全球石油需求暴跌远超想象！“三国杀”握手言和，能否扭转乾坤？

此外，由沙特和俄罗斯组成的欧佩克+还收获了一个额外成果――美国、加拿大和巴西等美洲国家不属于OPEC+石油联盟，但这3国愿意共同减产石油370万桶/日，以缓解全球原油过剩。

此前，由于沙特发起石油价格战，国际油价一度暴跌30%，直至跌到现在20多美元的水平，这损害了许多石油生产国的经济利益，尤其是石油生产成本较高的美国。如今，石油减产协议的达成，意味着产油国之间的斗争暂时停止，同时也将避免国际油价加速"自由落体"。

消息传出后，作为国际两大油价定价基准，美国WTI原油期货和布伦特原油期货，在开盘时分别大涨8%和5%。然而，短暂的上攻并未持续，当天悉数回吐了之前的涨幅，油价仍然低迷。那么，国际油价为何反应"冷淡"呢？

1、全球需求暴跌远超预期，石油"三国杀"握手言和

在搞懂油价之前，先来回顾一下近期的国际石油大战。2016年，由沙特主导的石油输出国组织与俄罗斯等其他产油国，达成了为期3年的石油减产协议，该协议将于今年3月底到期，原本沙特希望与俄罗斯达成新一轮协议，并要求提高石油减产的规模，但俄罗斯以美国很可能趁机抢夺市场为由，拒绝了这一请求。

随后，沙特单方面打响了石油价格战，不仅将石油售价的折扣达到近20年来最大，还命令油企大规模增产，导致国际油价大跌。随后俄罗斯坚持不退让，更是让油价跌跌不休。从互不相让，到重新在谈判桌坐下，两国的态度为何发生巨大转变？

沙俄难以承受石油收入减少

打价格战，是伤敌一千自损八百的方法。如果油价长期处在每桶20~30美元的水平，那么沙特和俄罗斯的经济和财政都要面临许多压力。石油开采成本仅不足每桶10美元（俄罗斯为每桶20美元左右），是这次沙特敢于发起石油价格战的重要底气。但沙特的经济结构单一，能源产业收入占财政收入的2/3，再加上向社会发放高福利待遇，沙特维持财政收支平衡所需要的油价至少达到每桶80美元。继续打价格战，会给沙特的财政带来持续亏空的压力。

相比沙特，俄罗斯的财政收入对能源行业的依赖没有严重，依赖度为35%。但目前俄罗斯的财政已经面临困境。据俄罗斯财政部介绍，今年1至2月，俄罗斯动用了储备基金，来应对预算赤字激增的财政困境。今年1月，俄罗斯承诺2020年要增加社会支出来提高居民收入，如今石油收入大幅减少的预期，将打乱俄罗斯的计划。

雪上加霜的是，最近疫情形势突变，给俄罗斯的经济蒙上了新的阴影。日前俄罗斯的疫情形势越发严峻，累计确诊患者从3月初的仅有10例，到现在的破万，估计还可能继续上升。可以说，与之前相比，俄罗斯与沙特休战的意愿增强了许多。

全球石油需求暴跌远超想象

与沙特当时打价格战不同，如今全球疫情处于大爆发阶段，全球疫情扩散已经严重影响了石油消费需求。3月8日，全球的累计确诊患者数量超过10万例，但现在，这一数字已突破190万例。据美国约翰斯・霍普金斯大学的数据显示，截至北京时间14日11时，全球累计确诊病例达到1920618例。

疫情加剧导致全球生产和消费活动备受打击，石油的消费量也大幅减少。据欧佩克等多家机构的普遍预计，疫情将减少全球2000~2500万桶/日的原油需求，有机构甚至需求最多将减少三分之一，也就是超过3000万桶/日。

与此同时，基于低油价，全球许多国家也在买入石油囤积，导致全球原油存储空间加速消耗，甚至将无处存放石油。据市场研究机构IHSMARKIT预测，2020上半年，全球原油库存将增加18亿桶，但剩余的储油空间为16亿桶，这意味着3个月后，全球将无处存放石油。对于沙特和俄罗斯而言，如果继续增产石油，那么这将严重破坏后续的石油市场平衡，最终损害的是自己的经济利益，因此无论如何都需要实施石油减产。

美国同意一起减产石油

得益于石油开采技术的突破，自2008年以来，美国发起了页岩油能源革命，不顾一切大幅增产页岩油，与沙特和俄罗斯公开争抢石油市场份额，哪怕国际油价下跌也是如此，这让它们感到不满。今年3月，俄罗斯迟迟不愿达成石油减产协议，主要原因就是担心美国再次争抢市场。有分析还认为，沙特这次发起石油价格战的目的是，迫使美国也加入到减产行动中，以保证石油市场竞争格局的稳定。

