港口煤市暂时下行 月底仍有反弹机会

进入四月份，天气转暖，供热开始停止，水电、天然气等供电上升，淡季到来，期货下跌，给煤炭市场带来利空;此外，部分电厂开始进行机组检修，电厂耗煤数量略有下降。受以上因素影响，到港拉煤船舶减少，港口煤炭交易下降，煤炭价格出现高位下跌。但是，随着国民经济复苏加快，今年春季用电量大于去年同期用电量;叠加大秦线检修，影响煤炭供应与运输，电厂对后期补库普遍存有预期。预计四月底，煤炭市场再现反弹，市场煤价格仍有上涨空间。

1.港口煤价承压下行。

在连续上涨后，先是动力煤期货价格出现高位下跌;加之电厂开始对所辖火电机组进行例行检修，需求减弱，部分港口贸易商按指数下浮出货。受港口煤价回调影响，中间商和贸易企业出现观望气氛，发往港口方向的资源减少，煤炭市场呈供需两弱态势，秦港、黄骅港下锚船出现减少。在环渤海港口，除长协客户外，市场户交易出现僵持，暂持观望态度，部分参与期现套保的现货贸易商在主力合约下行的同时陆续解套，释放出部分现货资源。

进入四月份，产地煤矿可以申请领票生产、销售，重新放票带来的供应增量或对煤价上涨起到一定抑制。港口煤价到达高位后，政策调控预期明显增强，风险加大。与往年相比，电厂日耗却是表现出色，清明节过后，日耗很快恢复到高位，而无论是沿海八省电厂，还是沿海六大电厂，日耗不低，存煤数量低于去年同期水平，仍有一定补库要求。下游水泥、化工等行业需求不弱。尽管下游电厂存煤并不高，但大部分用户按需采购，并无大量采购要求，传统淡季期间，电厂补库较为谨慎。

2.市场观望情绪浓厚。

产地销售情况较前期减弱，块煤带头下跌，部分末煤跟跌，下跌区域也有所扩大。北港口方面，由于前期价格上涨过猛，且面临政策风险，现货价格出现阶段性松动，部分贸易商按指数下浮出货。港口市场情绪快速走弱，下游观望为主，接货意愿偏低，贸易商报价混乱，实际成交较少。

目前，动力煤市场供应情况出现内外双弱，国内主产地无明显增产空间，进口煤海外供应补充受阻。正赶上四月份电厂机组检修，到港船减少。而大秦线检修，每日减少煤炭发运20万吨，也缩减了部分流向环渤海港口的供应;因此，市场出现供需双弱走势。检修开始后，加快了库存由北向南的转移速度，环渤海港口库存随之下降。下游需求暂时性增速放缓，并未造成市场恐慌和煤价大跌。在环渤海港口，下锚船较高峰时出现减少，而下游拉运也不积极，主要以长协煤兑现为主，市场煤成交僵持，观望升温。保供会议结束后，大家都在关注后期政策实际落实和执行情况，终端用户采购积极性有所下降。若能够严格落实、执行各项措施，则现货价仍有进一步回落的可能;若不能，则煤价小幅回落之后，仍会保持中高位窄幅震荡。

3.月底仍有反弹机会。

尽管受政策面消息影响，动力煤期货价格冲至高位后出现阶段性回调，但整体仍在高位水平窄幅震荡;且今年经济复苏加快，电厂机组检修结束后，需求会很快恢复，部分贸易商仍看好后续市场。从沿海八省重点电厂存煤和沿海六大电厂存煤情况来看，各大电厂存煤处于中位偏低水平，可用天数不足7天的电厂占28%，后续下游仍有补库需求。五、六月份，“迎峰度夏”到来之前，电厂会展开积极抢运。

尽管煤价高位下跌，下游拉运积极性减弱，但后续煤炭市场并不悲观，预计在大秦线检修后半程，也就是本月下旬，最晚月底，煤炭市场会出现反弹。产地方面，近日煤矿安全生产事故频发，叠加各项超产、安全、环保检查，全国煤炭产能呈现出下降趋势，对价格止跌形成有力支撑。进口也不乐观，澳大利亚爆发大洪水，导致国际需求转向印尼煤;而印尼煤恰逢斋月，带动整个国际煤价上涨，且资源紧缺。而大秦线展开春季集中检修也造成调入数量减少，会造成压船增多。尽管内蒙古重新发放煤管票，但受降雨影响，销量不及预期。尽管北方取暖负荷下降，加之部分电厂对所辖机组进行检修。但工业用电很快拉升到高位，正在运行的火电机组负荷表现不会很差，考虑到需求韧性较强，经济平稳恢复，宏观政策调控等经济因素影响，加之水泥、化工等行业用煤量不弱。四月底，港口煤价仍有上涨可能。