看世界·洞察华尔街 国际油价未来走势几何

　　 作为主要大宗商品之一，原油价格走势总体遵从市场供需的规律。但是，国际油价同样具备很强的金融属性和地缘政治属性，自然灾害、战争和政局变更等突发性因素不时可能引发油价的剧烈波动。市场陷入恐慌之际，油价走势会看起来在短时间脱离基本面的约束。

　　为应对新冠肺炎疫情对全球石油需求的冲击，以沙特为首的石油输出国组织（OPEC）与以俄罗斯为首的非OPEC产油国未能在6日举行的部长级会议上就今年一季度以后的减产政策达成共识，这意味着从二季度开始各产油国将不再受到这一维也纳联盟协调机制的约束。

　　更糟的情况随后而来。据沙特有关决策层人士透露，沙特将从4月份开始增产，产量将从3月份的970万桶/日提高到1000万桶/日以上，同时向西欧、美洲和亚太的下游进口企业提供了从每桶8美元至4美元不等的深幅折扣。

　　市场解读认为，沙特此举意在报复俄罗斯未能同意其减产提议，因此在欧洲提供最大幅度的折扣，蚕食俄罗斯乌拉尔原油在欧洲的市场份额，通过让油价大幅走低逼迫俄罗斯等方面重回谈判桌。

　　据报道，俄罗斯之所以拒绝减产，是由于其认为维也纳联盟近两年的减产都被美国页岩油产量的增加回补，美国页岩油产业成为主要受益者。俄罗斯认为，各产油国都应该承担疫情带来需求显著减少的冲击。

　　市场预计，2014年价格战令国际油价暴跌的情形或将再现。英国市场调查机构IHS马基特公司石油分析师罗杰·迪万预计，油价将在二季度降至20年来最低的水平，可能会触及低于20美元/桶的水平。

　　实际上，国际油价在9日甫一开盘，就再次暴跌20%以上，纽约商品交易所轻质原油期货价格触及30美元/桶的关键心理点位，伦敦布伦特原油期货价格也触及31.02美元/桶的低点，跌幅一度达到31.5%。

　　俄罗斯或许有意借油价的暴跌来打压美国页岩油产业，迫使美国页岩油企业减产，分析人士也较为看好俄罗斯坐拥较高外汇储备情况下应对低油价的耐力，但这一轮价格战要让美国页岩油行业服软仍面临较高门槛。

　　由于美国页岩油企业通常在一年之初就制定了全年的资本开支计划，手头已经握有足够的资金，要调整资本开支通常要等到下一个财政年度。目前油价的下跌正处于一年之初，美国页岩油企业尚有较大的应对空间。

　　尽管不少分析人士预计，美国页岩油行业将在低油价时期迎来更多的破产和整合，高收益能源债券可能面临风险，但很难想象，国际油价会在不足40美元/桶的水平持续一年以上时间，因而也难以有把握地说价格战会令美国页岩油行业大幅受挫。

　　此外，OPEC与非OPEC产油国联合技术委员会计划在3月18日举行会议，以对全球石油市场形势进行分析。维也纳联盟也未正式宣告破裂，后市不排除出现戏剧化转折的可能。

　　市场的恐慌将会因价格战而进一步加剧，油价的暴跌预计会超出基本面变化理应带来的跌幅。但是，基本面供需形势仍将是影响油价的主导性因素，油价势必将在合适的时机迎来回归。在此之前，一些石油消费国或迎来难得的机会窗口。