冬季到来之后 煤价有望转稳

展望保障能源电力安全，保供增产和产运需科学合理对接是重中之重。近期，相关保供会议频繁召开，煤炭供应进一步向发电供热企业倾斜，努力实现长协100%覆盖。产地增产文件陆续发布，四季度增量力度再加大。进入10月份，鄂尔多斯日均产量219万吨，月环比增加11万吨/日。其中10月10日，鄂尔多斯全市正常生产煤矿229座，产能超过6.5亿吨/年，单日产量234.2万吨，创年内新高，保供力度进一步加大，达到去年冬季保供水平。但是，煤矿加大长协保供力度后，市场煤供应减少;而建材、化工等非电用户采购积极，坑口地销价格上涨仍未停歇，间接支撑了港口煤价。虽然目前市场边际供需已有改观，电厂库存小涨;但长协保供造成市场煤短缺、大秦线检修25天、主产地水灾刚刚恢复等问题，支撑中下旬市场保持活跃。

增产正在加快进行中，但需求淡季不淡，叠加补库刚需，需求好于供应，期现价格再度大幅上涨。此外，今年水电不及去年且整体用电需求强劲，相应同比增速继续有增，沿海需求强于内陆。电力供应形势紧张下，全国多地发布限电限产通知，东北地区民用电甚至出现拉闸。终端库存维持低位运行，继续去库后开始显现垒库现象，但全社会存煤较往年同期仍然偏低，冬储补库压力依然很大。

南方天气转凉，日耗下降，沿海电厂借机补库，存煤得到增加。目前，沿海八省电厂存煤较十月初已经有所增加，预计到十月底，电厂库存能有较大幅度增加。进入寒冬时节(11、12月份)，使用市场煤的水泥、化工等部分高耗能行业实行错峰生产，将减少了市场煤采购;而主力电厂主打长协，市场煤拉运量不多，促使市场煤无人问津。此外，大秦线恢复正常运输，而山西煤矿也将恢复生产，内蒙地区增产进度加快，促使社会库存回升。冬天，虽然民用电负荷提高，但电厂后续补库压力有望减轻，或改变市场预期。在全社会低库存补库动能及“迎峰度冬”旺季趋近的大背景下，煤价仍有支撑。但是，双碳政策影响下，11、12月份，高耗能行业无序用电会有所控制，工业用电需求得到压制，终端库存有望增加。寒冬时节，市场紧张局面会逐步缓解，从大缺口向紧平衡、再到基本平衡转化。寒冬时节，预计煤价涨幅收窄，十二月下旬，临近春节用煤淡季，煤价有高位回落可能。