美国加州户用光伏新规将实施 特斯拉光伏屋顶产品有望大卖

:投资建议

行业观点

新规实施预计为加州带来新建住宅光伏装机需求200-400MW/年。美国加州2019建筑能效标准规定，2020年1月1日起加州所有三层及以下新建住宅都必须强制安装户用光伏系统。根据新规对最低光伏装机规模的要求以及美国居民用电水平，我们测算认为2020年新政实施后，美国加州新建住宅将为其户用光伏市场带来200-400MW/年装机增量，叠加存量住宅市场每年贡献700-1400MW屋顶光伏装机，预计2020-2023年加州户用光伏新增装机总量有望达到1.2-1.7GW/年。

（来源：微信公众号“新兴产业观察者”ID：gh_6204a1a38b22）

“新建”属性有望促进BIPV产品新发展：由于是配套新建住宅，所以光伏发电系统在产品形态上可能突破传统的在屋顶铺设普通光伏组件的形式，而为各种新型BIPV（建筑光伏一体化）形态的建材/光伏产品带来发展空间。比如特斯拉（Tesla）推出的太阳能屋顶（Solar Roof）新产品，在钢化玻璃内部镶嵌光伏电池片，可替代瓦片等屋顶建材+光伏组件的传统安装方式，且性能及美观度更优。

特斯拉光伏屋顶经济性优于传统屋顶+光伏组件的装机形式。1）特斯拉太阳能屋顶的初始建设支出（含储能系统）可在25年质保期内通过节省电费的形式全部回收，即使考虑未来电费收益的时间价值（按5%折现），光伏屋顶全生命周期内的成本依然为负；2）特斯拉屋顶造价及全生命周期成本均低于各类传统屋顶+光伏组件的装机形式；3）传统屋顶光伏若仅考虑光伏+储能系统，则其成本及收益均与特斯拉光伏屋顶接近。

特斯拉光伏屋顶产品若能够成功推广，或将为光伏玻璃行业带来数十亿元级别的高利润率增量市场。我们估算特斯拉光伏屋顶所用钢化玻璃价格25-35美元/平米，数倍高于常规3.2mm光伏玻璃，供应商净利率或在30%以上。若特斯拉光伏屋顶的出货量顺利达到其预期的1000个屋顶/周，则将带来一个需求规模1000-1200万平米/年、市场规模20-30亿元/年、利润规模高达4-8亿元/年的光伏玻璃增量市场。

投资建议

建议关注光伏玻璃主流供应商，尤其是业务同时覆盖建材/家居玻璃的企业，以及在BIPV领域有先发布局的光伏企业：信义光能、福莱特（A/H）、亚玛顿、秀强股份、隆基股份。

风险提示

美国屋顶光伏市场增长不及预期、特斯拉光伏玻璃推广不及预期、国际贸易环境恶化。