中国航油IPO胜算几何

　　近日，中国航油集团石油股份有限公司（下称“中国航油”）在证监会网站上披露了招股说明书，拟在上交所上市。作为我国最大航油供应商中国航空油料集团有限公司（下称“中国航油集团”）控股的首家A股上市企业，中国航油此次进军资本市场，吸引了不少目光。

　　根据招股说明书，中国航油拟募资16.3亿元，主要用于24个加油加气站以及油库项目建设。事实上，虽与“三桶油”同为央企石油企业，但中国航油目前在全国成品油零售市场的份额微乎其微，仅拥有89座商业加油站，与中石化、中石油数以万计的加油站数量相差悬殊。在当前我国成品油过剩、终端市场竞争日趋激烈的背景下，中国航油布局成品油零售网络胜算几何？

　　加大社会加油站构建力度

　　作为中国航油集团的控股子公司，中国航油的定位是陆地石油供应商，主要业务为成品油销售及仓储服务，2019年7月完成延安燃气100%股权收购后，主营业务增加了城市燃气业务。

　　资料显示，中国航油在全国23个省、市、自治区共31家控股子公司，构建了遍布全国的成品油销售及配送体系，在全国大部分中心城市及其周边城市建立了零售终端网络，以及配套的油库、输油管道、铁路专用线、水路运输码头等基础设施。

　　截至目前，公司共拥有89座商业加油站、1座加气站、运营20座机场区域内供油站、18座在用油库以及18条输油管道。

　　在招股说明书中，中国航油表示本次拟发行不超过4亿股股份，募资16.3亿元，主要用于新建24座加油加气站项目、道镇油库项目、收购津国油公司82%股权以及补充流动资金项目。

　　记者注意到，此次募投的24座加油加气站项目中，除2座为加气站外，其余22座均为加油站或油气合建站。此外，对津国油公司的收购也是为了打通海运、汽运、铁路、管道的成品油仓储完整链条，带动公司京津冀成品油业务的发展。

　　“经过长期经营与发展，公司的加油站终端网点在全国主要地区已经形成了一定的规模，支撑公司的快速发展，但因为历史原因，目前石油公司加油站终端网络分布主要在全国各省、市机场范围之内，其中一部分还担负着保障机场地面车辆运营的重要任务。相对于中石油、中石化等企业，公司终端布局的社会化程度不高。”中国航油坦承，“近年来随着公司‘四位一体’经营战略的不断深化，公司正逐步加大社会加油站的构建力度，不断提升公司整体实力并有序拓展终端网络。”

　　加油站属“蓝海”市场之一

　　除了中国航油外，近日“民营加油站第一股”和顺石油在上交所的成功上市也引起了业内广泛关注。根据和顺石油招股说明书，募集资金将用于油库建设项目、智慧油联平台项目以及零售网点扩张。

　　“目前中国加油站市场估值比较高，而且是一个相对很挣钱的地方，投资价值很不错，在国内还属于‘蓝海’市场之一，所以大家看中这个市场，是理所当然的。”商务部石油流通专家尹强对记者表示。

　　中石油经济技术研究院石油市场所主任工程师王利宁也指出：“我国加油站整体效益和盈利能力都不错，这应该是他们布局加油站网络的一个出发点，目前国内成品油批发和零售价差相对较大，所以他们认为是有利润空间的。另外，加油站也是一个平台，不仅可以卖油，还可以做其他很多服务，这也是一些公司想要拓展的另一个方向。”

　　中宇资讯监测数据显示，2019年全国平均汽柴油批零价格差值最高曾达到2863元/吨和1494元/吨，给予加油站很大的利润空间。

　　和顺石油在招股说明书中就表示，2017—2019年，主营业务毛利率分别为20.03%、15.27%、19.12%，总体与行业趋势保持一致。

　　中国航油也表示，募投项目是公司基于对现有市场充分调研的基础上提出，符合国家产业政策，市场前景良好。

　　对于中国航油此次借助资本市场加大加油站网络布局，尹强给予了肯定。“它原来的加油站基本是为机场内部服务，有一些在机场周边。把加油站作为一个投资方向，是很不错的选择，当然它也有管理的基础和经验，有志于加油站经营，眼光不错。”

　　将形成多业态格局

　　随着各经营主体加大成品油终端零售布局，可以预见的是，未来我国加油站行业竞争将日益激烈。

　　2018年，国家发改委、商务部正式发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》，取消外资连锁加油站超过30家需中方控股的股比限制要求，标志着我国石油领域终端消费环节的全面对外开放，国内成品油市场迎来“百舸争流”的新格局。而随着原油来源渠道的丰富，民营炼化企业也逐渐向终端加油站延伸和布局，国内成品油市场多元化竞争格局进一步形成。

　　“发达国家也经历了加油站从少到多然后从多到少的过程，整体来讲，目前我们加油站竞争还不够激烈，将来总有一天加油站卖油利润会变很少。”尹强表示。

　　“从前几年开始，中石油中石化学习国外的经营方式，利用加油站场所提供便利性服务，其实国外的4S店、建材店、大型超市这些地方都有加油服务。目前我们布局加油站的还是专门经营油的企业，再过几年，可能其他业态也会进入到加油站行业里来，不同的所有制、过去不做加油站的这些社会资金逐渐进入，这是一个开放的历史趋势，不可避免。”尹强进一步指出。

　　在尹强看来，与发达国家相比，我国加油站产生的历史还比较短，重经营轻管理，行业监管、标准都稍显稚嫩，管理水平有一定差距。因此，依法合规地去建设经营，按照规则做事是最基本的要求，然后提高效率、提高服务。

　　王利宁也指出：“加油站是同质性产品，首先油品价格得有竞争力；另外，要提高服务水平，吸引客户，做好品牌管理，提供品质保障。”