锦浪科技逆变器外销大增供不应求 拟募资7亿扩增超一倍产能

:5月1日，锦浪科技(300763.SZ)公告显示，其拟非公开发行股票募集资金总额不超过7.25亿元(含本数)，用于年产40万台组串式并网及储能逆变器新建项目等。

锦浪科技自去年3月登陆A股市场，成为第一家以组串式逆变器为最主要业务的A股上市企业。其当时募资5.33亿元主要用于年产12万台分布式组串并网逆变器新建项目等，但据公司测算即使项目达产，合计产能达到32万台，产能利用率仍处于高位，所以公司再次募资准备将产能翻倍。

分析人士称，光伏需求增长，组串式逆变器作为分布式光伏市场主流产品，需求庞大。而锦浪科技作为组串式逆变器龙头企业，业绩增长潜力巨大。

拟7亿扩增现有产能超一倍

预案显示，此次公司非公开发行股票募集资金总额不超过7.25亿元(含本数)，用于年产40万台组串式并网及储能逆变器新建项目、综合实验检测中心项目、补充流动资金项目，拟分别投入3.5亿元、1.9亿元、1.85亿元。

募投项目在宁波市象山县经济开发区滨海工业园新建组串式并网及储能逆变器生产基地，项目计划建筑面积为6.5万平方米。该项目计划建设期为两年，完全达产后逆变器年产能将新增40万台，其中组串式并网逆变器产能为30万台，储能逆变器年产能为10万台。

而事实上，此前三年锦浪科技的产量已经在高速增长。2017-2019年，锦浪科技产品销售增长较快，营业收入年均复合增长率为17.61%，同期公司产量分别为17.20万台、19.50万台、29.80万台，产能利用率分别为122.87%、121.90%、148.98%，在过往年度的产能利用率均处于高负荷状态。

去年3月锦浪科技首次公开发行上市时，于2017年9月规划了年产12万台分布式组串并网逆变器新建项目，预计于2021年上半年可投产。但因该项目规划时间较早，自规划至今，随着全球光伏发电市场规模持续增长、组串式逆变器的应用范围不断扩大、公司市场竞争力亦不断提高，即使该项目达产后公司新增12万台产能(合计产能为32万台)，但对应2019年公司产量，产能利用率亦达到93.11%，仍处于较高水平。

距离上次募资扩产仅仅一年左右，公司再次新增40万台逆变器产能，将在此前预计达到的产能32万台的基础上翻倍增长，公司似乎远远无法满足现有的市场需求，可见公司的产品市场规模庞大。

锦浪科技称，此次募资是由于，一方面，随着公司业务规模的不断扩大，公司目前的产能及IPO时规划的产能已经无法满足日益快速增长的市场需求；另一方面，经过多年的研发和不断积累，公司储能逆变器已具备规模化推向市场的基础，而储能逆变器在生产设备及工艺上与现有并网逆变器存在部分差异，故需要进一步提升产能，年产40万台组串式并网及储能逆变器新建项目有助于公司扩充产能，扩大业务规模，提升行业地位。

海外及中国港澳台地区销售增长迅速

锦浪科技为第一家以组串式逆变器为最主要业务的A股上市企业，根据第三方资料其20kW以下功率逆变器出口全国占比第一。

靠着自身优势，公司不断扩产的同时业绩暴增。2016年时锦浪科技营收和净利润分别为2.86亿元、0.30亿元，而到了2019年公司营收和净利润分别为11.39亿元、1.27亿元，三年分别增长298.25%、323.33%。

今年第一季度锦浪科技实现营业收入2.82亿元，比去年同期增长75.49%，净利润0.59亿元，比去年同期增长766.54%。其中公司前五大客户销售额为1.12亿元，占公司营业收入总额比重为39.69%。

特别是锦浪科技的海外及中国港澳台地区销售增长很快，为公司贡献主要业绩。财务报告显示，去年公司海外及中国港澳台地区营收7.13亿元，占比62.56%；并且海外及中国港澳台地区毛利率达到44.74%，远远超过内地的17.57%，这部分毛利3.19亿元，占到了总毛利的80.96%。

东吴证券曾朵红研究分析报告认为，据海关出口数据，2020年1-2月全国逆变器出口量6.57GW，同比增44%，锦浪科技1-2月逆变器出口金额0.16亿美金，同比增47.1%；按金额测算，公司1-2月出口市占率6.35%，较之2019年第四季度的4.35%提升显著。单价方面，2020年1-2月锦浪科技以0.0673美元/W，远超行业平均水平(0.0384美元/W)。公司主打小型化、高溢价优势相当明显。

主营产品已成为光伏市场主流

根据欧洲光伏产业协会统计数据，全球光伏发电新增装机容量增长趋势明显，年新增装机量由2000年的0.3GW增至2018年的102.4GW，年复合增长率达38.45%，呈现快速增长趋势(2019年数据暂未更新)。

相对于集中式光伏，分布式光伏具有投资小、建设快、占地面积小、灵活性较高等特点，是未来光伏发展的主要方向。由于组串式逆变器系统发电效率高，随着其技术不断进步、成本快速下降，组串式逆变器单体功率增加，目前市场占比已超过集中式逆变器组串式逆变器市场规模，并将持续增长，组串式逆变器作为分布式光伏主要使用的逆变器类型，将受益于分布式光伏市场发展。

根据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图(2019年版)》，2019年度全球光伏发电新增装机容量为120GW，较上年增长13%，市场规模持续扩大，组串式逆变器市场占有率为59.04%，为占比最大的逆变器品种。

去年锦浪科技的研发投入达到4231.55万元，较上一年的3073.38万元增长37.68%，一季度公司研发投入1166.13万元，占到营收的4.14%，为近年来新高，并且公司的研发人数从2017年的74人增加到131人，将近翻倍。

在不断研发投入后，在同类产品中，锦浪科技优势也很明显。目前锦浪科技单位生产成本大多在0.2-0.3元/W之间。公司通过引进SiC新型半导体材料、高效的磁性器件、性能优异的DSP，三电平拓扑+高效控制算法，带动逆变器效率不断提升，目前锦浪科技逆变器最大效率(输入逆变器的能量和逆变器输出到交流电网能量的比值)已达到99.1%。

根据锦浪科技年报显示，公司研发的五代机三相25-50kW光伏并网逆变器、五代机1500V三相250kW光伏并网逆变器等，分别已批量生产和初样，达到研发目标，公司将用于拓展5G产品线，优化产品性能，开发1500V大功率段逆变器技术应用，满足国内外市场对大型地面电站降本增效的需求提升产品竞争力。在满足国内及国际市场需求的同时，将进一步扩大产品市场份额。

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