2021年4、5月份煤炭市场分析及后期走势预测

4月份以来，我国经济运行稳步复苏，工业经济持续恢复，煤炭消费同比快速增长，经济基本面对煤炭消费拉动力度较为强健。产地煤矿在确保安全前提下继续做好煤炭增产增供工作，安监、环保因素对部分区域煤炭生产形成制约，煤炭产量环比有所下降，煤炭进口显著下降，煤炭市场供需关系略显偏紧，煤炭价格波动上行。后期，预计我国经济将持续稳定恢复，经济基本面对煤炭需求的拉动力度将基本稳健，这将有利于支撑煤炭需求增长。同时，主要耗煤行业为实现“碳达峰”、“碳中和”阶段性目标，节能降耗力度加大，加之非化石能源对煤电的替代进程持续推进，预计煤炭需求将保持合理增长，增速不会太高。供应方面，煤炭优质产能加快释放，落后产能继续退出，行业供给结构将继续优化，随着各方面政策措施形成合力，预计煤炭增产增供政策措施将逐步落实落地，煤矿企业将在确保安全前提下依法依规组织生产，加上煤炭铁路运力保持增长，预计上半年煤炭产量和铁路运煤量将保持增长，国内煤炭供应将总体稳定。在国内煤炭市场供需相对平衡局面下，由于进口煤价格偏高，后期煤炭进口可能维持相对低位。综合来看，后期支撑煤炭需求的基本面因素将基本强健，煤炭需求有望继续保持增长，煤炭供应将总体稳定，煤炭供需总体可能相对平衡，市场价格或将波动运行。

一、2021年4、5月份煤炭市场运行基本情况

煤炭市场运行特征为：

1、煤炭消费同比快速增长。

4月份，我国国民经济持续恢复，工业生产稳这有升，固定资产投资、房地产开发投资、基础设施建设投资、民间投资同比均保持快速增长，工业增加值同比快速增长，水泥产量同比较快增长，火电量同比快速增长，生铁产量平稳增长，总体上经济基本面对煤炭需求的拉动力度较为强健。测算1-4月份商品煤累计消费量14.2亿吨，同比增长14.3%，两年平均增长4.1%;其中4月份商品煤消费量3.5亿吨，同比增长8.9%。

分行业看，1-4月份，电力、钢铁、建材、化工四大行业累计煤炭消费量分别为8.0亿吨、2.4亿吨、1.4亿吨和0.96亿吨，同比增幅分别为19.0%、8.5%、25.4%和8.3%。

5月份以来，煤炭下游企业生产情况良好，工业用电保持增长，新能源发电出力增加，火电发电量环比继续下降。数据显示，5月份上旬火电发电量同比增长0.3%、环比下降7.2%;中旬同比增长10.5%、环比增长12.4%。5月上中旬全国火电厂日均耗煤量环比上月下降5%左右。判断5月份全国煤炭消费量环比将小幅下降。

2、煤炭生产环比有所下降。

4月份，主产地煤矿继续做好煤炭增产保供工作，而安监、环保等因素制约部分地区煤炭产能释放，煤炭产量同比有所下降。据国家统计局数据，1-4月份规模以上企业原煤产量12.9亿吨，同比增长11.1%，两年平均增长4.6%;其中4月份原煤产量3.2亿吨，同比下降1.8%。

运输方面，1-4月份，全国铁路累计煤炭发运量8.6亿吨，同比增长17.8%;其中4月份铁路煤炭发运量2.0亿吨，同比增长19.3%。1-4月份全国主要港口煤炭累计发运量2.7亿吨，同比增长29.0%;其中4月份全国主要港口煤炭发运6600万吨，同比增长27.1%。

数据显示，5月上中旬重点监测煤炭企业煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别下降0.7%、1.6%和2.4%，与去年同期相比，分别增长3.4%、5.1%和5.8%。

