为什么是现在跟苹果押注太阳能？

作为新闻从业员和写作人，笔者每天接触大量资讯，要在犹如汪洋的讯息堆里发掘投资意念，必须边读边想、边看边问。 　　这样做虽较“一目十行”式速读耗时费心，但细节记得越多，脑海中储存起来的资料便越丰富。这些东西也许杂乱无章，但在你最不经意的时候，A会遇上B，而C跟D又会走在一起，不同资讯串连起来，投资意念往往于灵机一触间诞生。 　　从“强而不狂”想起 　　纳指十五年来首穿5000，全球媒体同庆。《信报》周三大字标题：《分析员：纳指PE合理 强而不狂》。好一个“强而不狂”，今时今日纳指三大成分股苹果、Google、微软，哪一家不是超高盈利超多现金、核心业务罕逢敌手的超级巨企？市值最大的苹果，纳指权重超逾一成，除非美股整体出现大震荡，又或其他重磅股表现完全走样，否则苹果争气，纳指焉能无运行？ 　　苹果市值倘由眼前约7500亿美元涨至万亿美元（能否/何时成事），得看公司未来财务表现和市场愿意为此付出多大代价（估值），假设流通股数不变，苹果股价将由周二收市的129美元涨至约172美元，升幅33%。 　　业绩、估值难以说准，苹果市值能否/何时突破万亿，并没有确切的答案。笔者想说的是，该股市值从7500 亿涨至万亿美元，单是增长部分已达2500亿美元。有多少上市公司总市值能去到这个水平？这样看，苹果的成就自然了不起。然而，苹果股价在难以说准的时间内有望上升三成，这样的潜在回报，是否能令捧场客心满意足？ 　　Why solar？Why now？ 　　阁下若不感冒，笔者建议把目光转移至苹果最近有大动作的行业。我说的并非传闻四起的电动车，而是白纸黑字的太阳能。 　　苹果上月宣布伙拍第一太阳能（First Solar，纽交所代号FSLR），投资8.5亿美元兴建一个太阳能发电场，预计产能280兆瓦，其中130兆瓦专为苹果在加州的所有业务提供电力，余下150 兆瓦将售予当地一家公用事业机构。根据美国太阳能工业联会（SEIA）的资料，280兆瓦足以应付7万个以上家庭的电力需求。一看之下，笔者脑海中马上浮现出两个问题：一、Why solar？（为什么是太阳能？）二、Why now？（为什么是现在？） 　　第一个问题不难回答。以再生能源满足集团所有电力需求，向为苹果公开表达的意愿。朝着这个目标踏出一大步，不过是管理层把环保理念付诸行动而已。 　　第二个问题——Why now？——才是关键。太阳能产业一直依赖税务优惠等政府补贴支撑，若非如此，太阳能便无法与利用传统能源产生的电力竞争。自2006年起，美国联邦政府便向从事住宅及商用太阳能发电板安装业务的企业提供30% 退税优惠，确保太阳能在价格上有足够空间跟传统电力来源竞争。根据SEIA的数字，退税措施生效以来，美国太阳能发电板安装数目激增60倍，年均复合增长77%。 　　再问一次，苹果投资太阳能，why now？笔者怀疑，那跟美国政府向该产业提供的退税优惠，将于2017年起由目前的30%降至10%有关。这个揣测若离事实不远，在苹果带头下，美国尤其矽谷企业群起效法绝不为奇。 　　不论真心还是假意，《财富》美国500强中近半（215 家公司）承诺减排、增加能源效益或转用再生能源，当中以科技企业反应最踊跃。不要低估peer pressure（同业压力）这回事，其他巨企步苹果后尘，在税务优惠收紧前加强投资太阳能，可能性不容低估。 　　第一太阳能乃美国行业龙头，每1美元负债便有3.54美元资产，手头现金超过6亿美元，周转能力和财务状况皆非同业可比。公司每百元销售录得纯利8.6元（业界平均每百元销售净亏损5.4元），苹果青眼有加选为合作伙伴，不就是千里马遇上伯乐吗？