2020年5月不同路径PE成本毛利分析及2020年6月预测

　　 导语

　　5月份国内聚乙烯市场震荡走高，但受原油反弹影响，成本的涨幅大于价格端，油制聚乙烯利润小幅回落；而在动力煤(536, 7.20, 1.36%)、甲醇(1764, 10.00, 0.57%)月内均价走低下，煤制及甲醇制聚乙烯利润有所回升。 

图1 

图2 

　　5月份国内聚乙烯市场震荡走高。月初线性期货高开上扬，加之部分石化上调出厂价，提振业者交投信心，持货商积极跟涨报盘。然下游工厂多坚持刚需，对高价原料采购意向偏弱，商家出货缓慢，原料价格有所下滑。后期受原油上涨及两会宏观面提振，线性期货走强，石化稳步降库且上调出厂价，贸易商积极跟涨报盘出货，临近月底，市场交投转淡，终端抵触情绪渐起，现货交易有所节奏放缓。本月LLDPE月均价6622元/吨，环比跌3.3%，同比跌23.02%。

　　5月油价从低位缓慢反弹，虽然力度较小，但是延续性较好，布伦特原油均价在32.87元/吨，月内成本均价在4639元/吨，环比上月涨12.53%。现货市场来看，5月份聚乙烯市场价格震荡走高，月内均价在6556元/吨，环比上月涨2.24%。成本端的涨幅高于价格端，石脑油制PE生产企业毛利环比下降，平均毛利在1917元/吨。5月份国内动力煤市场跌后窄幅小涨，煤制PE平均生产成本在5165元/吨，均价环比上月跌1.3%。现货市场来看，本月受宁煤、蒲城清洁能源检修影响，煤化工线性主流成交均价有所上涨在6413元/吨，环比上月涨3.5%，因此5月份煤制PE生产企业毛利有所回升，平均毛利在1247元/吨。5月份，内地甲醇市场承压下滑，甲醇制聚乙烯月内成本均价在5334元/吨，环比上月跌1.42%，故4月份甲醇制PE生产企业毛利小幅回升，平均毛利在1224元/吨。

　　目前石化企业合成树脂库存同比降低，加上6月仍处检修集中期，检修损失量环比增加，国产料供应压力不大。但进口料方面，6月份进口量或将维持在140万吨的水平，对市场形成压力。需求方面，终端订单跟进一般，加上处于相对淡季，继续追高意愿不强。综合来看，预计6月市场仍以震荡走势为主，多空因素势力相当，期间需关注库存的变化情况。下月来看，原油价格有望高位震荡，相对强势运行，但是若想大幅走高困难较大。虽然基本面在显著改善，但具体的减产目标是否达成依然需要市场验证，特别是伊拉克等传统缺额减产的国家更需要重点关注。此外，公共卫生事件进入关键阶段，阶段性重启经济之后警惕二次关闭的问题。在熊市转牛市的过程中，震荡筑底的过程相对较长，在近期油价连续高涨之后，面临较大的上行压力，不排除先整理一下，然后再度上行的可能。预计下月油制聚乙烯利润仍有回落预期。

　　下月来看，随着“两会”结束6月份国内煤炭供应将逐渐恢复至正常水平，需求方面虽然南方水电出力增加将替代部分火电，但考虑到“迎峰度夏”即将来临，同时进口政策仍未有放松，沿海电厂对国内市场煤仍有一定的采购需求，6月份动力煤市场供需将呈双高态势，预计煤价将以震荡调整为主，大幅波动的可能性较小。预计下月煤制聚乙烯利润窄幅震荡。

　　卓创认为，随着部分停车装置重启，加之整体春检力度不及预期，6月份内地甲醇市场整体供应面继续增长。下游需求方面除烯烃行业表现稳健外，传统下游行业难有明显向好支撑。6月内地甲醇延续偏弱震荡格局，偏空因素引导下继续测试内地生产企业压力线。预计下月甲醇制聚乙烯利润继续回升。