煤电沙龙第十五期 | 商业银行的煤电投资展望

金融是经济的血液，金融在我国能源转型的过程中发挥十分重要的作用。一方面，随着新能源成本的下降，煤电投资的成本收益发生了显著变化。另一方面，在应对气候变化的大背景下，金融机构投资煤电等传统能源部门面临着除传统金融风险之外的新的风险，会遭受收益下降以及违约率上升的损失，影响金融机构的生存。

在煤电沙龙十五期中，兴业银行绿色金融部专业支持处的陈亚芹处长，清华大学国家金融研究院绿色金融发展研究中心的孙天印博士就商业银行的煤电投资展望进行了讨论。

商业银行煤电投融资的机遇与风险

2019年，全国电力供需总体平衡，电力延续绿色低碳发展态势，非化石能源发电装机比重继续提高，非化石能源发电量快速增长，电力行业正在由高速增长阶段转向高质量发展阶段。从煤电行业来看，由于受到煤炭价格的影响，整个煤电行业经营仍然较为困难，且同时面临着全球应对气候变化趋势带来的“去煤化”，经济和疫情影响带来的总需求放缓，环境保护对煤电行业清洁化高效利用的标准提高和清洁能源、可再生能源行业高速发展推动的能源结构转型等一系列挑战。

陈亚芹表示：结合国内绿色化发展战略的贯彻实施，煤电行业整体融资不容乐观，呈现保守的态势。未来煤电行业的产业优化升级，高能效如超临界、超超临界电厂的运营，与民生工程相关的热电联产项目，煤矿开采中的煤层气收集和利用，以及后续的矿山修复等有望成为投融资支持的目标。

孙天印指出：从全球来看，近几年国际主要金融机构都在陆续地退出对煤电的投资。到目前为止，全球已经有超过100家大型金融机构宣布退出对煤电以及煤矿产业的投资或贷款，包括多边发展银行、开发性金融机构、大的投行、商业银行以及出口信用保险机构和保险再保险公司等。

孙天印认为：这些变化的原因有两个：第一是出于对社会责任的考虑，国际金融机构认为煤电投资会导致负面影响、损害形象，所以选择退煤。另外，从风险的角度来看，这些机构认为在《巴黎协定》框架下，全球低碳转型是大的趋势，高碳行业—特别是煤电产业，会逐渐地成为一种高风险的资产。为了防范金融风险而选择退煤。

陈亚芹表示：在国际上，绿色金融标准中已普遍将化石能源排除在外，这一点上，中国的金融监管制度和标准正在逐步与国际接轨。在近期人民银行公开征求意见的《绿债项目支持目录》2.0版本中，已去除了煤电相关内容，展示了国内金融制度体系在充分考虑中国国情的基础上，已开始加大脱煤的决心。

孙天印提出：《绿债项目支持目录》剔除了煤电、煤炭清洁利用一项，其意义重大，这一定程度上修正了一个认识偏差，即过去认为的煤炭的清洁利用是清洁能源，此外我们对绿色的定义已经不仅仅局限于污染性的指标了，而且更侧重于温室气体排放、气候变化相关的因素。

商业银行煤电投资中的具体实践和经验

陈亚芹表示：目前煤电的平均发电小时数不断下降，区域不平衡性问题仍然较为突出，很多煤电项目处于亏损运营状态，所以从贷款角度，兴业银行的基本策略和原则是“控制增量、优化存量、调整结构”，具体来说就是对新增煤电严格控制，结合产业政策和项目运营情况对存量项目进行再梳理，适时调整资产结构，对可再生能源项目和电网企业会采取积极的支持态度。

孙天印表示：金融机构直接与煤电煤炭产业“划清界限”的做法是一种金融机构支持能源转型较为激进的方式。支持能源转型更多更常见的做法还有金融机构发放绿色贷款、绿色债券，组建绿色基金，保险机构开发绿色保险产品等等为绿色项目、绿色产业筹集资金或者为绿色项目提供担保和助力等形式。除此之外，还有另一种支持能源转型的做法。具体而言，金融机构通过调整棕色资产和绿色资产的风险权重，即通过降低绿色资产的融资成本和提高棕色资产的融资成本来支持能源转型。

陈亚芹表示：近几年兴业银行的目标之一是成为市场领先的绿色金融服务提供商，致力于打造一流的绿色金融服务集团，推动行业向绿色化转型发展。我们围绕电力全产业链不同的投融资需求提供了多元化的产品服务。比如服务电网企业通过发行绿色债券，募集低成本长期性资金，并探讨开发绿色普惠类产品，让电网用户享受可再生能源电力带来的环境和经济效益等；对新能源产业通过绿色租赁、绿色资产证券化等来扩大融资规模、优化资产负债结构等；针对产业上下游提供绿色供应链金融服务等。

孙天印指出：清华大学绿色金融发展研究中心开发的气候转型风险模型的应用案例，对煤电企业面临的转型风险进行了分析。我们发现，在《巴黎协定》的2度情景所要求的能源转型轨迹下，由于需求下降、新能源发电成本持续下降带来的价格竞争加剧、融资成本上升等会使中国主要煤电企业的年度违约概率从2020年的不到3%上升到2030年的24%左右。这个结论对金融机构和煤电企业都应该有很大的警示作用。

陈亚芹表示：兴业银行作为国内第一家赤道银行，还加入了联合国责任投资原则组织（PRI）和联合国《负责任银行原则》（PRB）。我们的环境和社会风险管理是覆盖具体项目的尽调、审查审批、放款审核和存续期管理全流程的，在各环节都有环境方面审查的相关因素和要求；除此之外，我们还积极与环保主管部门和第三方NGO对接，收集企业的环境表现数据，纳入系统管理和运用。

商业银行煤电投资的下一步的考虑和建议

能源产业作为国家的命脉，拥有庞大的体量，金融创新和政策调整需要更好的去适应能源的发展。近两年能源投资的关注重点集中在新能源和可再生能源领域，特别是光伏、风电越来越呈现出一些多元化的趋势。如风电有陆上风电和海上风电，光伏产业它也开始细分成集中式和分布式。新能源行业经过多年的发展，积累了一定的运营数据，越来越多的项目进入到稳定运营阶段，未来还有很大的发展空间和潜力。

陈亚芹表示：新能源行业投融资备受关注，与融资相比新能源行业有更多投资方面的需求。我们在产品创设中考虑不断地与更多的专业机构进行合作，能够真正地把新能源领域的资产质量和资产布局，以及优质主体梳理清楚，然后有针对的进行投融资计划和安排。

陈亚芹指出：能源产业作为整个经济发展和社会稳定的一个基础性的命脉，绿色金融既是绿色化发展国策的贯彻，也是中国经济高质量发展的方式和途径。为促进电力产业结构转型，建议要进一步加大产业政策和金融政策的协同，将产业政策更精准地融入到金融标准和产品制度中。

孙天印认为：金融机构和能源企业只有拥抱趋势才能赢得未来。从防范金融风险的角度，金融机构应该尽早采取行动，减少在高碳行业特别是煤电行业的资产配置，同时加大对绿色资产比如新能源产业的资产配置来对冲高碳资产面临的转型风险。具体的做法，可以参照国际上先进机构宣布退煤，也可以通过差异化碳强度不同的产业和企业的风险权重，从资金端引导实体企业逐步转型。