宏观周报：10年期国债收益率升至年内新高

平安观点:

本周宏观经济主要变化如下：

1. 本周工业生产景气度仍高，南华工业品指数继续上扬。近期疫苗进展以及增产计划延期可能给油价带来一定提振，铜价、铝价受内需拉动延续上行走势。钢材价格持续走高，供给、需求、成本端均对钢材价格形成一定支撑。本周房地产销售有所下滑，弱于往年同期，需引起警惕;上周100 个大中城市土地供应面积仍处于低位，土地供应节奏减缓、优质地块减少。食品方面，本周猪肉价格持续下降，能繁母猪、生猪存栏量继续恢复，鸡蛋价格大幅下滑。

2. 国务院常务会议召开，重点部署扩大消费。首先，扩大汽车消费，鼓励各地增加号牌指标投放，开展汽车下乡和以旧换新等政策;其次，促进家电家具家装消费，鼓励地方对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴;再次;提振餐饮消费。此外，还提出着重带动农村消费。汽车在中国社会消费品零售总额中占比超四分之一，对消费有较强带动作用。疫情期间，汽车消费刺激政策频出，多措并举之下汽车消费连续多月保持较高增速。国常会政策利好汽车、家电板块，对中上游铜、铝以及钢材需求也有一定支撑。

3. 信用债违约事件持续发酵。货币市场方面，央行超额续作8000 亿元MLF，系年内规模最大一笔，以呵护市场流动性。R007 随之出现较明显回落，但流动性分层依然明显。债券市场方面，10 年期国债收益率升至年内新高，信用利差显著走阔(高评级的产业债信用利差也有较大幅度上升)，一级市场发行亦受到一定影响。11 月21 日金融委召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作，要求从大局出发，严厉处罚各种“逃废债”。当前，债市情绪较为脆弱，后续需要关注冀中能源偿付和豫煤化交叉违约的情况，还需关注债基赎回和净值下挫的负反馈，以及结构性融资“爆雷”的风险。

4. 本周美元指数震荡走低，人民币保持升值态势。近期，美国确诊病例、住院病例以及死亡病例数都呈现了指数级增长，劳动力市场也再度受到影响，导致美元延续弱势。伴随RCEP 的正式签署和中美基本面差异的不断扩大，人民币持续走强，迈入“6.5”时代。