剖析煤价异常波动的成因及后市展望

近年来，我国煤炭市场呈现“淡季不淡、旺季不旺”的特点，尤其是近期，煤炭价格出现明显的异常波动。时值电煤消费淡季，沿海煤价再度飙涨，甚至接近千元关口，究竟是什么成因导致的煤价长时间居高不下，具体来看，分为以下几个方面：

一是电煤终端采购需求表现旺盛。经济复苏对能源消耗的快速拉升、全球气候变暖下极端天气的频发，以及可替代性清洁能源出力不佳，致使电煤消费长时处于偏高水平，而高企的采购成本加大了终端补库难度，为有效覆盖电煤消费旺季，终端用户北上补库较为积极，对煤价形成强有力支撑。

据监测数据显示，自2021年3月份以来，沿海八省日耗基本保持在170万吨以上，超八成日期保持在180万吨以上，个别时段甚至突破200万吨，远高于往年同期水平;库存经历1个多月的快速消耗，由2800万吨左右高点快速回落至2200万吨左右，4月中旬开始回补到，但仅有2350万吨左右水平。

二是行业库存结构性失衡问题显现。近年来，为控制采购成本，终端用户调整采购模式和库存结构，煤炭行业库存快速向下游转移，但长时的高位耗煤致使终端库存快速下沉，在上游始终低库存或零库存运转下，旺盛的采购需求释放致使价格快速飙涨，供给缺乏弹性，行业库存结构性失衡问题陆续显现。

三是煤炭进口结构性调整期未过。此前澳洲煤虽暂停通关，但仍留给市场部分信心，中澳对话无限期延后，给予沿海煤炭市场致命打击，目前煤炭进口结构性调整期未过，短期中高热值煤种补充尚未完全，采购需求多集中显现在内贸市场，加剧我国煤炭供需偏紧格局。

四是信息不对称下的市场过分解读。行业的良性发展离不开各环节的高速运转，更重要的是得益于信息的透明化、对称性，而当前各方参与者对煤炭行业整体运行情况存在信息上的闭塞，就助推了市场的过度恐慌和过分解读，也推高了煤价的走势。

由此来看，以上诸多因素共同作用下，我国煤炭出现时段性、区域性的供需失衡局面，煤炭价格也因此出现了明显的异动，进而触发国家层面政策调控。近期我国煤炭市场也因此出现了以下新的特点：

一是国家政策导向色彩浓厚。近期大宗商品异动频繁，国家高层调控决心坚定，随着政策实锤落地，煤炭行业走向将逐步回归理性，部分哄抬物价、借机炒作行为得到严惩，产地煤炭外运成本进一步下移，煤炭价格走势逐步回归供需基本面。

最新数据显示，山西静乐5500K煤炭价格为725元/吨，陕西榆林5500K煤炭价格为717元/吨，均较前期高点下降30元/吨;内蒙古鄂尔多斯5500K煤炭价格为742元/吨，较前期高点下降18元/吨。

二是动力煤期现联动效应趋弱。动力煤交易合约的金融化，致使传统煤炭行业运行格局被打破，市场化调节机制逐步加强，尤其是在价格异常波动且缺乏参考性时期，指导现货市场走向苗头显现。然而我国煤炭继具有商品属性，又具有战略属性，当市场经济体制和计划经济体制调节失衡时，煤炭行业面临前所未有的挑战，此轮国家政策调控，资本市场迅速反映，与现货市场分化加剧，短期联动效应趋弱。

三是物流环节偏高成本难释放。长时间的价格走强，致使各物流节点库存成本居高不下，在此轮政策调控下，大宗商品的经营企业受到前所未有的危机，因此现货市场反映灵敏度远不及金融市场，存在明显滞后性，尤其是物流中间环节。

即使短时的供需偏紧格局未改，但我们要认识到，煤炭是我国的基础能源，为保障经济稳定运行发挥重要作用，国家政策调控的决心不会变，随着煤炭产地安全、环保和保供政策寻得调节均衡点，电源结构调整优化，煤炭供需关系将得到有效改善，并沿着物流链条逐步向下疏导，即使市场上仍有部分参与者存在侥幸心理，但煤价稳步回落仍将成为大趋势。