终端库存处于低位 近期长协煤拉运较多

4月初港口和产地煤价经历了一轮上涨，快速上涨后，下游企业对价格的接受程度较低，采购情绪转弱。4月7日以后，动力煤现货价格重心下移，买卖双方处于观望状态。这几天，主产地产能释放不及预期，内蒙古部分煤矿因环保问题停发一周的煤管票，市场看涨情绪再起，期现货市场价格再度回到清明节前的位置。短短半个月时间，动力煤价格呈现“深V”走势。之后市场走向如何，还需要看供需情况。

从国内供给来看，4月上旬煤炭产量不如3月上旬多。以鄂尔多斯市为例，3月上旬该市平均日产量为208.7万吨，而4月上旬仅为175.7万吨，减量在15%左右。减量的原因，一是4月上旬主产地天气不太好，降雨影响了煤炭产销量;二是3月上旬部分煤矿仍有“保供阶段”的煤管票可以使用，但到4月基本都没有了。因此，从数据上来看，主产地没有释放出更多产能。

港口库存方面，目前北方港口库存仍处于偏高的位置，近期正处在去库存的过程中，而大秦线检修导致的港口调入量减少，也加快了去库存的速度。不过，终端电厂市场煤采购较少，长协煤拉运较多。北方港口出现了明显的分化，库存下降快的是以长协煤为主的秦皇岛港，目前已经只有450万吨左右，是历年大秦线检修时期的最低库存。而以市场户为主的曹妃甸港和京唐港，库存仍处于绝对高位，垛位较为紧张。下游港口库存普遍比较稳定，除了长江口港口的库存增加较为明显外，其他区域都变化不大。

从终端电厂来看，目前日耗较春节后的高点有所回落，但是仍处在相对偏高的位置。电厂在3月底4月初有一轮小规模补库，减缓了库存下降的速度，但库存仍处于绝对低位。面对越来越近的夏季用煤高峰，终端补库压力不断增大。

从目前市场动向来看，在4月12日市场情绪转好之后，终端加快采购节奏，担心后市价格继续上涨。同时，电厂采购重心仍以多拉长协煤为主，并增加了进口煤的采购。即便目前进口煤价格优势并不大，但由于怕拉升国内市场煤价格，因此相对于国内市场煤，终端电厂更愿意采购进口煤。目前部分电厂已经完成对5月中上旬的进口煤招标。从进口数据来看，我国3月进口煤的通关情况不错，后期电厂进口可能会增加，但总体难有太多增量。

综上来看，目前动力煤供应仍然偏紧，市场都在等待电厂迎峰度夏的备货行情。在产量出现实质性增长之前，或者电厂补完库存之前，后市延续上涨的概率较大。