重心下行开始，年度长协价格下降

最近关注最高问题应该就是年度长协的问题，主要围绕基准价有各样的传言，先是10月底开会有降低基准价的诉求，之后又在上上周传出，可能会不进行调整，等等吧。下个月煤炭谈判吸引众多的目光，都在等这个落地，但实际上，对于下游而言，最终结算价格是按年度价格，也就是说下游的要求目的是降低年度价格，基准价仅仅是构成之一，但的确是权重最大的一个。

所以这里先要了解下，年度长协价格的构成，简化来讲，年度长协价格=基准价+月度调价机制。月度调价机制=〔(环渤海指数+CCTD)/2 - 基准价〕/2。如果大家觉得看的不明白，做一下简单的解释，就是年度价格的构成分为3个组成部分，1.年度基准价，2.现货CCTD指数，3.环渤海指数。权重大概是2：1：1这样的情况，由于之前定价时，年度基准价是不变的，环渤海指数基本是不变的，所以年度价格主要的波动，来源于CCTD现货指数的波动。为什么年度价格波动小，原因在这里。

说到这里，大家可能明白了，今天主要谈的就是环渤海指数，这个被遗忘很久，没人关注，但却是一个所谓市场化，实则是政策性调节的工具。代表着政策走向的前沿风向标，在蛰伏2年多的时间里，终于开始行动了。 在2017年年中现货突破700后，可能当时收到了外力干扰，在近两年多的时间里，不管市场如何，上到780，下到550。不管是矿难还是集中甩货，环指的每期波动范围没有超过3块，大多数在1块这样的波动，而中心在575左右。但这个情况在近期发生了变化，而算上今天刚发布的，近三期的环渤海指数大家关注一下波动了多少，11月6日 -6到了570，上期11月13日-10达到560，本期是-，环指上次在560的时候发生在2016年的9月28号，那时561。尤其是上期13号-10，他对应的采集时间，刚好是指数比较平稳的一周，不由得让人去考虑原因。好像和电企的长协一样，可以下行，不能上行。

我们回到文中最初，年度长协价格的构成是三个部分，环指虽然没有基准价权重那么大，但也是重要的一环。价格调节的必备工具之一。那他们分别的影响多大呢，这里把他量化一下。这里的前提是：如果其他两个因素不变。基准价降低20块，实际年度长协价格降低10块。若是环渤海指数降低20块，年度长协价格降低5块。也就是说环渤海指数下调能达到基准价下调，同幅度的50%的效果。不出意外的话，下周的神华发布价格的时候，应该就会有反应。

这里越来越清晰，像很多金融机构的朋友，或者信息比较快的朋友，打听到基准价可能不下调最早的时间应该是上上周。文中也提到了环渤海指数这次打破常规的时间，也是上上周开始的，11月6日!

这说明什么呢?基准价作为煤电的长期定价基准，如果每年都去调整，光每年因为这事谈判1-2个月就得把发哥累死。所以很可能选择了其他折中的办法。这样既保证了稳定，又满足了双方的要求，很好的方法。因为下游要求本来就是降低采购的价格，降低基准价只是实现的途径之一。当然最终的结果还要以谈判为准，我也不知道结果。但年度长协价格，已经开始下行了，表明了政策的方向，电价长协取消后，明年政策倾向电企是大概率事件。实际的政策导向已经明朗，如果下月的谈判就算基准价不降，不要觉得奇怪，也不重要，方法还有很多，环指只是其中之一。如果到时基准价也降了，那就是雪上加霜。