煤炭出口利润大涨，俄煤炭出口商的春天来了?

由于价格上涨和货车运费降低，俄罗斯动力煤出口商的盈利能力大大提高。据专家称，目前每吨煤炭可赚取10-12美元，这提供了15%的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)利润率，并且有可能提高至20%。这对于直到最近很大程度上以零甚至负利润率运行的俄罗斯煤炭行业来说，是一个很高的水平。但是，有分析师警告称，未来几个月煤炭价格可能会开始下降。

由于高昂的动力煤出口价格和降低的铁路运输成本，2021年初俄罗斯的煤矿大幅提高了其业务利润率。根据阿格斯(Argus)的估计，2月通过铁路从波兹的铁路运输到波罗的海的Ust-Luga港口的运煤成本比2020年1月下降了24%，至每吨23美元。如果一年前向该港口运输煤炭的运输成本占俄罗斯煤炭离岸价格(FOB Baltika)的65%，那么现在运输成本所占的比例仅为35%。此外，据阿格斯(Argus)称，波罗的海的煤炭出口商因转运而获得了折扣，乌斯特-卢加港(Ust-Luga)的转运率在过去一年中下降了27%。

而亚洲方向的港口，这种趋势还在继续，向远东沃斯托奇尼港口运送动力煤的成本同比下降了25%，降至每吨27.9美元。但是，由于BAM的吞吐能力有限，出口商被迫通过塔曼增加向亚洲的供应，然后通过苏伊士运河向亚洲运送散装货轮。

从2020年第四季度开始，由于北半球冬季寒冷，煤炭价格不断上涨。尤其是在欧洲，天然气价格上涨，助推了煤炭的需求。另外，由于雨季，澳大利亚煤炭运输中断的预期也为价格提供了支撑。据阿尔法银行的鲍里斯·克拉斯诺任诺夫(Boris Krasnozhenov)称，目前6,000大卡动力煤的价格为61-62美元/吨。当向欧洲港口(CIF，ARA)提供发热量相近的煤炭时，为65-68美元/吨。ACRA的马克西姆·库达洛夫(Maxim Khudalov)指出，鹿特丹的价格可升至85-87美元/吨。

但是，专家预计之后动力煤的价格会开始回落。Boris Krasnozhenov认为3月的动力煤合约价格将比1月下降8-10%。据马克西姆·库达洛夫(Maxim Khudalov)称，如果澳大利亚的洪灾不严重，到3月，动力煤价格将降至60-70美元/吨。

2021年在新冠肺炎疫情的影响下，很多煤炭公司遭受了损失，目前煤炭价格的上涨可以帮助偿还累积的债务，但是专家认为煤炭价格的上涨不会触发煤炭行业新的并购交易，因为未来煤炭需求的不确定性对投资者来说是一个需要谨慎考虑的战略问题。专家认为：“2021年俄罗斯的煤炭产量不会有太显著的额外增加，但在2020年的背景下，很有可能实现产量的一些恢复。”