供需改善初期 煤价震荡为主

节后市场情绪多变，煤炭价格震荡调整。受政策调控及节后增产预期影响，上周市场看空氛围浓厚，产地及港口价格双双下滑。进入本周，产地供应恢复速度不及预期，较6月上旬仍有一定差距。同时，坑口价格虽有回落，但发运成本仍然高企，港口煤价仍处于倒挂状态。叠加贸易商节前积极出货，当下港口可售货源较少，部分贸易商出现惜售情绪，报价整体小幅回涨。

笔者认为关于近期动力煤价格高位震荡的情况，影响行情的原因主要有几方面因素：

1、价格接近历史高位。6月底动力煤价格接近历史高位，市场恐高情绪升温，基于节后市场的不确定性，贸易商节前出货避险意愿较强，使得月初价格出现小幅下滑。

2、产地煤价上涨势头减弱。政策调控态度持续强势，产地煤价随意大幅调涨情况消失，煤价波动回归理性，成本端支撑港口煤价继续跳涨的驱动消失。

3、需求端的短暂减弱。受七一大庆影响，港口调出作业暂缓，加上市场降价预期的引导，下游部分客户暂停采购观望市场，需求在7月上旬也进入一个低点。

关于7月中下旬行情的走势我们重点可以关注几个方面：

首先，供应端恐难有明显放量。从月初情况来看，产地煤矿仍处于陆续复产过程中，较6月初供应存在一定差距。加上价格下行周期中，煤矿拉运车辆减少，也使得产量难以充分释放。

其次，港口煤价持续倒挂，贸易商发运不积极，港口库存回归下降周期。而下游日耗随着旺季的到来仍有进一步的上升空间，对7月中下旬需求仍有一定向好的预期。

最后，价格大幅下行需要供需两端的共同发力，回顾1月份，冬季保供时产量的连月高位，加上临近旺季尾声，春节期间需求的大幅坍塌，共同促成煤价的大幅下跌。而7月整体来看，产量尚处于释放初期，旺季需求也有一定的支撑，在无强力政策干预情况下，价格仍将继续盘整一段时间。但我们也要注意到，随着供需边际的改善，动力煤价格逐渐转入下行趋势已成定局。