九丰能源(605090)：与巨正源展开氢能合作 展现氢能领域布局雄心

事件：公司发布《关于与巨正源股份有限公司签订共同开发氢能的合作协议的公告》，双方拟以成立合资公司形式，开展氢能产业发展合作，充分利用巨正源聚丙烯项目的副产氢资源。

点评：

与巨正源强强联合，氢能布局首枚棋子落地：此次九丰能源的合作伙伴——巨正源，系广东省属国有大型企业广物控股集团的控股子公司，其在东莞市立沙岛投资建设了120 万吨/年丙烷脱氢制高性能聚丙烯项目。双方以成立合资公司的形式，充分利用巨正源PDH 装置的副产氢资源(一期2.5 万吨/年，二期规划2.5万吨/年))开展氢能产业发展合作。九丰能源在东莞立沙岛的码头仓储基地与巨正源聚丙烯项目实施地邻近，具有较强的协同性，有利于合作项目的顺利开展与实施。此次合作有利于巩固公司打造“具有价值创造力的清洁能源服务商”的战略定位，提升公司在氢能市场的影响力和竞争力。

进入氢能领域先天优势明显，公司发展未来可期：公司是国内专注于燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源综合服务提供商，主营产品包括液化天然气(LNG)、液化石油气(LPG)等。公司参与氢能产业先天优势明显，在化石能源制氢方面具有资源与成本优势。目前公司初步确定的氢能布局方向包括制氢及净化技术的开发引进、PDH 装置副产氢的提纯、天然气重整制氢、电解水制氢、等。公司参与氢能产业具有良好的发展前景，未来可期。

广东省氢能政策支持力度加大，公司显著受益：广东城市群是我国首批燃料电池汽车示范城市群之一，省内支持氢能发展的政策陆续出台。近日，广东省发改委下发《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划(2021-2025 年)》征求意见稿。到示范期末，广东年供氢超过10 万吨，建成加氢站约200 座，车用氢气终端售价降到30 元/公斤以下，示范城市群产业链更加完善。广东氢能布局加速有望大幅提升天然气需求，而公司作为广东LNG 主要大型供应商，有望凭借区位优势和资源优势显著受益广东省天然气需求的提升，未来业绩增量可观。

盈利预测、估值与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为10.38、14.03、18.18 亿元，对应EPS 分别为2.34、3.17、4.10元/股，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，人民币兑美元汇率风险，上游采购价格波动风险，次新股股价波动风险。