下游复工加速动力煤延续跌势

动力煤价格下跌已经持续超过一个月时间，《中国能源形势分析与预测报告》分析认为，从当前来看，上游煤矿生产基本恢复正常，下游需求行业复工也开始加速，但总体上下游行业复产情况不及上游煤矿，造成煤炭阶段性过剩，短期内仍不见动力煤价格出现止跌回稳的迹象，市场关注聚焦于下游需求的恢复情况。截至3月27日，5000大卡、5500大卡动力煤价格为475元/吨、541元/吨，较2月24日的春节后价格高点下跌了41元/吨、34元/吨。

1、产地煤供给恢复正常

最新数据显示，产煤大省山西煤矿产能复产率达到95.42%，生产煤矿数量、产能利用率和日产量都恢复到正常水平，其他两个产煤大省陕西和内蒙古的煤矿复产率也达到较高水准。目前煤矿普遍有一定的存煤，整体销售情况不理想，为了维持市场份额，一些煤矿的报价不得已一降再降，个别煤矿已经开始减量生产。稍有一点乐观的迹象是榆林一些中小煤矿开始小幅提升报价，虽然榆林地区大型煤矿仍然以降价为主，但也说明产地动力煤已经不像之前那样大幅降价、相互倾轧，产地煤市场略现好转迹象。

2、港口价格持续低迷

港口作为煤炭的中转地，近期明显感受到来自上下游的压力。进入三月份以后，大秦铁路煤炭运输已经恢复到春节前水平，港口调入煤炭量稳步增长，而港口调出方面，由于下游电厂需求量不足，港口调出量维持在低位。在调入与调出不平衡的情况下，港口已经呈现净调入的状态，港口库存不断增加。截至3月27日，环渤海港口煤炭库存量已经突破2000万吨，达到2133万吨，秦皇岛煤炭库存持续位于640万吨左右，库存压力尽显。根据《中国能源形势分析与预测报告》的市场调研结论，持续调入的问题对港口动力煤价格产生较大压力，贸易商整体信心不足，报价贴水指数幅度较大，但实际成交并不理想。

3、进口煤压力有所减少

受到疫情的影响，国际煤炭市场供需两弱。供给方面，主要产煤国一些煤炭开始关闭，运煤港口进行封锁，国际煤炭供给有所收缩。需求方面，国内电厂主要以消化库存为主，再加上国内限制进口煤政策出台，国内对进口煤的需求也处于低迷状态。整体来看，限制进口煤对于目前国内煤炭市场稳定价格起到一定的积极作用。

4、下游需求略有改善

在当前供给阶段性过剩的条件下，电厂采购动力煤并不积极，山东地区某企业自备电厂3月份多次下调采购价格累计下调105-150元/吨，压价幅度较大。能让市场看到一些希望的是电厂日耗情况略有改善，截至3月27日，六大电厂库存日耗达到60万吨左右，日耗量环比持续提升，可用天数达到29天，达到春节以来的最低值。虽然电厂耗煤情况环比改善，但同比仍有11%左右的降幅，《中国能源形势分析与预测报告》分析认为，电厂日耗情况的环比改善还难以改变动力煤需求低迷的市场格局。随着供暖季的过去，居民用电进入淡季，工商业用电正在逐步恢复过程中，一些高耗能行业复产，而服务业用电恢复较为缓慢，但整体上用电情况有所改善。根据工信部最新数据，全国中小企业的复工率已经达到了71.7%，由于国内疫情已经得到一定程度的控制，火电下游行业复工情况将会逐步好转。

5、金融市场恐慌情绪暂时缓解

受美联储无限期量化宽松和美国2.2万亿美元财政刺激计划的影响，美股于3月24日开始连续大涨三天，市场恐慌情绪暂时缓解。国际和国内金融市场走出低迷仍需要一段时间，然而随着各国经济刺激政策的不断出台，大宗商品承压的情况或有些许改善。国内动力煤期货贴水幅度也较高，短期内继续大幅下跌的可能性不大，这或多或少都能改善一下动力煤市场的低迷情绪。