光伏银浆国产替代，百亿市场蓄势待发

　　近期，硅料、硅片、电池片不断传来涨价消息，下游需求不断向好，推动光伏行业产业链全面提价。

　　从内外政策来看，光伏行业在财政补贴、税收优惠等方面均有一定的扶持政策，有望力挺光伏行业全面扩容。兴业证券研报表示，在产业链降价带来的装机成本下降、平价区域扩大等因素的助推之下，内外光伏需求有望持续稳定增长。叠加HIT电池渗透率的逐步提高，全球光伏市场有望迎来黄金期。

　　同时，到2025年全球光伏新增装机量将达到287GW，海外多国渗透率的目标提升空间均超4倍以上，光伏行业的逐步扩大，将拉动银浆需求的兑现。

　　光伏银浆是实现光伏产业国产替代的重要环节。预计2025年银浆行业市场空间将达到210亿元，低温银浆将达到99.6亿元。

　　光伏银浆是光伏电池的核心辅料，是由高纯度(99.9%)金属银的微粒、玻璃氧化物、有机树脂、有机溶剂等所组成的一种机械混和物的粘稠状的浆料。新一代HIT电池中，光伏银浆成本占比达到24%，光伏银浆的重要性逐步提升。

　　光伏银浆的生产壁垒主要包括：高分子焊接技术与超细银粉的制备，是国内光伏银浆厂商产品较杜邦、贺利氏等海外巨头存较大差距的核心关键，也导致前期国内光伏银浆主要依靠海外进口的原因之一。

　　目前国内基本形成了：晶银新材(苏州固锝子公司)、帝科股份、匡宇科技、聚和股份等为代表的四大国内浆料龙头企业。并逐步打破了由杜邦、贺利氏、三星SDI和硕禾电子垄断的浆料企业。

　　目前国内四大银浆厂商的高温银浆市场份额合计不足35%，市场竞争相对激烈。其中帝科股份占比最大约13%左右，苏州固锝市场份额超10%。除此之外，国际四大银浆企业等由于成本和技术升级问题，正逐步被国内龙头所替代。

　　此外，低温银浆产能不足，垄断性较强，京都 ELEX(KE)市占率超90%。

　　国内企业在高温银浆已逐步站稳了脚跟，并开始逐步向低温银浆进军，但整体尚处于起步阶段。目前宣传涉足该领域的国内厂商主要有晶银新材、帝科股份、常州聚和、深圳首驰等企业，进展相对较快的主要有苏州晶银和常州聚和。苏州晶银已实现量产，后续一旦认证通过，开启大量采购，有望打破现有低温银浆供给格局。

　　国产浆料起步较晚，2011年之前一直未有突破。受益于国内光伏制造产能的崛起，以及装机占比的提升。市场需求快速增加下，银浆逐步开始国产化。国产银浆从2017年开始份额加速提升，从2017年的20%，提升至2018年的35%-40%，到2019年的50%左右。

　　相关概念股

　　苏州固锝：公司旗下拥有银浆行业龙头苏州晶银，目前已实现低温银浆的量产，6月已为国内外光伏厂商小量供货。同时公司拟通过定增全资控股苏州晶银加码低温银浆业务，预计2020年产能将达到500吨，低温银浆产能可达150吨，成为国内低温银浆的龙头企业。

　　帝科股份：公司旗下高端产品居多，主要应用在光伏多晶领域与高端电子元器件上，是目前国内光伏银浆市占率较高企业之一，公司目前拥有高温银浆产能367吨，预计募投项目达产后提升到500吨，且已涉足低温银浆领域，已开始给通威进行公斤级别的供样试产。（来源：财联社）