长江电力收购资产，为什么小散要对第二步方案投否决票

对于向关联股东收购资产发行股票，给云南四川政府一些甜头，便于以后长江电力在四川云南开展风光电业务也是有好处的，我们作为散户投资者，格局大一点，也可以勉强容忍。

这两天刚好有事，所以到现在才认真把长江电力的预案认真看了一下。总体来说，这个预案内容不多，不确定性的东西很多，未来存在非常多的不确定性。

但是，作为长江电力(600900.SH)，在方案中留了很多后手，为资产注入能够顺利完成保驾护航。我只能用忐忑不安来形容此时此刻的心情。

方案大体分为两步走，第一步，向关联股东发行股份收购资产;第二步，向35家机构定向融资募集后续资金。

根据我对方案的理解，第一步是必选项，第二步是可选项。

因为第二步发行预案中最后有这么一句话，“本次购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金发行成功与否不影响本次购买资产行为的实施。“ 也就是说，第二步方案是否实施，得看市场环境和股价情况。

先看看第一步向关联股东定向发行股份或可转债收购资产。

融资方式是定向发行股份(必选)+定向发行可转债(可选)+现金收购。而发行价格和可转债的初始价格，都被定在了18.27元。

是否发行可转债，应该看最终发行股份是否能够完美做到不摊薄当期EPS，如果做不到，可能就要通过发行可转债来平滑处理。这个最终应该要看评估价值和利润情况而定了。

对于这个18.27元的价格，很多人认为偏低了。我也认为，确实是偏低了。但是，如果和上次定增的价格比，增幅和这几年来长江电力的股价涨幅基本还是保持一致的。

对于向关联股东收购资产发行股票，给云南四川政府一些甜头，便于以后长江电力在四川云南开展风光电业务也是有好处的。我们作为散户投资者，格局大一点，也可以勉强容忍。

再看看第二步，向35家机构定向发行股票或转债募集资金。

这个融资价格没有确定，规模不超过发行前总股本的30%。和第一步确定价格没确定规模相恰恰相反。同时，也因为它是一个可选项，而非必选项，因此，以后怎么玩法，存在很大变数。

同时，我们注意到，无论是第一步还是第二步，公司发行转债的转股，都提到”本次募集配套资金发行的可转换公司债券转股的股票来源为上市公司发行的股票或上市公司因回购股票形成的库存股。“大家请注意回购两字。

这个可能有些投资者会无限遐想，但我觉得，从简单方面考虑，就是长江电力为了维持股价而留的后手。也就是说，警告鬼子和机构，要是你们胆敢做空，我就先回购股票，以后股价高了我再发转债。

因此，从整个预案看，根本就没有我们中小股东的事情了。无论方案怎么玩，都是资本游戏，我们小散，只有看戏、挨打和抽盲盒的份了。

由于乌白的效益不如向溪，所以注入更需要大智慧(7.580, -0.08, -1.04%)。

这次预案，首先是保证了关联大股东的合理利益，然后是想通过引入35家机构并给予一定的优先认购权护航方案。

但毕竟35家护航的神仙请来了，要给多少好处呢?其实大股东也是聪明人，给多了肯定不愿意，毕竟自己持股比例这么大，但给少了也不行。最后，就想出了给这35家机构定增的机会。

我猜想，是想让这35家机构把股价炒到一个比较高的位置。例如35元或者40元，然后折让给他们定增或者可转债，最后实现关联股东相对低价格的定增和35家机构高价格有折让的定增，最后是高位追涨的散户们买单。

毕竟把股价短期炒高，我们小散是做不到的，这事情只有基金能干。所以，我推断，第一步关联股东完成增发后，请来的35家机构就会帮忙开始拉抬股价到比较高的位置然后定增。

如果到时候股价确实拉不起来，长江电力多点负债也是能扛下去的，不发行股份也可以不影响经营和业绩。如果股价拉上去了，通过高价发行股票降低杠杠，同时不摊薄EPS。

大股东和长江电力的算盘确实是如意的，但是，35家机构会帮忙炒高股价吗?同时，中小股东由于没有参与配售股份和可转债的机会，怨声不小。

所以，从整体预案看，未来股价向上、且大幅向上的概率已经非常明显，至于整个融资完成后，EPS会不会达不到预期的增幅，就很难说了。

对于喜欢短炒的机构和投机者来说，确实是好事情，但对于长期坚守的钉子户来说，未来的业绩不确定性非常大。

基于以上分析，作为长期投资者的我，对于不能参与股权和这转债的配售，感到非常失望，因此，我会对第二步方案投下否决票。

最后，在这里呼吁全体中小投资者，无论大家对方案是否满意，届时都不要放过自己手中珍贵的投票权，特别是否决权。因为，关联股东是没有投票权的，整个方案是否能顺利执行下去，真正的决定权掌握在我们每一个中小股东手上。