当光伏资本大戏又一次开启时

:2月20日，爱康刚宣布放弃收购宁波宜则，23日，隆基就宣布收购宁波宜则。虽然这只是一场17亿元的收购，但它却揭示着一场金额巨大、精彩纷呈的光伏资本大戏开始了。

（来源：微信公众号“能融天下”ID：solar-hongwei）

光伏产业在过去的20年中，经历过两轮资本大戏，分别开始于2005年和2013年，这次不同以往。首先是竞争背景不同，前两次是有补贴的非完全市场化竞争背景，这次是没有补贴的完全市场化竞争背景；其次是竞争结果不同，前两次是奠定中国光伏产业在全球光伏的地位，这次是奠定哪几个中国光伏企业在全球光伏的地位。

当前的这场资本大戏，是光伏产业的阶段性终极比拼，是你死我活、你小我大的比拼，是决定未来十年的光伏企业格局的比拼。这场比拼，相比技术的作用，资本发挥更大的作用。

能源产业是规模经济，规模经济是类金融经济，资本故事决定着光伏能源企业的格局。过去20年的光伏产业，不乏成功的资本故事，就像协鑫和通威，都是通过资本故事把光伏资产装进上市公司，从而奠定它们在光伏产业的地位；也不乏失败的资本故事，就像赛维LDK用120亿豪赌硅料，从而失去在光伏产业的地位。过去20年的光伏产业，光伏人看到的是技术进步，看不到的是资本的故事，资本决定着不同光伏企业的成王败寇。

高速增长的中国经济，资本故事无处不在，当新一轮光伏资本大戏开启的时候，发生在其他产业的资本故事，对于正在摩拳擦掌、逐鹿中原的光伏企业是值得借鉴的。

先说一个惊险的资本故事。

在房地产业，2010年底的时候，融创的资产规模和土地储备仅仅是157亿、537万平方米，可到了2018年底，这个数字已经达到7000多亿、1.6亿平方米。2018年，融创并购的项目超过200个，其中又以500多亿并购万达13个文旅项目广为人知。2019年，从1月21日以125.53亿收购北京泛海国际项目1号地块与上海董家渡项目，到11月27日以152.69亿元的成本收购环球世纪及时代环球51%的股权，融创又以累计1541.1亿元的投资并购，实现了新增土地建面5066.8万平方米、新增土地货值7349.7亿元。是不断、惊人的资本故事，让融创快速来到房地产业第四的位置。

经过30多年的发展，房地产业已经到了终极比拼的时候。2019年到11月20日，房地产开发商的破产数量已经高达446家，平均每天就有1.5家房地产企业破产，而此时的融创，资产负债率已经高达90.84%！

再说一个遗憾的资本故事。

在新能源产业，同样是2010年，刚刚上市的天齐锂业的资产规模仅为10亿，而到2019年9月30日，这个数字已经是488亿。可就在今年2月2日，天齐锂业发布了2019年度业绩修正公告，将归属于上市公司股东的净利润，从盈利0.8亿-1.2亿调整为亏损26亿-38亿元这一惊人数字。短短3个月内，全球三大评级机构的穆迪将天齐锂业公司家族的评级连续二次下调。

是两个“蛇吞大象”的资本故事，让天齐锂业走到了辉煌与遗憾同在的今天。第一次是2012年9月，总资产仅15.69亿元、当年净利润仅0.42亿元的天齐锂业，动用38.76亿元资金，通过连续收购，成为了全球锂业巨头泰利森锂业有限公司65%股份的所有者；第二次是2018年，天齐锂业又动用280亿元人民币资金，收购了全球第二大锂生产商SQM公司23.77%的股份。就在全球电池行业快速发展、锂矿需求激增，天齐锂业已经成为全球第二、亚洲第一的锂生产商的同时，到2019年三季度末，天齐锂业的负债总额已经高达367.28亿元，同比大增417.5%，财务费高达16.5亿元，同比大增562.75%。天齐锂业对于惊人的亏损数字解释道：“在收购‘SQM’23.77%后，财务负担沉重”。

在产业竞争的特殊阶段，资本故事发挥着不可替代的特殊作用，融创的孙宏斌和天齐锂业的蒋卫平，都是会讲资本故事的老板，无论是惊险还是遗憾，在成为中国最大的房地产企业、全球最大的锂业生产商的路上，他们都必须把资本故事讲下去。好在过去的一年，两个企业的股票总体是上涨的，特别是后者，预亏的消息公布后，股票仍是大涨。

每一个光伏企业老板都应该是懂资本、会讲资本故事的人，光伏企业的每一个新技术和新商业模式之后，一定是资本故事。来到阶段性终极比拼阶段的光伏企业老板，您又将讲一个什么样的资本故事？