3、煤炭进口环比显著下降、同比大幅下降。

4月份，全国进口煤炭2173万吨，同比下降29.8%，环比下降20.5%;出口煤炭24万吨，同比下降22.6%，环比增长50.0%;净进口量2149万吨，同比下降29.8%，环比下降20.5%。1-4月份，累计进口煤炭9013万吨，同比下降28.8%;累计出口煤炭100万吨，同比下降29.5%。

4、全社会存煤天数偏少，煤炭供求略显偏紧。

4月份，煤炭产量环比有所下降，煤炭消费量环比快速增长，供给量增速小于消费量增速，全社会煤炭库存量有所下降，4月末全社会存煤可周转天数28天，与3月末基本持平;4月末全社会存煤正常度为-7.7%，反映煤炭供求关系略显偏紧。

分流通环节看，4月末煤矿存煤高于正常水平，煤矿存煤天数9天，与上月基本持平，存煤正常度8.3%。中转港口存煤偏低，北方主要港口存煤天数16天，比上月末减少1天，存煤正常度-14.2%。发电企业存煤水平基本正常，重点电厂存煤天数19天，比上月末增加1天，存煤正常度12.0%。

截至5月20日，重点监测煤炭企业存煤环比下降6.2%，同比下降52.5%。5月16日全国火电厂存煤比4月末减少30万吨左右，存煤天数20天、比上月末增加1天;5月25日环渤海主要港口存煤比上月末增长12.1%。判断5月份全社会煤炭库存量可能有所增长，煤炭供求关系或将总体平衡、略微偏紧。

5、4月煤炭价格明显上涨，5月价格涨势趋缓

4月末，全国市场交易煤炭平均报价754.2元/吨，比上月末上涨10.3%;其中焦肥精煤平均报价为1387.7元/吨，比上月末上涨5.2%，中等动力煤平均报价648.5元/吨，比上月末上涨15.2%。

5月份以来，煤炭价格又有上涨。至5月28日，全国市场交易煤炭平均报价831.1元/吨，比上月末上涨10.2%;其中焦肥精煤平均报价为1566.4元/吨，比上月末上涨12.9%，中等动力煤平均报价709.0元/吨，比上月末上涨9.3%。

秦皇岛港5500大卡/千克动力煤综合交易价格(平仓)4月末比3月末上涨79元/吨，5月28日价格比4月末上涨54元/吨，市场行情涨势趋缓。

二、煤炭市场后期走势预测

我们对今后几个月煤炭市场做出如下基本判断：

(一)今后一段时间煤炭需求有望保持增长

一方面，经济基本面对煤炭需求的拉动力度基本强健。从经济基本面看，4月份，经济运行继续保持稳定恢复态势。从下半年情况看，经济持续恢复还有较好的支撑。一是全球经济在持续恢复，有利于外需的增长。二是内需恢复也在稳步推进。三是从企业来看，目前一系列支持企业的政策还会继续发挥作用，去年出台的一系列制度性减税降费政策有利于降低企业负担，今年一些结构性减税政策也会给企业生产和发展带来新的机遇。基于上述因素，我国经济保持稳定恢复前景是可期的。

从拉动煤炭需求的基本动力看，房地产开发投资韧性依然较强，制造业投资仍有提升空间，基础设施建设投资存在支撑，出口仍有韧性，今后一段时间对煤炭需求的支撑力度总体上有望保持基本强健。

首先，房地产开发投资韧性依然较强。4月份房地产开发投资两年平均增速为10.2%，较3月的7.8%进一步回升，从季节性角度来看，4月环比也强于往年季节性均值，房地产开发投资韧性十足。从分项来看，新开工、施工、竣工环比增速均弱于季节性。房地产开发投资明显回升与两个方面因素有关，一方面是土地成交价款延期确认对土地购置费带来支撑，2月以来土地购置费进入高增区域;另一方面是建材价格上涨也会冲高投资，由于房地产开发投资是名义变量，历史数据来看，房地产开发投资与施工面积增速差，与PPI增速有较强相关性，表明价格也对地产投资有一定影响。对于未来房地产投资走势，一方面，新开工明显回落与集中供地有关，集中供地导致拿地节奏后移，随着后续土地供给释放，新开工面积有回升空间;另一方面，房地产去杠杆、去库存小周期不变，快推盘、强施工的动能仍将持续，施工、竣工端仍维持韧性。总体上预测后期房地产开发投资仍将保持稳定合理的增速，对煤炭需求的支撑作用仍然较强。

