此轮大宗商品涨价不同以往?煤炭价格或仍将震荡上行

近期，钢铁、有色、煤炭等大宗商品价格大幅上涨，4月PPI录得新高。4月的工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。前4个月PPI同比上涨3.3%。在5月18日国家发展改革委召开的发布会上，国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人金贤东表示，近期部分大宗商品价格大幅上涨，主要是由于国际大宗商品价格上涨、全球流动性宽松以及市场预期等因素叠加影响。

大宗商品价格上涨是一把双刃剑。一方面有利于提升上游原材料企业盈利能力、降低债务风险，另一方面也会导致中下游制造业经营成本上升，影响行业效益。

金贤东表示，从未来走势看，受国际大宗商品价格传导效应以及去年同期低基数等因素影响，近几个月PPI涨幅还可能进一步扩大，二季度PPI同比涨幅可能继续走高。

伴随着全球经济复苏以及需求释放，2021年各类原材料价格呈现普涨之势。彭博大宗商品现货指数自1月以来累计上涨21%，有望创下2016年以来最大年涨幅。大宗商品这一轮行情还要持续多久?

回调已经开始?

关于煤炭市场，近期发布的一些相关数据值得关注。

国务院总理李克强5月12日主持召开国务院常务会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

来自煤炭市场网的信息显示，此次会议后，国内煤炭主要产区之一陕西榆林的煤价应声回落，常兴煤矿、东风煤矿、大砭窑矿、金轮煤矿、东川煤矿降价幅度在100-110元/吨，郝家梁矿、常乐堡矿、胜利煤矿、白鹭煤矿、响水煤矿降价幅度在80-95元/吨，东沟煤矿、大梁湾、财源煤矿、降德块煤也纷纷下调报价。榆林地区各矿排队拉煤车辆也大幅减少。

此前榆林煤炭市场经历了疯狂上涨模式，面煤、籽煤最高价格都达到900元以上，块煤最高价格达到1000元/吨。煤价单次上涨更是高达244元/吨，190、120的上涨也是比比皆是。

据悉，降价潮也已蔓延至山西，山西东掌煤矿17日起所有每种下调20元/吨。

煤炭市场网认为，榆林地区煤价回落也将为内蒙、山西等主产区煤价降温。在保供政策引导下，后期随着国内市场以及进口煤的补充，以及北方港口煤炭库存进一步回升，电厂补库压力将有所缓解，煤价下行压力将逐步显现。

港口方面的数据也传达了某种市场情绪。中国港口协会日前发布的数据显示，5月上旬，秦皇岛港与神华黄骅两港煤炭吞吐量同比增长6.9%，与前期持平，较4月下旬增加6.5%。截至5月10日，两港煤炭库存同比增加9.6%，库存量较4月30日增加9.3%，秦皇岛港库存量回升到500万吨以上。

中港协表示，近期，在供应偏紧而需求趋旺的市场背景下，煤炭市场价格持续上涨。但市场观望情绪较浓，电厂采购以长协煤为主。截至5月10日目前南方八省电厂存煤小幅回升，可用天数14天左右。

煤炭市场网的信息也提到，由于此前涨幅过高，部分纸厂、电厂下游企业难以接受，需求新疆等地低价货源。近日价格回落后，下游悔单率也逐步增加，接货意愿降低。

“我们也希望价格能够理性回归，”一位煤炭市场研究人士表示，目前市场的表现和供需基本面有关系，还是供需决定价格。

一位国家能源集团内部人士也表示，要汲取以前煤炭行业大起大落的深刻教训，不要贪图一时之利。

长协不能决定市场

中长期合同制度(“长协”)被认为是维护煤炭市场和煤炭经济运行的压舱石，在市场有较大波动的时候，长协能否发挥更大作用?