在国际油价大跌的背景下，美国石油行业饱受煎熬，已陷入"边生产边亏损"的困境。根据国际金融服务公司摩根士丹利指出，当油价达到每桶51美元时，美国页岩油企业才能为其今年的资本支出预算提供资金并偿还债务。由于扛不住本轮油价暴跌，4月1日，美国惠廷石油成为了首个申请破产保护的美国油企。

而这只是开始，因为美国油气公司本身还背负大量快到期的巨额债务。根据国际信用评级机构穆迪统计，在未来4年，北美地区的油气公司面临2000亿美元的到期债务，其中仅2020年的到期额就高达400亿美元。如果油价继续大跌，美国的石油行业将可能迎来裁员潮和倒闭潮。

显然，美国不愿看到这一幕，也坐不住了。3月19日，美国公开表态可能干预石油价格战，随后还与沙特、俄罗斯等国家进行密切沟通，希望它们能坐下谈判。最后，在美国的插手之下，沙特和俄罗斯同意了石油减产协议，而美国也做出承诺，与美洲各国一道参与到石油减产行动中。

对于俄罗斯和沙特而言，作为第一大产油国，美国愿意做出减产的退让，无疑是个积极的局面，不仅能够暂时维持原油市场"三国杀"的局面，还能够确保油价不会因为美国而波动。

2、执行减产协议面临两大风险，国际油价难言"触底"

尽管各大产油国通过集体减产行动避免全球石油产量继续大幅攀升，并照顾了自身的经济利益，但这不足以支撑国际油价持续上涨。前文提到过，在疫情的冲击下，全球原油需求可能减少2000~2500万桶/日，如今OPEC+加上美洲产油国的减产幅度远未达到这个水平，这意味着国际油价难言触底。

著名国际投行高盛在第一时间发布报告指出，欧佩克+的减产协议虽然是"历史性"的，但"减产规模不足"，预计油价将在未来数周内进一步下跌。国际油价疲软的表现，也给出了悲观态度。截至4月13日（达成减产协议的当天）收盘，美国WTI原油5月期货收于每桶22.41美元，跌幅1.54%；布伦特原油6月期货收于每桶31.74月，涨幅仅为0.83%。

事实上，欧佩克+达成的石油减产协议还存在着一些影响执行效果的风险，这也让其给原油的价格走势带来巨大的不确定性。具体来看，包括以下2个方面。

墨西哥摇摆不定的态度。在达成石油减产协议前，曾出现一个小插曲，墨西哥原本需要减产40万桶/日，但墨西哥拒绝了这一要求，坚持表示只愿意减产10万桶/天，因为减产与墨西哥执行扩大原油产量的方针政策背道而驰。最后，俄罗斯和沙特只得做出了让步，同意了墨西哥的10万桶/天的减产要求。

而且，石油减产协议的执行，还可能面临墨西哥的退出挑战。据美媒报道，在早前的欧佩克+会议上，墨西哥曾表示，将在未来两个月，重新考虑是否继续留在欧佩克+内。而这一决定将影响到石油减产协议能否持续下去。倘若墨西哥退出欧佩克+，那么减产协议很可能被迫"流产"。

另一方面，就是减产协议的执行力度到底如何，尚不够预见。在短期之内，这一减产协议迅速达成，看上去更像是短期解决方案的尝试。对外经济贸易大学国家对外开放研究院教授董秀成就认为，从历史上看，欧佩克组织缺乏监督机制，在执行减产方面公信力低；作为非正式组织，欧佩克+更是存在先天性不足的问题。对于欧佩克+达成的减产协议，市场也是抱有很大的怀疑态度。

值得注意的是，在石油减产协议达成后，4月13日，沙特继续调低卖往主要市场的石油售价，将卖向亚洲（含中国）的原油定价下调每桶2.95~5.50美元；将卖向地中海的原油价格下调了每桶0.70~4.50美元。

不难看到，由沙特和俄罗斯主导的欧佩克+石油减产协议，只是为了延缓全球石油库存用完的尴尬境地，远远无法抵消疫情造成的全球原油需求快速下降，这也意味着全球原油市场严重供过于求的矛盾依旧突出。国际投行摩根士丹利就认为，减产石油970万桶/日的措施不会阻止未来几个月石油库存急剧增加，国际油价仍然面临下跌压力。