化工树脂先行者上纬新材科创板上市

9月28日，上纬新材在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为688585，发行价格2．49元／股，发行市盈率为12．83倍。首发募资总额仅约1．08亿元，系科创板最小规模IPO。其募集资金主要投用于研发新型阻燃安全复合材料、海上大型高效绿色风力叶片用材料、环保低挥发之环境友好型树脂等新型复合材料产品。

财务数据显示，上纬新材2016年－2019年前6月营收分别为11．24亿元、10．23亿元、12．38亿元、6．34亿元；同期对应的净利润分别为1．22亿元、5161．35万元、2437．59万元、4122．89万元。2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1－6 月，公司综合毛利率分别为 27．81％、19．31％、14．72％和 20．84％。

化工树脂先行者 市占率稳排前列

上纬新材自成立以来，一直专注于环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料的研发、生产和销售，在行业内取得了位居前列的市场份额和品牌知名度，是引领行业进步的领军企业。

近年来，随着风电行业的快速发展，上纬新材的发展也步入快车道。招股书显示，2017年、2018年及2019年，公司分别实现营业收入10．2亿元、12．4亿元及13．5亿元，营业收入保持增长趋势。

在有高度壁垒的行业中，上纬新材一直很重视技术积淀，依靠核心技术实现的产品收入一直保持在80％以上。招股书显示，公司持续进行研发投入，获取核心技术，依靠核心技术开展生产经营，并使研发技术产业化。2017年到2019年，公司核心技术产品实现的收入为8．9亿元、11亿元和11．9亿元。

根据中商产业研究院统计，在全球乙烯基酯树脂产品市场，上纬新材的市场份额多年来均排名靠前，2019年全球排名第四，国内排名第一；风电叶片专用环氧树脂市场方面，国内市场份额排名稳定在第三位，是国内的行业领先者之一。

在全球范围内，上纬新材产品产量与瀚森、欧林等国际化工巨头上存在一定差距，但市场份额已经赶超亨斯迈，2019年全球排名第四。总体而言，其产量规模位居全球前列，在国际市场具有一定的知名度和市场份额。

下游市场需求不断扩长 带动树脂行业发展

眼下，芯片行业的发展早已成为国人关注的焦点，但不为人知的是，芯片行业发展最需要的两项资源是电能和纯水。面对芯片厂巨大的耗电量。据了解，目前由于中国台湾海上风电场数量有限，短期内价格仍较高，不过随着装机数量的增加，未来风电价格预期将越来越便宜。

根据GWEC（国际风能理事会）的数据显示，2012年至2018年，全球风电累计装机容量仍然保持13％的年均复合增长率。截至2018年末，中国累计装机容量达到211．39GW，占全球装机总量的35．72％，是全球第一大风电装机国家。

风电叶片用树脂和胶粘剂作为风电叶片的主要上游原材料之一，也是上纬新材的主营业务之一。其主要竞争对手以美国瀚森、美国欧林、美国亨斯迈、惠柏新材、道生天合为主。随着各国对清洁能源的重视程度不断提高，风电装机容量将持续增长，市场空间进一步扩大，风电行业的快速发展将直接带动需求增长。并且，随着总量的上升，上纬新材的毛利率也有望进一步提升。

除了在风电市场上的积极布置，上纬新材在环保耐腐蚀领域也有着不小的野心。

其实，耐腐蚀材料的应用领域也与芯片行业有着密切关系。在芯片生产的全流程中，浸润式工艺、蚀刻等重要环节都离不开大量化工液体高纯度无杂质的储存，这对容器性能也有极高的要求。

根据Lucintel（世界著名的市场研究公司）预测，2019年至2024年，全球乙烯基酯树脂市场预计将以3．8％的复合年增长率继续增长，管道、储罐和化工行业对优异耐热性和耐腐蚀性的要求，以及基础设施投资增加、旧基础设施项目的修复是推动乙烯基酯树脂市场的主要因素。2018年，亚太地区乙烯基酯树脂市场价值为4．407亿美元，为全球最大市场。其中，中国在亚太地区乙烯基酯树脂市场的份额最大，2018年为3．129亿美元，占比71．0％。预计到2024年，中国乙烯基酯树脂市场规模为3．951亿美元。

值得注意的是，国内芯片企业90％的相关储存设备均源自上纬新材。

从行业来看，目前上纬新材所在行业整体来看集中度相对较高，主要竞争对手仍是国外化工业巨头英力士（Ineos Enterprises）、力联思（AOC Aliancys）、昭和（Showa Denko K．K．）、长兴材料、华昌聚合物等。

技术驱动布局全球 上市开启成长新周期

在上述两个领域中，上纬新材有着占据市场占有率的野心。在风电叶片材料领域，其将以取得25％以上全球市场占有率、成为全球风电叶片材料的领头羊为目标；在环保耐腐蚀领域，将以取得25％以上亚洲市场占有率为目标，矢志专注于既有环保耐腐蚀与风电相关的新材料的业务拓展与产品研发。其中，技术研发才是驱动占据全球市场的源动力。

截至目前，上纬新材共拥有境内外专利58项，其中发明专利19项，实用新型专利39项。

并且上纬新材拥有经DNV－GL和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认证的标准实验室，并拥有相适应的关键研发设备。其中，在环保高性能耐腐蚀材料领域，上纬新材早在2015年即成功开发出能够满足PM2．5排放要求的阻燃型防腐乙烯基酯树脂，并于2017年开发出聚氨酯丙烯酸酯树脂、无卤阻燃不饱和树脂，为轨道交通行业注入新活力。在风电叶片用材料方面，其依托乙烯基酯树脂的技术优势，将自由基固化工艺推展至环氧加成固化工艺，广泛应用于风电叶片等大型器材，以及航天航空、军事用途。在新型复合材料领域，公司成功开发出轨道交通用安全材料及热塑性可回收环氧树脂，且SWANCOR 102X1已获得全球第三大滑雪板制造商的材料认证。

除具备较强的技术研发实力外，目前上纬新材已于上海、天津、江苏、台湾、马来西亚设有五座工厂，产品销往三十多个国家和地区，可以为国际厂商提供本土化的服务，增加客户全球运筹的能力。此外，在目前在欧、美风电厂兴起全球采购与供应链的需求形势下，公司全球供应体系与供货平台已受到多家国际大型整机厂的QSE系统审核认可。

登录科创板是上纬新材的新起点，募集资金完全投资于主营业务后，在新产品研发放量之际，上纬新材将迎来新一轮突破。