半夏投资李蓓：电煤价格7月会大跌吗?

本来我是不想写电煤的，因为电煤跟焦煤不一样，从资源的角度并不稀缺。如果给10年时间，想要开新矿，还是开得出来。而且电煤的长期需求，也受到光伏风电的挤压。所以这个东西，虽然看1，2年的确有点紧张，没法看太长。

焦煤跟电煤最大的不同的点，就是可以看很长。焦煤看10年，也不可能有多少增量，需求端的前景也要好很多。

但是，昨天有关部门的官员发言，说：七月煤价会大跌。

我理解有关部门稳定价格保护下游的出发点，也支持有关部门采取一些措施增加供应抑制需求。比如打击比特币挖矿，这种措施既不伤害民生又能省电;比如计划提高一部分电价鼓励节约用电;比如鼓励一部分符合安全条件的煤矿多生产。这些措施都是挺好的。

但是如果没有确切的把握，就对于短期的供需和价格作出非常明确的判断，这是有风险的。这个发言的背后，是政府部门的信誉。发言到底对还是错，只要1个月就能证实或证否，如果说错了，会导致政府信誉的下降，如果市场参与者不再相信政府的判断和措施，市场可能出现报复性的囤积行为，反而导致进一步的紧张和价格异动。

我也希望中国经济运行的更健康，我想：如果能帮助大家客观的认识经济和市场的现状，于是能做出更加有针对性的准备，采取更加科学合理的措施，也会是积极和有意义的吧。

所以后面我只是提供一部分客观的数据和分析，至于煤价七月后会不会大跌，各位读者可以自行判断。

我们首先看国内的供应，然后看海外的供应。然后对比一下需求，看看供需之间的差异。

然后发现：

1，国内供应：因为安全和环保的制约，国内煤炭供应，3月以后持续同比负增长或0增长附近，目前为止仍然没有改善。

2，进口供应：煤炭进口今年以来明显负增长，4-5月依然负增长，根据最新的海外发运，6月估计没多少增长，根据最新的内外价差，后面2个月估计也不会增长。

3，需求：今年以来，火电发电量同比大幅上升，最近2，3个月依然维持在同比10%左右。环比的角度，根据正常的季节性，未来2个月会出现10%以上环比上升。

至于7月煤价会不会大跌，请读者自行判断。

国内供应

3月之后，国内煤炭产量持续负增长或0增长。

　　最近2个月有关部门做了一些保供的工作，但因为安全环保的制约，目前为止并无改善。　　国外供应

今年1-5月，中国进口煤及褐煤1.1亿吨，同比下降25%。

　　在5月，因为国内电煤大涨，进口利润拉开，一度出现了阶段性的高进口。

但最近，因为日韩印度需求也在回升，海外价格上涨更快，进口煤到岸成本已经到上升900-1000元/吨附近，进口利润已经重新收窄，现在基本没啥进口利润了。

所以，最近几周，国际市场对中国的电煤发货，从新明显下降。

图：中外电煤价差在5月一度扩大，最近已经收窄

图：南非煤到岸成本图：澳洲煤到岸成本　　印尼煤我暂时没有数据，但海运电煤，互相流通替代，同质基本同价。

海运煤发中国5月一度上升，最近几周重新下降。

　　需求

今年以来，火电发电量累积同比16%。

最近3个月，平均同比在10%左右。

而煤炭产量，自今年3月之后，就处于负增长或0增长。

从图上可以非常直观的看到，增速差距是巨大。供需缺口是巨大的。

　　如果我们看季节性，会发现，6月并不是季节性高点，反而是淡季，8月才是火电发电的高点，发电量平均比6月高10-15%。　　综上，我们发现：

1，国内供应：因为安全和环保的制约，国内煤炭供应，3月以后持续同比负增长或0增长附近，目前为止仍然没有改善。

2，进口供应：煤炭进口今年以来明显负增长，4-5月依然负增长，根据最新的海外发运，6月估计还是没多少增长，根据最新的内外价差，后面2个月估计也不会增长。

3，需求：今年以来，火电发电量同比大幅上升，最近2，3个月依然维持在同比10%左右。环比的角度，根据正常的季节性，未来2个月会出现10%以上环比上升。

至于7月煤价会不会大跌，请读者自行判断。