机构会诊：动力煤“反常”涨势将终结了吗?

动力煤期货价格近期走势有些不同寻常，明明是淡季，价格却飙升至旺季的水平，3月有望录得约19%的涨幅。

天气转暖，电煤价格为何仍强势上涨?当前导致供应不足的因素有哪些?期价今日的回落是否预示着这波“反常”走势将终结?文华财经【机构会诊】板块邀请资深动力煤期货专家为您一一解答。

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【文华财经】：现在天气转暖，电煤价格仍强势上涨的原因是什么?

国联期货研究员 沈祺苇：上涨主要在于上下游各环节利多共振影响，首先主产地环保、安检增多及限制超产，供应收缩，缺票现象较为普遍;而港口方面，库存较前期虽有好转，但随着下月大秦线开启检修，港口库存将迎来拐点，同时港口依然存在较为明显的结构性缺货问题;进口煤方面，澳洲洪涝灾害，叠加印尼4月份斋月影响，进口煤供应趋紧，成本抬升;而需求方面，市场对于春季工业用电需求看好，电厂对于高价煤接受度升高，也使得港口煤价近期大幅走强。

徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：动力煤基本面向利多转变。一是供应端主产区安全检查力度较大，严格限制超能力生产，煤管票紧张制约供应，4月份主要运煤通道检修，预计煤炭基本量可能很难有明显好转;二是需求端虽然4月份是民用取暖淡季，但4月份工业生产复苏，电厂日耗将环比有所增加。电厂库存偏低，旺季前有补库需求，4- 5月份将是补货的最佳时机。基本面利多已在盘面有所呈现，但短期强势暂不会改变。关注价格持续上升后下游企业的采购持续性，以及需求端库存何时得到改善。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：由于煤矿保供完成后，主产地煤炭产销基本平衡，部分煤矿库存下降明显，内蒙鄂尔多斯开始限制煤管票，供应较前期收紧，站台、贸易户等采购积极性提高。煤炭整体供应趋于偏紧状态。

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【文华财经】：国家部委及行业协会一直要求或呼吁晋陕蒙主产区增加供应，导致供应不足的因素有哪些?

国联期货研究员 沈祺苇：冬季保供政策退出后，目前鄂尔多斯地区仍按核定产能发放煤管票，产量难以进一步释放;碳中和政策则导致主产区环保安检增多;另外，前期内蒙煤炭反腐的行动有望延续至其他主产区，也使得产地供应有进一步收缩的预期。

徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：一方面主产区要确保供应稳定，另一方面当前环保检查和煤管票较为严格，尤其是打击超产问题，限制了主产区产量的释放。第三是当前澳煤进口受限，进口能贡献的增量有限。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：煤矿生产受环保及安全检查影响，内蒙古鄂尔多斯受煤管票影响，月底开始陕西榆林地区煤矿停产检修增多。

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【文华财经】：秦港动力煤价年初曾涨破千元，当前的动力煤现货表现如何，有可能再度强势拉高吗?

国联期货研究员 沈祺苇：当前动力煤现货同样表现强势，产地目前销售良好，矿区车辆滞留时间长;港口方面下游对高价煤接受度提高。考虑到夏季高峰前，电厂仍有一波补库需求，故整体需求延续性较强，价格仍有一定上涨空间。但同年初相比，目前港口库存情况相对较好，且实际需求现仍处于淡季水平，故煤价再次冲击千元水平难度较大。

徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：由于限制产能及安全、环保检查影响，部分矿井停产停销，煤源供应紧张，陕西榆林煤价跳涨，鄂尔多斯地区多数煤矿价格上涨频繁，某煤矿沫煤(CV5500，S0.3)坑口含税480元，涨20元。发运成本进一步提升，港口发运户报价跳涨10-20元，情绪高涨。市场参与者表示，短期内产地，终端需求有序释放，港口煤价仍有一定支撑。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：当前动力煤现货表现较强，有可能再度强势拉高，因为大秦线春季集中检修即将开始，运输受影响或加剧供应偏紧。

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【文华财经】：期货盘面上，绝对价格已经处于高位，郑煤后市将如何运行?需要警惕哪些风险?

国联期货研究员 沈祺苇：随着市场利多全面释放，目前动力煤价格再度进入高位，短期内仍将保持在高位震荡格局。后期需关注旺季的补库需求能否兑现，以及煤价进入高位后，保供政策是否会重新介入。

徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：因近期价格上涨已经吸引政策端关注，港口市场多观望会后政策调控结果，要注意价格高位的风险，可能会出现一定的调整。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：动力煤期现货价格或继续上涨。随着大秦线春季集中检修的开始，或加剧供应偏紧局面。下游市场交投逐渐升温，少部分电厂已经开始招标采购市场煤，后市需求或将陆续释放。但4月份水电的逐步发力，或挤压火电份额。