其次，基础设施建设投资增速后期或反弹。4月份广义基础设施建设投资两年平均增速2.4%，较3月5.6%明显回落，从季节性角度来看，基本设施建设环比增速也弱于季节性均值。其增速回落与财政节奏后移有关，2021年财政政策退坡幅度有限，二季度政府债券供给提升，资金逐渐到位，基础设施建设投资动能将维持一定韧性。但由于政府杠杆率的控制以及隐性债务化解压力，其反弹相对会比较温和。

第三，制造业投资仍有提升空间。4月制造业投资两年平均增速为3.4%，较3月的下降0.3%明显回升。分行业来看，出口相关链条，以及设备类、医药等高技术链条的投资均明显提升，房地产开发、基础设施建设相关链条维持韧性。后期制造者投资存在向上的动力，一方面是出口的高景气有望持续;另一方面，制造业盈利改善仍将延续，在当前工业企业产能利用率历史最高位阶段，企业将进一步扩张产能，由此从资本开支角度对制造业投资带来支撑。预计当前制造业景气有望延续到全年。

第四，民间投资增长较快。数据显示，1-4月份，民间投资同比增长21.0%。民间投资自2020年7月份以来单月一直保持正增长，整体呈改善态势。预计随着一些惠企政策的陆续出台与落地实施，民间投资面临的外部环境会得到进一步优化，将对民间投资增长起到推动作用。

第五，出口仍有韧性。短期来看出口仍将保持韧性，一是欧洲疫情已经开始缓解，受益于海外房地产复苏、对新兴经济体的供给替代，地产后周期如家具、家电类产品出口景气有望持续。二是受益于我国产业链齐全以及高性价比，机电、高技术产品存在订单粘性，产品出口仍将维持高景气。三是随着运力紧张程度的缓解、运费的回落以及汇率压力减小，前期受压制的低附加值行业将边际走强。

另一方面，碳达峰、碳中和背景下，煤炭消费将受到一定抑制。

第一，非化石能源对煤电的替代将继续推进。截至4月底，全国发电装机容量22.3亿千瓦，同比增长9.5%。水电3.7亿千瓦，同比增长4.2%，其中，常规水电3.4亿千瓦，同比增长4.1%。火电12.6亿千瓦，同比增长4.2%，其中，燃煤发电10.8亿千瓦，同比增长2.7%，燃气发电10528万千瓦，同比增长13.8%。核电5104万千瓦，同比增长4.7%。风电2.9亿千瓦(其中，陆上风电和海上风电分别为27707和1037万千瓦)，同比增长34.6%。太阳能发电2.6亿千瓦(其中，光伏发电和光热发电分别为26055和42万千瓦)，同比增长24.3%。

第二，为实现“碳达峰”、“碳中和”阶段性目标，钢铁、水泥行业生产将受影响，进而影响煤炭需求。2021年国家将强化降碳的刚性举措，实施工业低碳行动和绿色制造工程，并制定钢铁、水泥等重点行业碳达峰行动方案和路线图。工信部明确指出严禁新增钢铁产能，将结合行业发展总体态势，着眼于实现“碳达峰”、“碳中和”阶段性目标，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，研究制定相关工作方案，确保2021年全面实现钢铁产量同比的下降。从水泥新增产能来看，除云南、广西等局部区域面临新点火的产能压力，对市场有一定冲击外，其余绝大部分区域产能总体保持2020年水平。同时，环保预期依旧保持持续加码态势，“错峰生产常态化”、“碳达峰”、“限电”等因素将依旧对水泥供给压缩和有效化解过剩产能产生明显效应。

