降速不及预期，煤炭市场还有反复?

本周以来，随着天气的好转，环渤海港口封航现象减少，港口进入高调入、高调出、小幅去库阶段。在供需形势不断好转的情况下，市场预计港口价格将快速回归合理区间。但目前来看，本周的降价速度不及预期，日均降幅在15元左右，离合理区间仍有差距。

一是，发运成本偏高，进一步下跌需等待成本崩塌。本周以来，产地市场看跌情绪浓厚，下游采购减缓，再加上降雪天气影响拉运，部分煤矿存煤增多，价格承压下调，部分煤种单次降价达100元/吨，价格下跌有加速趋势。但港口方面，由于前期发运倒挂，本轮下跌仅使得倒挂部分得到修复，再加上铁路发运保长协，市场煤请车存在难度，港口可售现货资源也相对有限。成本支撑加现货偏少，贸易商主动降价意愿并不强，造成本周降幅低于市场预期。

二是，下游需求仍在，市场心态尚可。当前仍处于动力煤消费旺季，下游采购需求持续存在。随着现货价格的下跌，与月度长协价差逐渐缩小，市场上进一步压价采购较为困难。同时，期货价格经过前期的快速下跌后，已经充分反应市场预期，由于贴水较大，进一步下跌需要现货跟随。近期持续横盘整理，也减轻了市场的恐慌心态。

后期来看，今冬煤炭供需基本面已经得到扭转，市场整体向下趋势已经确立。随着产地价格下跌，港口的成本、长协支撑都将随之减弱，后续终端或将进入去库阶段，继续减少煤炭采购需求。