研报｜光伏发电：技术迭代加快 海外光伏市场繁荣

:平价压力下，光伏发电行业何去何从？

1 新能源发电补贴退坡，产业界积极应对

近年来，我国出台多项政策支持新能源发电产业的发展，取得较好收效。据国家能源局2020年1月20日于其官网发布的2019年全国电力工业统计数据，截至2019年底，中国大陆太阳能发电（主要为光伏发电）累计并网装机容量达到204.68GW。然而，为了引导产业长期健康发展，官方亦明确对新能源产业的相关补贴将逐步退坡，近年来电价调整如表3所示。

2019年4月28日国家发改委发布《关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知》（发改价格〔2019〕761号），将集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价，且2019年指导价较此前标杆价有所下调，并适当降低新增分布式光伏发电补贴标准。

根据国家能源局官网2019年7月11日刊载的国家可再生能源信息管理中心《2019年光伏发电项目国家补贴竞价工作总体情况》一文，I、II、III类资源区的普通光伏电站和全额上网分布式（非户用）项目的平均补贴强度在0.0381~0.0846元/kWh之间，这三类资源区对应的算术平均补贴强度分别为0.06435元/kWh、0.04695元/kWh、0.07975元/kWh；自发自用、余电上网分布式项目平均补贴强度为0.0404元/kWh。我们根据该文相关信息，对各类资源区装机比例取值如下，普通电站:全额上网分布式:余电上网分布式=79.5%:2.5%:18.0%，计算资源区加权平均补贴强度，分别为0.06154元/kWh、0.03896元/kWh、0.06893元/kWh。相关数据提取与测算如表4所示。该文还提及，在22.79GW的竞价补贴统计样本中，I、II、III类资源区的项目装机比例分别为8.9%、12.2%、78.9%，我们据此测算，2019年非户用光伏竞价项目的平均补贴强度为0.0646元/kWh。

2020年1月23日，国家能源局发布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》，支持推进平价项目建设，强调电网关口作用，倡导理性投资，确定2020年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为15亿元（其中户用项目5亿元）。2020年1月22日，财政部经济建设司官网发布了财政部、国家发改委、国家能源局《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》及解读，明确新能源发电补贴采用“以收定支”的原则，确保2020年新增项目补贴额度控制在50亿元以内。

我们预计2020年中国大陆光伏市场将迎来复苏，新增并网30GW，较中电联版2019年统计数据（26.81GW）增长11.9%。

总体来说，我国光伏行业仍将向“去补贴”的方向发展。2019年5月20日，国家发改委办公厅、国家能源局通过“发改办新能[2019]594号”文件公布了2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目，由16个省区（含直辖市）能源主管部门报送，共计20.76GW。

在实际项目建设中，三峡新能源格尔木领跑者500MW光伏发电项目和中核汇能甘肃玉门黒崖子50MW 平价风电示范项目分别在地面集中式光伏电站和风电领域成为首个实现“平价”上网的并网项目。

三峡新能源格尔木领跑者500MW光伏发电项目

据《中国能源报》（2019年11月4日第9版）报道，总投资约21亿元的三峡新能源格尔木领跑者500MW项目上网电价为0.316元/kWh，略低于当地煤电标杆电价（0.3247元/kWh），首次实现光伏电价低于当地燃煤发电标杆电价，于2018年12月29日并网发电，至报道日运行良好，已超额完成年度发电量任务。我们认为，发挥项目“规模效应”、应用先进技术、获得免费用地，是该项目合理控制成本、实现“平价”上网的主要因素。

据前述报道，项目应用了彼时领先技术，如：全部采用310Wp以上PERC单晶组件，转换效率可达18.9%，在条件适宜地块还采用了双面发电组件，较传统方案提升单位容量发电量；逆变器采用1500V逆变系统，与传统1000V系统相比，将光伏组件串联能力提升约1.5倍，节约初始投资0.05-0.1元/Wp；部分采用固定可调支架和平单轴跟踪支架，与固定支架相比，可将日均发电量提高11.4%。

另据微信公众号“能源杂志”2019年11月15日文章报道，格尔木500MW项目所在区域，都是政府无偿划拨的国家未利用荒地。而据《中国能源报》（2018年10月8日第10版）报道提及的案例，某光伏电站项目土地复合成本达到20元/平方米，可折算成0.5元/W。由此可见，用地免费也是格尔木500MW光伏项目实现“平价”上网的重要因素。

考虑大多数光伏项目的具体情况，“平价上网”短期内在全国大面积普及仍有一定难度。但是，展望未来，我们认为，在补贴退坡预期的引导下，产业界优质企业将持续以“降本增效”为核心目标，发展新技术，优化资源配置，并积极开拓新市场，最终促进光伏产业进步。

2 光伏资产交易活跃，国有资本借机布局

回顾2019年，光伏市场出现的重要变化有：国企借收购加快光伏运营资产布局；制造环节出口比例扩大。展望2020年及未来数年，我们预计，一方面，海外市场仍将成为光伏制造业的重要目标市场；另一方面，技术迭代将加快，促进光伏发电降本增效，推动平价上网尽快普及。

2018年5.31新政实施以来，光伏行业竞争与市场洗牌加剧，光伏发电资产交易市场变得活跃。我们预计，2020年该市场将持续活跃，且国有资本将借机扩大在光伏发电领域的布局。

据普华永道中国及德国莱茵TüV集团2019年3月21日联合发布的《2019中国光伏电站资产交易白皮书》，2018年5.31新政后不到半年时间内，我国光伏电站市场基于存量的收并购交易的数量、金额和容量超过了前三年的综合，该文统计共完成11起交易，交易容量1.295GW，交易金额接近90亿元，如图17所示。

进入2019年以来，中国市场存量光伏发电资产交易持续活跃。同时，多家国企加速进场，与民企优势互补促进产业发展。一些存量项目存在补贴拖欠经年的现象，导致相关业主资金链紧张，从而出现一些业主尤其融资成本较高的民营企业转让光伏发电资产的需求。与此同时，而一些资金充裕、融资能力较强的央企或地方民营企业，出于国有资产增值保值等考虑，借机以合适价格购入光伏发电资产。

据国际太阳能光伏网（sloar.in-en.com）2019年12月4日发布的来源于“光伏头条”的文章（作者：郝睿飞），2019年1-11月中国光伏电站资产交易规模为3.35GW，较其统计的2018全年交易规模1.39GW增加1.41倍。从当期交易统计来看，出售方多为民营背景企业，如协鑫新能源、江山控股、顺丰清洁能源等，而收购方则以国有控股企业居多，如中广核太阳能、国投电力等。

2020年伊始，此类交易持续进行。据H股上市公司保利协鑫、协鑫新能源2020年1月21日联合公告，两家上市公司的间接附属公司将向华能一号基金及华能二号基金出售目标公司全部股权，该等目标公司拥有7座已营运的光伏电站，总装机约294MW，首批该等股权协议涉及6家目标公司，交易价格为8.505亿元。公告提到，协鑫新能源与中国华能集团正积极推进其他批次之出售事项。