低价就能多买吗？“双期”叠加下的亚太LNG市场

　　近一个月来，全球各地天然气价格持续走低，受到疫情与油价下跌的双重影响，近期JKM现货LNG价格已跌至2.3美元/ MMBtu以下，市场气氛持续看跌，而与石油挂钩的LNG价格也已跌至4.20美元/ MMBtu，短期内反弹无望。

　　新冠疫情给原本处于下行趋势的世界经济带来了更加严重的冲击，与此同时，全球石油需求大幅缩减，供需基本面供大于求。3月9日起，国际油价即开启暴跌模式，布伦特原油期货跌至31.52美元/桶。4月中旬，布伦特原油期货价格进一步跌破20美元/桶。

　　近日，多家权威机构大幅下调对国际油价走势判断，预计2020年后三个季度国际油价大概率在30-40美元/桶区间低位运行。国际能源署周三表示，预计2020年全球石油需求将创纪录下降至930万桶。这将不可避免地对亚太地区天然气的生产、进口、需求和价格等方面带来影响。市场参与者怎样应对？LNG价格低迷还会持续多久？

　　一季度需求低迷，低价亦难刺激进口

　　从需求来看，全球72％的LNG需求来自亚太地区，日本、中国、韩国是最大的LNG进口国，因此亚太市场变化显著。

　　2月以来，中国需求下降，随后价格下跌。随着中国买家重新进入市场，亚洲现货液化天然气（LNG）价格从低位小幅上涨，但其他地区的需求疲软限制了价格上涨。如4月上旬，在印度主要买家宣布对LNG的进口实施不可抗力后，价格再次下跌。加上欧洲需求的下降，LNG供应在全球范围内激增。

　　据安迅思预测， 在疫情对LNG需求的影响下，2020年中国进口量将降至5810万吨，同比下降5.2％；日本进口量将降至7620万吨，同比下降1.1％；韩国进口量将降至3850万吨，同比下降4.7％。

　　海关数据显示，到2020年第一季度，中国进口LNG与去年同期相比已经下降了4.6％，而随着天然气库存的增加，预计全年进口将进一步下降。日本的LNG进口量也同比下降2.6％至2160万吨，预计今年晚些时候可能复苏。而受环境政策推动，韩国第一季度的LNG进口量大幅增加。

　　咨询机构Wood Mackenzie 的报告指出，如果低油价持续，很可能出现2019年荷兰TTF（Title Transfer Facility）价格持续低迷，西北欧电网煤炭利用率大幅降低的类似情境。预计到今年8月，日本、韩国与油价挂钩的LNG合同将变得更加便宜，可能加速这两个市场电力部门的天然气代煤进程。

　　中国市场方面，根据中石油经济技术研究院的数据，1-2月LNG进口量实际下降了3.5％，而去年同期增长率为19.7％。不过，随着近期中国和亚洲部分地区复产复工，经济复苏，这些区域的买家已经加大了现货购买量。终端用户认为，随着工业和商业活动的回暖，预计中国天然气需求将达到正常水平的80%-90％左右。

　　3月，广东省能源集团的LNG发电厂产能利用率为60%-70％，高于2月初的40％。该公司计划以固定价格招标竞标LNG现货船货，并正就一项长期合同进行谈判。4月1日，中海油天津码头的 LNG销量达到518卡车/天，而2月初仅为110卡车/天。此前，广州燃气、广东省能源集团（粤电）和山东中诺也发布了招标书，购置4月至5月和2020年下半年共计12批货物。

　　不过有贸易商称，低价刺激进口的程度有限，中国LNG买家是否大量返回现货市场取决于他们的闲置储存能力，储气能力不足会令一些中国买家难以购买现货货物。

　　部分生产商减产，供应仍将新增

　　供应方面，天然气的生产与原油类似，随着全球石油价格和国民经济出现历史性下滑，石油和天然气行业的主要厂商大幅削减了未来几年内的支出预算，推迟或取消了许多即将进行的项目。

