寡头游戏？2021年TOP5组件企业出货瞄准170GW

在光伏制造产业链中，电池组件属于市场集中度较低的环节。根据相关研究机构的数据，2020年组件环节CR 5在57.5%左右，而彼时硅料及硅片CR 5均在80%以上。进入2021年格局陡然而变，TOP 5企业的出货目标达到153-170GW，结合全球160~170GW装机规模，按1：1.2容配比计算，CR5将提升至80%以上，组件行业向寡头阶段迈进。

CR5有望提升至80%以上，巨头竞争开启

随着组件企业2020年报陆续出炉，2020年其组件出货规模也终于明朗，据统计隆基、晶科、天合、晶澳、阿特斯2020年组件总出货为86.39GW，较去年大涨67.7%。其中隆基股份首次超越晶科以24.53GW(含自用)拔得头筹，其出货量较去年大涨223.98%，在全球的市场占有率约为19%。此外，天合、晶澳组件出货涨幅在50%以上，晶科、阿特斯涨幅在30%左右。

自2020年以来，TOP 5企业组件出货正式跃升至10GW级，与二三线企业差距拉大，甚至呈现断层式碾压。随着行业集中度进一步提升，未来市场竞争将在龙头间进行。

结合企业2021年组件出货目标，TOP 5组件出货将进一步增至153-170GW,较去年再提升63%—81.1%。具体来看，除隆基以40GW(含自用)坐稳冠军宝座外，根据出货目标，天合有望再进一步，而晶科、晶澳产能不分上下、竞争激烈，阿特斯大概率仍居全球第五。从产业链布局来看，TOP 5企业均为垂直一体化企业，其优势在于主产业链各环节相匹配程度高，既可保障上游原材料供应，还可减小中间环节市场供求关系变化对公司盈利能力的影响，增强企业抗风险能力。在去年疫情及硅料价格跳涨影响之下，TOP 5企业营收、利润成绩喜人，营收总额达到1691.68亿元，利润达到184.75亿元。

为继续深化、完善一体化布局，上述企业先后公布了“凶猛”的扩产计划，据北极星太阳能光伏网不完全统计，2020年至2021年一季度，TOP 5企业硅片扩产规模275.9GW(含天合与通威合建15GW拉棒+切片项目)，电池总扩产规模为169.1GW(含天合与通威合建15GW电池项目)，组件扩产规模为134.56GW。

注：根据公开消息整理，仅供参考，具体数据以企业财报为准

在一系列扩产规划下，2021年TOP 5企业各环节市场份额将进一步提升。隆基在硅片、电池及组件三个环节均列第一，其中硅片产能105GW，电池片38GW，组件65GW。天合光能电池、组件产能位列第二，分别为35GW和50GW，而晶澳、晶科产能布局较为均衡，多年来晶澳硅片、电池产能一直维持在组件产能的80%左右。相对而言，阿特斯在上述环节产能存在一定差距。

注：因天合光能财报中未公布硅片2021产能，故上表未体现

产业链涨价潮变动，二三线企业机遇仍在

根据光伏行业协会的数据，2020年全球光伏装机规模为130GW，而我国2020年新增装机为48.2GW，占比37%，海外市场占全球6成以上。在全球化战略下，TOP 5企业的海外业绩尤为亮眼。根据财报，2020年天合光能和晶澳科技海外组件出货占比分别为72.89%和68.3%。隆基海外组件出货量占比 53.8%，全年海外收入214.61亿元， 同比增长70%，营收占比提高至39.32%。而阿特斯2020年组件出货量排名前五的国家分别是越南、中国、美国、巴西和澳大利亚。凭借在海外市场的品牌影响力和渠道优势，TOP 5企业的抗风险能力强劲，结构性优势更为明显。例如美国市场盈利能力远高于其他市场，而受美国双反等政策限制，在当地及第三方产地设厂的龙头企业出货渠道更为顺畅。

TOP 5企业海外制造基地分布

反观国内市场，在2030“碳达峰”、2060“碳中和”目标下，以光伏、风电为主的新兴电力系统将唱主角。而近两年，我国下游光伏电站开发形成了以五大四小等央国企为主体的新格局，据不完全统计，2021年一季度包括国家电投、华电、大唐在内的五大四小发电集团共签订了近40GW新能源项目，其中光伏规模在13GW以上(不含一体化项目)。在央国企组件集采中，除了价格、产品型号、品牌等因素外，具备一定的项目指标也成为重要加分项。如大唐5GW光伏组件集采项目中，除3GW按中标排序授标外，另外2GW项目招标人将结合组件型号、价格以及被选人提供光伏项目资源合作开发等条件进行选择。从这一点来看，具备电站开发实力，拥有电站开发指标的龙头企业更具优势。而据北极星太阳能光伏网统计，在TOP 5阵营中，隆基2020年竞平价项目规模近2GW，天合、晶澳、晶科竞平价规模接近1GW。

光伏组件是最接近终端客户的环节，具备供应链管控、一体化程度高的TOP 5企业更利于掌握头部客户资源。更为关键的是，当前我国央国企与民营企业间合作不再是单纯的设备供应，而是进入强强联合、深度合作的新阶段。合作双方将在光伏基地项目开发、综合能源服务、产业链协同等方面深入合作，共同助力实现“双碳目标”。以下为2020年以来TOP 5企业与央国企合作梳理：

注：上述统计根据公开消息整理，如有疏漏请指正。

在今年，产业链涨价潮仍是组件企业需要直面的高难度挑战，根据硅业分会的数据，本周单晶复投料及致密料成交均价双双突破140元/kg，直逼150元。受硅料涨势影响，隆基及通威两巨头近期分别上调了硅片及电池片报价。面临“630”抢装节点限制，组件性价比与交付能力成为央企抉择的关键，而在一线企业不肯“妥协”的情况下，二三线企业的报价显然更具吸引力。

据北极星太阳能光伏网统计，截止目前共有2.95GW组件招标项目公布中标结果，天合光能、隆基中标规模在1GW左右，占比为36.1%，二三线企业是当前的接单赢家。对于二三线企业而言，2021年纵然挑战重重，但机遇仍在。