原油稳了 沙特赢了？

两个多月的硝烟开始散去，原油的反弹之势越来越明显。无论是OPEC+的主动减产，还是美国的被动减产，都在推高油价方面狠狠推了一把。值得注意的是，这场由沙特发起的价格战，最终在沙特的主导下落幕，就连4月的出口数据也表明，幕后的赢家似乎还是沙特。不过，超低油价下的出口量飙升，或许也并非太好的消息，油价会不会继续提升、市场份额能不能保住，都是问号。

单周涨超20%

疫情还没有完全落幕，油价已经嗅到了回暖的气息。上周诸多的利好消息点燃了市场的乐观情绪，让油价在收盘时继续保持着稳稳的上涨态势。截至北京时间9日收盘，纽约商品交易所6月交货的WTI原油期货价格上涨1.19美元，收于每桶24.74美元，涨幅为5.05%，当周涨幅高达25.08%。7月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.51美元，收于每桶30.97美元，涨幅为5.13%，当周涨幅17.13%。

这也是国际油价连续第二周上涨，WTI原油期货6月合约两周累计涨幅达到46.04%。5月以来，原油涨势喜人，在1日-8日的6个交易日中，WTI原油期货价格有5个交易日收于20美元/桶以上，有3个交易日出现了25美元/桶以上的高价；而布伦特原油也类似，在1日-8日的6个交易日中均收于26美元/桶以上，有4个交易日出现了31美元/桶以上的高价。

上涨也在情理之中，毕竟上周对于原油市场而言，利好消息的确多。7日，沙特阿拉伯国家石油公司沙特阿美宣布了6月原油出口价目，从价格中可以看出，沙特阿美大幅度调高了对欧洲的石油售价，部分品种甚至上调超过了7.2美元。此外，沙特阿美将6月销往亚洲的阿拉伯轻质油的官方售价上调1.4美元，至较阿曼/迪拜均价贴水5.9美元；将6月销往美国的阿拉伯轻质油的官方售价设定为较阿格斯含硫原油升水0.75美元。

沙特阿美的这一举动被市场解读为，沙特已经释放出了停止石油价格战的信号。“沙特阿美的高油价表明需求正在复苏，也暗示OPEC实际上已开始减产，以实现平衡市场的目标。”荷兰银行高级能源经济学家汉斯·范·克利夫直言。

值得注意的是，就在沙特阿美调高油价的同一天，据法新社报道，美国计划从沙特撤走4套“爱国者”导弹系统等军力，逐渐结束去年跟伊朗剑拔弩张时的军事部署。市场人士分析，美方从沙特撤出“爱国者”导弹的举动也是想继续“敲打”沙特，要求其减产石油，提振国际油价。

之后9日，美国总统特朗普还与沙特国王就新冠肺炎疫情、全球经济以及能源市场进行了通话，双方一致同意全球能源市场稳定的重要性，并重新确认了双方的国防伙伴关系。深化减产目标的信号越来越足。

出口赢家沙特

从现在的原油供给端来看，美国“敲打”沙特的分析似乎不无道理。4月，由于低油价和大幅增产的缘故，沙特的石油出口量猛增。彭博社统计的油轮跟踪数据显示，沙特、伊拉克、科威特和阿联酋4月日均出口原油和凝析油1890万桶，比3月修正后的日均出口量增加了200万桶，这4国约占OPEC总产量的70%。

其中，沙特在4月的日均出口量同比增加了195万桶，比3月水平提高26%，达到日均936万桶，是其有史以来最高的月度出口水平。具体而言，4月，沙特对中国的原油出口量增长了一倍，达到2017年来的最高水平；沙特对印度的出口量则飙升至110万桶/天，达到至少三年来的最高水平，甚至将伊拉克从印度最大的石油供应国的宝座上挤了下来。

至于沙特对美国的出口，由于沙特向美国海岸派遣了一支油轮船队，也出现了类似的大幅度增长。根据数据，4月，沙特对美国的石油出口量跃升至平均每天100万桶，是自2018年8月以来的最高出口量。

林林总总的数据都显示，沙特通过低油价抢占市场份额的打法初现成效。相较之下，被动减产的美国，虽然并未加入OPEC+的减产协议，但实际的减产幅度超出想象。贝克休斯的数据显示，截至当地时间8日当周，美国石油和天然气钻井总数降至374口，环比减少约8.3%，创下历史新低，此前最低值为2016年5月的404口钻井。其中，美国石油钻井总数为292口，环比减少10%，这已是美国石油钻探公司连续第八周削减石油钻井数量。据美国能源信息署（EIA）统计，5月初与3月相比，美国的石油产量下降了120万桶/天。

至暗时刻过了吗

沙特赢没赢，一切还没到落定的时候，毕竟油价仍在低谷徘徊。为了让油价恢复正常，马不停蹄地减产，是现在全球各产油国的主要诉求。OPEC+4月中旬达成的减产协议已经从1日开始正式执行，根据这份协议，各方将在为期两个月的首轮减产期日均减产970万桶。8日，奥地利JBC能源表示，全球原油生产自4月初以来一直在下降，降幅约为日均1000万桶。

另一方面，随着疫情的好转，各国的“解封”之心也蠢蠢欲动。在欧洲，法国、英国、德国和意大利等国的部分地区，在5月初就开始放松了防疫措施，部分商业恢复营业；而在美国，目前有近40个州已经或即将放宽防疫限制，开始重启经济和生产活动。“需求回来了，油价涨得很好，”在5日的推文中特朗普表示。

减产、重启、复苏，这些词汇叠加到一起，似乎让市场看到了“至暗时刻”已过的曙光。前海开源首席经济学家杨德龙分析称，国际油价在经历了前期恐慌的暴跌之后，随着美国等国推动复工复产，企业开始复苏，需求可能会回升，主要是边际出现改善，另一方面，从产量来看，沙特和俄罗斯等国的减产计划也是从5月开始实施。所以整体来看，现阶段是反弹为主，但要恢复到之前40美元以上还要很长的时间，估计近期还是会在20-30美元之间。

对于现在整个油市的情况，厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强提醒称，不能肯定说现在就恢复了，因为交割日也快到了，如果没有充足储备的话，虽然不至于像上次那么惨，但还是有可能会出现大幅度的波动。中央民族大学副教授程春华也表示，油市好像暂时缓了口气，但由于世界经济衰退，疫情前景不明朗，整体有待观察。

“实际上，对于油企而言，最糟糕的时候还没到，因为低油价持续的时间越长，油企遭受的损失就会越多，”林伯强还提到，负油价的本质，是生产出来的原油没地方放。现在可能要生产停一些下来，就会出现好转，但实际的减产幅度够不够，美国等主要消费国的石油需求恢复的情况如何都不好说，所以并不能确定整个市场已经恢复了。

恢复也只是信号而已，在减产和重启的初期，没有人能给出过于乐观的断言。挪威Equinor石油公司首席执行官也认为，需要更多的全球石油公司减产，以缩小供需缺口，才能使石油市场恢复正常，“我们不相信油价将快速反弹，油市仍有大量的供应过剩。可能要等到2022年，我们才能看到一个更正常的原油市场”。摩根士丹利则预计，布伦特原油价格将在年底前稳步升至35美元/桶，原油市场预计不会立即出现反弹，但“供需最不匹配的时期可能已经过去”。