储能赛道陷入虚假繁荣

文 ｜ 荆玉

新型电化学储能堪称当下最景气的赛道之一2021年国内装机量同比增长67．7％，预计2022－2026年年复合增长率（CAGR）为53．3％（CNESA数据）。

储能市场也被普遍认为是下一个可能爆发的万亿市场，有着极大的发展潜力。特斯拉创始人马斯克曾豪迈地表达了对储能板块业务的期望可以发展到与汽车业务不分伯仲，甚至超越汽车业务。

就在这样一个有着极大发展潜力和高度景气的赛道上，玩家们却普遍受到原材料成本上升、行业竞争加剧等因素的影响。在营收高速增长的同时，盈利能力普遍不强，部分企业在“赔本赚吆喝”。

行业虽然高速增长，但背地里却并不像表面看起来那么光鲜。

中关村储能产业技术联盟发布的《储能产业研究白皮书2022》（下简称白皮书）指出，“储能行业在2021年迎来了前所未有的关注和炙手可热的投资高潮”，但“已投建储能项目大多还未形成稳定合理的收益模式”，“很多中小企业仍然举步维艰”。

在2030年碳达峰目标和国家电网的储能建设规划的刚性要求之下，储能赛道的市场规模和高增长是确定的，但行业的高速增长却并不等于玩家们的良好业绩表现。整个赛道目前更像是处在虚假的繁荣当中，还有一系列的问题有待解决。

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狂热与困境

在新冠疫情和供应链短缺的压力之下，这样的增长速度实在是难得一见。

2021年被普遍认为是储能行业的政策元年，也是商业化初期到规模化发展的第一年。在“双碳”策略的东风下，国家与地方政府出台了300多项与储能相关的政策，并明确锁定2030年30GW的储能装机目标，行业正式站上风口。

尤其是国内的部分锂电池和储能企业，已经具备了国际竞争力，收入增长远超国内储能行业平均增速。

GGII数据显示，2021年国内储能电池出货量达48GWh，同比增长2．6倍；其中电力储能电池出货量29GWh，同比2020年的6．6GWh增长4．39倍。在新冠疫情和供应链短缺的压力之下，这样的增长速度实在是难得一见。

已上市的储能企业当中，2021年宁德时代的储能系统营收达136．2亿元，同比增速高达601％；阳光电源储能系统实现营业收入31．4亿元，同比增长168．5％；上能电气的储能双向变流器及系统集成产品营收同比增长135％，达到1．4亿元，各家储能业务都在飙升。

反映到二级市场上，一众储能概念股曾伴随着行业高景气在2021年中股价暴涨。中关村储能产业技术联盟编制的“CNESA储能指数”，在2021年全年整体上涨了64．80％，超过了90％公募和私募基金的表现。

但从去年12月开始，CNESA储能指数就开始不断下滑。54只成分股中，股价距2021年年内高点腰斩甚至下跌超2／3的不在少数。如阳光电源、上能电气、科华数据、科士达、派能科技、亿纬锂能的股价都经历了腰斩。

究其原因，一方面储能属于高成长赛道，其高估值也会跟随A股市场成长股的调整进行调整；但另一方面，在储能行业高速增长的同时，亦面临着不小的发展困境。

如前文所言，在营收高速增长的同时，企业的盈利能力普遍不强，甚至有部分企业在“赔本赚吆喝”。

以几家典型企业为例，2021年国内储能电池出货量排第一的宁德时代储能业务毛利率从2020年的36．03％下降到2021年的28．52％；2021年海外出货量最高的储能系统集成商阳光电源的储能业务毛利率从21．96％下降到14．11％。