以一己之力对抗整个光伏行业，保利协鑫的“赌局”有点大

以一己之力对抗整个行业，保利协鑫的“赌局”有点大。

配股，在A股市场上算不上一个褒义词。

其本身是一种融资手段，通过向原股票股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量股票的行为。

然而，配股的结果却往往令人大失所望。据统计，配股后股价下跌的概率远超过上涨。

就在近期，东吴证券（601555．SH）配股公告当日股价下跌5．42％．。更有甚者，2018年2月，华仁药业（300100．SH）在完成配股除权复牌后，连续走出7个一字板跌停。

虽然基本面是导致暴跌的根本原因，但是配股因素的确成为了引燃股价下跌的导火索。故而，市场有着“防火防盗防配股”的说法。

究其原因，其实也不难理解。选择配股的话，就是从投资者兜里要钱，投资的资金短期难以看见收益，会稀释原有业绩。选择不配的话，折价配售直接导致亏损。

可是，有一个例外，如果募集资金的用途是前景非常乐观的资本支出，投资者可能考虑选择配股。否则，面临着两难的局面，投资者只能选择“用脚投票”。

相比于A股的配股机制，港股的配股更像是定向增发。可以引入承销商，向机构定向配售。

就在12月15日凌晨，保利协鑫（03800．HK）发布公告，公司拟发行配售股份不超过20．37亿股，相当于公司现有已发行股本的8．13％。配售价2．49港元。

如所有配售股份完成，所得款项总额将约为50．71亿港元，除去相关费用后，配售所得净额约为49．94亿港元。

相较于以往配股大幅折价的习惯，本次保利协鑫配售价相较于12／14收盘价仅仅折价2．4％。

显而易见，保利协鑫本身对于此次募资信心充足。据业内人士透露，此次配股有多名头部专业投资机构介入。

以上预期影响了股价走势，当日，保利协鑫股价上涨13．73％，收盘价为2．9港元。

毫无疑问，机构投资者的介入和募集资金的用途给予了股价坚实的基础，后者同样也是保利协鑫受到机构追捧的原因。

据悉，配售所得款项会主要用于颗粒硅项目。

提到颗粒硅，部分投资者可能有些陌生，颗粒硅全称为颗粒状多晶硅，是多晶硅的一种形态。

我们平常说的硅料、多晶硅、多晶硅料一般指的是块状多晶硅，而被广大投资者熟悉的单晶硅其实是硅片的代名词。当然，也存在着多晶硅片，只不过因为性能等原因被遗忘在了历史的角落。

在“拥硅为王”和“苦硅久矣”的背景下，颗粒硅的出现无疑对原有市场格局带来了冲击。

颗粒多晶硅性能优异，需求高企，大幅扩产，头部硅片龙头企业入局等消息尘嚣甚上，可能影响到多晶硅的产业格局，甚至整个光伏产业。

在市场全面押注块状多晶硅料的时候，保利协鑫在颗粒状多晶硅领域已经蛰伏十年。曾几何时，隆基用单晶硅片领域十年的坚守换来了硅片领域的龙头地位。

同样的剧情，能否如单晶硅片取代多晶硅片一样上演？本篇报告就来讲讲颗粒状多晶硅硅取代块状多晶硅的可能性。

区别于市面上的其他文章报告，本篇将深入到颗粒硅和块状硅的制造流程上去，通过二者的对比分析，期望可以为各位读者带来一点启发。