晶澳科技一季度业绩“爆雷”！

4月28日，晶澳太阳能科技股份有限公司（下称“晶澳科技”）2021年第一季度报告。

图片来源晶澳科技公告

公告显示，2021年第一季度晶澳科技营收约69．56亿元，同比增长51．52％；净利润约1．57亿元，同比下降45．11％；扣非净利润约0．59亿元，同比下降82．70％。

营收大幅增长，净利润暴跌

众所周知，2020年第一季度我国遭遇了新型冠状肺炎疫情的影响，很多企业经营生产活动几乎停滞近一月时间，尤其是晶澳科技这样拥有高度垂一体化能力的组件企业。不仅需要生产组件，还需要生产上游的硅片和太阳能电池，属于劳动和资金密集型企业，需要大量人员参与。

因此，光伏企业在2020年一季度，业绩基本都出现了下滑。而到了2021年，在基数较低的情况下，营收和净利润自然也会出现同比上涨。但是，晶澳科技只实现了前半部分，营收大幅增长。

图片来源同花顺

数据显示，晶澳科技2021年第一季度的营收表现，是近五年以来最高值，同比增长率为近五年第二，相比2018年不足一亿的营收，完全可以说是翻地覆天的进步。

图片来源同花顺

但在营收大幅增长的情况下，净利润却大幅下滑至1．57亿元，同比下降45．11％；扣非净利润约0．59亿元，同比下降82．70％。因此可以说一次是“爆雷”，也在二级市场引起了动荡。

截至4月29日收盘，光伏产业指数收于3375．09，下跌0．36％。晶澳科技股价收于27．23元，下跌2．65％，市值为434．4亿元。跌幅明显要高于平均值。

光伏龙头为何“爆雷”？

那么，晶澳科技为何会在营收大幅增长的情况下，净利润却大幅下滑呢？主要是从去年开始，价格就开始不断上涨的硅料，在今年彻底“爆发”。

据硅业分会公布的国内太阳能级硅料最新成交价显示，本周硅料价格国内单晶复投料价格区间在150－158元／kg，成交均价为155．6元／kg，已是硅料成交价连续第十二次上涨。

而在年初，国内单晶复投料成交均价仅为87．6元／kg，也就是说，国内单晶复投料成交均价不到五个月时间，涨幅超过了77％。根据行业经验，如硅料价格上涨10元／kg，对应的硅片成本上涨0．18元／片，折合到组件端涨幅大约为3分－5分／瓦。

受到硅料价格上涨的影响，我国硅片巨头隆基和中环股份，都已经多次上调硅片报价。而晶澳科技虽然也生产硅片，却并未涉足硅料生产，因此毛利率大幅下降，才会出现营收大幅增长，净利润却暴跌的情况。

原料上涨挤压组件利润，“爆雷”并非个例

事实上，晶澳科技毛利率下降，并未2021年才开始出现，而是早在2020年第四季度就已露出端倪。

据晶澳科技2020年年度报告显示，其全年实现营业收入258．47亿元，较上年同期增长22．17％；实现归属于上市公司股东的净利润为15．07亿元，较上年同期增长20．34％。

图片来源晶澳科技公告

其中，第四季度是去年营收最高的一个季度，达到了91．52亿元，净利润却是季度最低值，仅为2．15亿元，还不及第一季度的2．86亿元。

当然，这也并非晶澳科技这个光伏龙头所独有的情况。翻开2020年光伏组件出货量最高企业隆基股份的年度报告，其第四季度营收为208亿元，同样是全年最高，但22亿元的净利润却不及第二和第三季度，可见其在第四季度的毛利率也出现了较大幅度的下滑。

不过，去年让组件企业毛利率下滑的“X”因素，还不是在今年大涨的硅料，而是让六大企业联合发布《关于促进光伏组件市场健康发展的联合呼吁》的光伏玻璃。

但一季度毛利率的下滑，却跟2020年第四季度的经营息息相关。彼时，晶澳科技等很多组件企业，都签订了不少低价订单。没想到硅料价格突然上涨，企业要按时履约，毛利率自然会出现下滑。

当然，一季度报告“爆雷”的组件龙头，也并非只有晶澳科技，还有去年就已带给市场“惊喜”的东方日升。

据东方日升发布的2021年第一季度报告显示，其实现营收38．54亿元，同比增长11．44％；净利润为0．56亿元，同比下滑68．28％；扣非净利润为0．65亿元，同比下降53．47％。也是营收增长净利润下滑的情况。

不过，相比晶澳科技，东方日升早在年初发布2020年业绩预告时，就已出现过“爆雷”，因此关注度较低。据东方日升2020年年报告显示，公司实现营业收入160．63亿元，同比增长11．52％，归属于上市公司股东的净利润为1．65亿元，同比下降83．02％。

在我国光伏新增装机量大幅增长的2020年，东方日升却交出了这样的年度报告，自然在二级市场引起了轩然大波。

无意进军硅料生产，签订长期采购合同

在这次硅料价格大涨的冲击下，几乎所有组件企业都无法避免毛利率下降的影响。那么作为具有高度垂直一体化能力的组件龙头，晶澳科技为何不进军硅料环节？

通过向上游产业链布局，从而降低价格波动影响，以此保证利润和扩大品牌影响力，这是组件企业的共识。但即便是隆基股份，也并未涉足硅料生产。

一方面，硅料对资金要求高。数据显示，开发一条3万吨的多晶硅产业线至少需要30亿元前期投入，否则难以形成规模，且投资周期长，从项目立项到投产大概需要两年时间。

另一方面则是从长期来看，硅料毛利率并不高，正如前文所说，国内单晶复投料成交均价仅为87．6元／kg，跟当下价格存在很大差距。近期毛利率高并不能代表硅料行业的整体情况。就像去年价格暴涨的光伏玻璃，近期报价已经出现了大幅回升。

目前，组件企业为了保证供应，还是更倾向于签订长期采购合同的方式。在本次发布一季度报告之前，晶澳科技就发布了硅料采购合同。

图片来源晶澳科技

公告显示，晶澳科技下属全资子公司东海晶澳，与新特能源签订《战略合作买卖协议书》，达成战略合作，东海晶澳及其所属集团公司下其他公司计划于2022年4月至 2026年12月期间向新特能源及其下属公司采购原生多晶硅18．1万吨，产品单价以月度议价方式进行确定，以签订的当期合同执行确认单为准。

根据目前的硅料成交价格进行预估，这次采购合同的总金额将会超过200亿元。

写在最后，虽然包括IHS Markit在内的多家知名企业都认为，2021年全球光伏产业会继续保持高速增长。但光伏产业所面临的冲击不仅只有硅料价格上涨，还有铜、白银、芯片等多种辅料价格上涨带来的影响，最终是否会保持高速增长，还需要更多的数据进行参考。