综上，今后一段时间，煤炭需求的基本面动力呈现向好趋势，有利于支撑煤炭需求的增长。同时也要看到，主要耗煤行业为实现“碳达峰”、“碳中和”阶段性目标，节能降耗力度加大，加之非化石能源对煤电的替代进程仍在不断推进，因此煤炭需求也将保持合理增长，增速不会太高。

(二)煤炭供应保障能力将继续增强

煤炭生产有望稳中有增。后期，各地各部门将继续巩固煤炭行业供给侧结构性改革成果，有关部门将加快释放煤炭优质产能，继续淘汰退出落后产能，完善产能置换政策，加快推进煤矿合规化进程，进一步调整煤炭供应结构，增加煤炭有效产能，逐步提高煤炭供给保障能力。面对工业经济加快复苏和煤炭需求超预期增长，煤炭企业将全力以赴做好煤炭增产保供工作，预计煤炭开工率将逐步提升。发改、能源、安监、环保、国土等多部委将建立联合调控的工作机制，从确保我国能源安全稳定供应的大局出发，进一步完善顶层设计，确保煤炭增产增供政策措施真正落实落地。随着煤炭供应结构持续优化，煤炭优质产能占比稳步提升，预计我国煤炭供应保障能力将持续增强，后期煤炭生产有望稳中有增。

煤炭铁路运力将保持增长。后期铁路部门将继续推进煤炭运输结构性改革，各路局将加大铁路、场站和车辆等基础设施建设力度，强化组织运输，合理安排车辆调度，做好重点用户和重点地区煤炭运输工作。面对即将到来的夏季用煤高峰期，铁路部门将全力做好煤炭铁路运输工作，尽力满足下游用户铁路运输需求，重要煤运通道运输能力和煤炭运输量将保持增长。总体来看，预计后期我国铁路煤炭运力将保持增长。

煤炭进口可能保持相对低位。1-4月份，我国煤炭进口量同比继续大幅下降。随着沿海地区用能用电企业开工率提升，预计沿海电厂煤耗水平将有所提高，电煤消费将继续呈现淡季不淡特征，预计煤炭需求量将保持增长。而清洁能源发电出力增加以及东部省区能源双控等因素将制约沿海地区煤炭需求增幅。在煤炭需求旺盛局面下，由于澳煤进口继续受限，加上进口煤价格偏高，判断后期我国煤炭进口量可能保持相对低位。

(三)判断后期煤炭供求关系总体相对平衡，煤炭价格将波动运行。

依据上述对煤炭供需两个方面的分析结论，预计后期我国经济将持续稳定恢复，经济基本面对煤炭需求的拉动力度将基本稳健，这将有利于支撑煤炭需求增长。同时，主要耗煤行业为实现“碳达峰”、“碳中和”阶段性目标，节能降耗力度加大，加之非化石能源对煤电的替代进程持续推进，预计煤炭需求将保持合理增长，增速不会太高。供应方面，煤炭供给侧结构性改革将深入推进，煤炭优质产能加快释放，落后产能继续退出，行业供给结构将继续优化，随着各方面政策措施形成合力，预计煤炭增产增供政策措施将逐步落实落地，煤矿企业将在确保安全前提下依法依规组织生产，加上煤炭铁路运力保持增长，预计上半年煤炭产量和铁路运煤量将保持增长，国内煤炭供应将总体稳定。在国内煤炭市场供需相对平衡局面下，由于进口煤价格偏高，后期煤炭进口可能维持相对低位。综合来看，后期支撑煤炭需求的基本面因素将基本强健，煤炭需求有望继续保持增长，煤炭供应将总体稳定，煤炭供需总体可能相对平衡，市场价格或将波动运行。