23日触及历史最高的39.26元/股，最大涨幅超过10倍，市值逼近580亿。

进入新能源时代风口，川能动力的经营业绩有所改善。

在历经2017年至2020年连续四年业绩下降后，2021年川能动力营收业绩由降转增，当年公司实现营业收入44.08亿元，同比增长18.54%，净利润3.40亿元，同比增长27.60%，业绩摆脱下滑局面;得益于重组后的业务转型，作为国资四川能投旗下新能源板块的二级市场资本运作平台，川能动力(SZ：000155)占据了资源、渠道、政策等优势，公司也是在不断加码新能源项目的投资。尤其是2022年以来，川能动力资本运作频频，资产收购不断。

具体来看，5月中旬，公司筹划以定增和发行可转债的形式购买资产，此次川能动力拟收购的资产包括四川省能投风电开发有限公司、四川省能投会东新能源开发有限公司、四川省能投美姑新能源开发有限公司、四川省能投盐边新能源开发有限公司以及四川省能投雷波新能源开发有限公司，合计5家公司的股权。

根据公告信息显示，上述5家公司的主要业务均涉及风力发电。其中，川能风电的主要经营范围为风力发电项目的投资与管理，其余4家除了风力发电外，还涉及太阳能、生物质发电等新能源业务。

转型风电，子公司功不可没

川能动力前身为川化股份，主营业务为化学肥料、基本化学原料、有机化学产品的生产和销售。从2008年开始，公司营收开始下滑，亏损严重，资本市场表现不如人意，2015年后易主四川能投，2017年收购能投风电以后才新增新能源发电业务，开始逐步转型新能源发电和储能业务。

虽然2020年和2021年业绩好转，但2022年一季度公司营收又出现了下滑的情况，今年Q1营收为7.33亿元，同比下降55.34%，好在净利润为2.19亿元，同比小幅增长20.33%，扣除非经常性损益的净利润为2.16亿元，同比增长幅度达60.49%。

从公司2021年年报营收拆分来看，前期市场炒作的核心逻辑还是对公司未来锂矿产能的预期，而目前该板块的产能仍在“路上”，并未给公司带来实质性的收入增长，它的主要收入来源仍然是新能源发电的电力销售收入。

那么除了未来锂矿产能，川能动力还有什么?

目前公司核心业务，电力板块，其行业特性在于业务的增长与高毛利特征会带动公司利润增长，发电业务主要包括发电设备、发电的开发建设、发电过程中运营维护等成本，虽然前期投资建设成本投入较高，但后续运营维护成本投入相对较小。随着风力发电机组技术的进步，风力发电成本将会进一步降低。实际上，川能动力目前新能源发电业务板块主要依托的是风力发电，背后是2017年重组并购的55%川能风电的股权，后面2018年、2022年5月，川能动力又两次扩大对川能风电的控制权，以获得更多并表利润。

而川能风电的业绩也不负众望，根据此前重组时的公告来看，当时交易对手方的业绩承诺是2017年至2019年，川能风电的扣非归母净利润将不低于8285.51万元、1.35亿元、1.51亿元。从实际完成情况来看，2017-2019年川能风电实际业绩数分别为1.01亿元、2.45亿元、3.16亿元，不仅完成业绩承诺，还超预期22.39%、81.14%、109.79%;根据最新子公司报告，川能风电2020年至2022年一季度的业绩也相当出色，分别实现营收8.26亿元、11.4亿元、5.04亿元，归母净利润3.8亿元、4.27亿元、2.84亿元。

作为川能动力的重要子公司，川能风电的装机容量和发电量随着新能源风口而进入发展快车道。截至2021年年底，川能风电装机容量达到94.42万千瓦，2021年度发电量为23.87亿千瓦时，同比分别增长22.75%、37.90%。

2022年5月继续加码控股子公司后，川能动力对于川能风电的并表范围将进一步扩大，据测算，本次购买后，川能动力2021年的归母净利润将由3.4亿元提升到5.5亿元，预计扩大6成以上。

除了风电，还有垃圾燃烧发电业务，这是公司2020年定增收购51%川能环保股权布局的新能源发电业务，川能环保的主营业务包括以垃圾焚烧发电为主的固废处理等。根据当年收购时的业绩承诺，2021-2023年标的的净利润分别不低于2.154亿元、1.657亿元和1.207亿元，目前看，该子公司2021年扣非归母2.434亿元，超2021年度业绩承诺的13.22%。

不可否认的是，从目前公司落地实打实计入利润表的业务来看，公司新能源发电业务正处于上升期，收购的子公司质量和业绩超预期更是川能在市场上基本面的底气。但川能动力目前在锂矿、锂产品业务方面的产能依然是未知数，未来产能释放能为公司带来怎样的业绩增量也不得而知。