煤炭市场研究人士表示，现在煤炭市场75%都是长协在交易，但长协比例提升并不会杜绝价格的波动，不能决定市场。

悉尼科技大学澳中关系研究院首席研究员、澳大利亚能源转型研究所首席经济学家施训鹏认为，长期合同能够稳定供求关系，但是对价格的影响要取决于几个方面。“首先是长协的定价机制，具体怎么定价。比如，如果长协价格直接和秦皇岛某些价格挂钩，那就未必能够起到稳定市场的作用，但如果跟一个长期的平均价挂钩，那就是另外一回事，至少不会给市场造成新的压力。”

比如，全球最大的煤炭生产公司国家能源集团2020年10月起对月度长协定价机制做了调整。由每月调整一次改为每周调整一次，每周三零时至下周二24时为一个周期，以本周二CCI、CCTD、CECI指数均价为当期价格。

“第二个因素，取决于价格上涨的原因。如果价格上涨是供求关系决定的话，长协也改变不了供求关系，所以它的作用还是有限的，但如果价格上涨是由于投机或者市场恐慌的非理性行为引起的话，那么长协肯定是起到稳定市场的作用。”施训鹏说。

他还表示，“第三还要取决于对长期合同的执行情况，如果对合同的执行情况不是很好的话，那么大家都是把它作为一个短期的表态，一旦供给或者需求双方的某一方发生了明显的变化，撕毁合同的话，那长协的作用就更加有限。”

供需关系怎么了?

煤炭的供需关系确实发生了变化。

国家统计局公布的数据显示，国内原煤生产有所下降。4月份，生产原煤3.2亿吨，同比下降1.8%，比2019年4月份增长4.0%，两年平均增长2.0%，日均产量1074万吨;进口煤炭2173万吨，同比下降29.8%。

1—4月份，生产原煤12.9亿吨，同比增长11.1%，比2019年1—4月份增长12.5%，两年平均增长6.1%;进口煤炭9013万吨，同比下降28.8%。

一位煤炭市场研究人士表示，总的来说，煤炭供应方面的变化，“更多的还是因为原来有些煤矿存在一些不安全因素的生产、超能力生产，现在彻底杜绝了。”

他认为，这种影响还在延续，所以供应的下降是正常的，“这种趋势还会维持一段时间，同比下降的趋势还会保持。”

从去冬到今春，每当煤炭价格飙升，就会有人说是因为受到进口煤减少的影响，实际上这种说法是站不住脚的的。几位专家都表示，煤炭进口的变化肯定不是主要影响因素。

“进口煤从2017年到现在基本上每年都是稳定在3亿吨左右，2020年超了一点点，”中国煤炭工业协会纪委书记张宏表示，进口煤对于中国煤炭消费量的占比不到10%，对市场的影响不是很大。

他介绍，进口煤包括两部分，炼焦煤和动力煤，动力煤又分优质动力煤、褐煤(低卡煤)，“褐煤的占比还稍微大一点。”

张宏认为，有些人夸大了进口煤的作用，2020年的煤炭市场波动和进口煤月度分布不均匀有关。“1、2月份进口了6000多万吨，后来就少了，到10月份、11月份是1000多万吨，12月份3900万吨，对市场预期产生了影响。”

他表示，中国煤炭市场的消费量大，刚性特别强，月度差别大，一点小的变化就会带来很大影响。

一位煤炭市场研究人士回顾了2008-2009年、2016年的大宗商品价格上涨，认为目前的形势和以前的上涨不同。

他表示，“2008年大宗商品价格上涨的主要因素是货币政策的刺激带动一系列上涨，但当时新的产能还是源源不断的，产量是逐步攀升的，产能还处于扩张期。2016年的上涨，其实更多是供给侧改革的影响。”

“但现在其实不光是货币政策，同时还出现了供应下降，两种因素叠加在一起，影响很大。”他认为，目前钢材市场的波动也是同样的原因，都是宏观经济从复苏到加速转换的过程中需求的向好，刺激了价格上涨。

“又有供给侧改革，又有货币政策，两种因素叠加，导致这个周期会比以前的力度更大，所以多种大宗商品价格都创历史高点。”上述人士说。

关于煤炭价格未来走势，他认为，今年2-3季度应该还会有震荡上行的过程，整个一年都是相对高位。

煤炭市场研究人士认为，目前的降价很大可能是暂时性的回调。“因为整个供需形势在5月份仍然很严峻，而且还没有到旺季，价格还有上冲的可能性。今年夏天可能还会供应紧张。”

“价格上涨会激发一些新的供应，但解决不了问题，”他表示，“因为过去这些年矿山开采领域的固定资产投资一直没有上来，想补充很难。”