6月CPI仍处2时代 结束今年连续四个月下行

7月9日，国家统计局发布的数据显示，6月，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%，结束了此前连续4个月的下行，涨幅比上月扩大0.1个百分点。此外，上半年，CPI比去年同期上涨3.8%。

猪肉和鲜菜价格由降转升带动了6月CPI的上涨，其中受防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉价格由上月下降8.1%转为上涨3.6%。不过，对于下半年物价走势，多位业内人士认为会继续回落，有分析称，8月之后，CPI同比将出现一个较快下行过程。

物价为何反弹?

猪肉6月环比连续上涨，鲜菜价格由降转升

食品价格上涨既是当前物价上涨的主要拉动因素，也是6月物价涨幅反弹的主要原因。6月食品价格环比上涨0.2%，影响CPI上涨约0.04个百分点，同比上涨11.1%，涨幅扩大0.5个百分点，影响CPI上涨约2.24个百分点。

食品中猪肉和鲜菜价格由降转升，带动了6月食品价格的上涨。记者据商务部披露数据统计发现，自5月25日起，猪肉批发价格已连续五周环比上涨，且每次涨幅均在1个点以上。6月22日-28日这一周，猪肉批发价格为每公斤44.66元，比前一周上涨2.9%。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，受生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，同时餐饮和团体消费需求有所回升，猪肉价格由上月下降8.1%转为上涨3.6%。此外，我国多地发生洪涝灾害，北京新发地市场出现聚集性疫情，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，鲜菜价格由上月下降12.5%转为上涨2.8%。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，6月食品价格结束了此前4个月下行过程，一方面显示餐饮业复业加快带来的影响，另一方面也显示由于需求不旺，食品价格反弹幅度仍然有限。

“6月非食品价格的表现说明，当前除食品之外的整体物价走势很弱，疫情发生后消费市场需求不足现象突出。”王青说。国家统计局数据显示，6月非食品价格同比仅上涨0.3%，涨幅比上月下滑0.1个百分点，创下逾十年来的最低。从环比看，疫情持续影响出行，飞机票和旅游价格分别下降6.1%和1.8%。

未来走势如何?

专家：7月CPI涨幅将小幅反弹至2.6%左右

数据显示，6月PPI同比下降3.0%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由上月下降0.4%转为上涨0.4%。王青认为，多方面因素影响了6月PPI的改善。5月以来供需两端积极因素带动国际原油价格反弹。此外，近期国内投资、消费需求持续修复，尤其是基建、地产投资加速带动建筑链条景气度回升，支撑工业品价格普遍回暖。

对于物价走势，王青认为，7月餐饮业复业进程还将持续推进，猪肉需求也会进一步上升，猪肉价格或还有一定上涨空间。但北京疫情扰动因素已基本平息，预期后期猪肉进口有可能逐步恢复。伴随夏季供应增加，7月蔬菜价格上涨势头将会减弱，加之其他食品、消费品及服务价格缺乏上涨动力，预计7月CPI涨幅仅会小幅反弹至2.6%左右。8月之后，伴随上年同期猪肉价格开始大幅跳涨，价格基数迅速走高等，CPI同比将出现一个较快下行过程，年底有可能向同比零涨幅收敛。

PPI方面，王青认为，从国内来看，下半年基建将进一步发力，房地产投资韧性犹存，制造业投资也将缓慢修复。同时，前期油价回升对其他工业品价格的影响将逐步显现，工业品价格有望继续回暖。预计7月PPI环比将延续正增，加之翘尾因素抬升，PPI同比跌幅将进一步收窄至-2.6%左右。整体来看，下半年PPI走势将呈现经济修复、工业品通缩好转的趋势。但因全球疫情仍在加速扩散，尤其是美国疫情出现反弹，全球总需求恢复将较为缓慢，大宗商品价格上行空间有限，预计年底前后PPI同比也仅为向“零值”附近靠拢。

下半年货币政策转向?

物价下行，为货币政策宽松扩大空间

近期，央行二季度货币政策委员会例会对之前的表述有所调整，提到“坚持总量政策适度”、“坚持稳中求进总基调”等，这引发了下半年货币政策是否转向的争议。

对此，中银证券全球首席经济学家管涛此前在接受新京报记者采访时表示，当前中国经济正在走向正轨，中国的货币政策的确会相对前段时间的过度宽松做一些边际的微调，但在中国经济尚未企稳的时候就谈退出宽松货币政策未免太早。而且“两会”政府工作报告提出，政策要留有应对各种不测情况的余地。因此，中国宽松的货币政策尚未到退出的时候，中国仍然会保持宽松货币政策。

实际上，在多位业内人士看来，下半年物价的下行，为货币政策进一步宽松扩大了空间，有助于稳健的货币政策保持更加灵活适度。

中国民生银行首席研究员温彬认为，下阶段要进一步用好结构性货币政策工具，发挥好直达实体经济的货币政策工具作用，加大对制造业、中小微企业的支持力度，并严防资金空转套利，满足真实需求。“下半年降准和降息都有空间和必要，这样既可引导政府、企业债券发行成本保持在较低水平，降低直接融资成本，同时也有助于降低金融机构贷款成本。”