　　咨询公司IHS Markit预计，当前价格远低于许多LNG生产商的收支平衡成本，不乏公司通过减产以减少损失。受此影响美国天然气产量在未来两年内将下降约20％，由于持续的低价环境，未来几年美国天然气产量有望大幅回落。而疫情之前，该机构曾预计美国LNG的产量将继续保持强劲增长，到2021年将增长近19％。

　　不过标普全球普氏的分析指出，即使部分厂商因经济状况不佳而关闭了页岩油井，未必会导致液化量降低，因为伴随天然气产量的下降，亨利港价格获得支撑，将使天然气产量回升。该分析认为，美国LNG增长将推动2020年全球LNG市场增长，有了新的基础设施，美国的出口仍会超过去年水平。

　　目前除美国以外，大多数浮动LNG生产商盈亏平衡成本较高，例如壳牌的Prelude FLNG（盈亏平衡成本估计超过8美元/ MMBtu），Santos运营的Gladstone LNG和由Shell和ConocoPhillips分别运营的Queensland Curtis LNG和Australia Pacific LNG 的成本均在高位。

　　而卡塔尔等生产商的天然气成本则低于2 美元/ MMBtu，液化成本约为 1.79 美元/ MMBtu。

　　但由于到亚洲市场的运输成本较高以及页岩收支平衡性高，美国液化天然气一直处于关闭状态。反映美国LNG出口经济的墨西哥湾沿岸市场指数上个月跌至亨利中心以下，这意味着液化天然气出口不再盈利。此外，已经有亚洲客户在取消美国LNG货物时只需支付通行费作为罚款，而取消澳大利亚或卡塔尔LNG货物则触发全额取货或付款成本。

　　标普全球普氏（Platts Analytics）预计，原油库存最早在5月耗尽，第二季度布伦特原油价格将跌至20美元/桶或更低，这将把与石油相关的LNG价格推至低于2.80美元/ MMBtu。

　　免关税，中国能否成为美国LNG出口商的“救命稻草”

　　不久前，中国取消了对美国LNG加征的关税，4月20日，由英国石油公司（BP）承运的第一批美国LNG货物抵达中国天津港交付。据路透社报道，此前至少还有5艘从美国墨西哥湾装载LNG的船只，免征了25％的税驶向中国。这是自2019年3月以来第一批从美国运往中国的LNG船只。

　　但中国的吸收量尚不确定，整体来看东北亚现货LNG价格仍然很低，病毒短期内是否控制得住仍不好说，目前印度已有更多货物被取消和延期，加之禁运期的延长，进一步打击了市场信心。

　　毕马威（KPMG）和欧亚集团（Eurasia Group）此前曾表示，他们对中国油气需求增加的迹象持谨慎态度。赖斯大学贝克公共政策研究所能源研究中心发布的一份报告称，相比现货购买量，长期协议订单才是更健康的信号。

　　豁免关税会否刺激国内市场从美国进口液化天然气目前尚不明晰。有中国终端用户分析，如果考虑到成本和后勤问题，还有很多其他选择，目前可能不适合从美国购买货物。但长远来看，市场正在密切关注中美定期合同谈判的重启。

　　从中国的未来需求看，咨询公司IHS Markit认为，疫情得到控制后，由于煤改气的进程较以前大幅放缓，预计中国天然气需求将继续承压。该机构认为中国今年将下调天然气价格，提前实行淡季价格政策，但价格依旧会高于煤炭。

　　此前基于疫情发展，该机构预计今年中国GDP增长2％。但其分析指出，鉴于今年第一季度的经济情况，即使是2％的增长对中国来说也可能是一个相对激进的目标。因此其预计，今年中国大陆的天然气需求将增长3％，低于爆发前预期的8％。

　　从种类来看，今年管道气进口的价格也非常低，而由于管道气进口挂钩的油价周期更长，现货成本（包括现货价格、运费、接收气化成本、灌输费和城市配气费，不包含陆上运输成本）也远低于国产LNG的售价，低于东部地区管道天然气门站价格。因此，他们预计，LNG进口的交付价格将比管道气进口的价格下降更多。总体上，今年中国LNG进口量仍将增加250万吨，与疫情暴发前的情景相比减少300万吨。（eo记者 蔡译萱 整理报道）