11月焦炭市场偏弱运行

概述：10月焦炭在整个黑色系表现不佳的情况下，市场情绪悲观，加之焦炭供应偏宽松，焦炭在月中下跌50元/吨，而目前(11月3日)焦炭第二轮下跌50元/吨也基本落实了，跌后焦炭利润已所剩无几，目前市场普遍认为焦煤11月还将继续下跌，对焦炭成本支撑较差，然而目前市场情绪依旧悲观，看空焦炭后市情绪较浓，不过临近年底，煤矿生产任务并不重，加上近期煤矿安全事故频发，炼焦煤能够让出来的利润有限，而目前焦炭本身利润不多的情况下，焦炭向下的空间取决于焦煤让利幅度。而目前钢厂利润相比焦企则要好很多，在连续提降两轮后，钢厂态度也相对谨慎了，预计11月中上旬焦炭价格继续小幅下跌或者持稳运行，下旬随着采暖季的到来，钢焦企业陆续限产，焦炭供应格局存不确定性。

一、十月焦炭基本面情况回顾

1、价格走势及盈利情况

①价格走势：10月上中旬焦炭价格平稳运行，中下旬焦炭价格下跌50元/吨，焦炭市场情绪较差，焦炭价格依然有走低的迹象。31日MyCpic焦炭价格指数报1811.7较上一工作日持平，10月均价1834.6。各区域价格指数如下：东北1823.1(-)，华北1761.3(-)华东1970.1(-)，华中1925.2(-)西北1602.4(-)，西南2118.2(-)

图1：近一年焦炭价格走势图

数据来源：Mysteel煤焦事业部

②盈利情况：随着焦炭价格下滑，吨焦利润减少，焦企盈利状况变差，不过由于各地焦煤也陆续下跌，与9月底相比，吨焦盈利降幅较少，10月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利79.48元，相比9月底减少13.05元/吨;其中山西准一级焦平均盈利76.74元，;山东准一级焦平均盈利108.86元，;内蒙二级焦平均盈利74.67元，较上周上升30.5元;河北准一级焦平均盈利88.8元。(该利润为降完首轮50元/吨之后利润)

图2：吨焦盈利与焦企产能利用率关系

数据来源：Mysteel煤焦事业部

2、生产情况

①产能利用率：国庆节后随着各地重污染天气应急相应的解除，焦企开工率迅速回升至正常水平，月中焦企产能利用率较高，月末由于山东等地又启动重污染天气响应焦企开工率又有所下滑。Mysteel煤焦事业部10月底统计全国100家独立焦企样本产能利用率75.14%，周环比下降1.85%，月环比上升5.16%，年同比下降2.91%。

图3：焦企产能利用率对比库存情况

3、出口情况

海关总署10月14日公布的数据显示，中国9月份出口焦炭39.4万吨，同比减少13.7万吨，下降25.8%;环比减少4.7万吨，下降10.66%。9月份焦炭出口额为10010万美元，同比下降37.04%，环比下降16.86%。据此推算出口单价为254.06美元/吨，环比下跌18.95美元/吨，同比下跌45.37美元/吨。2019年1-9月份，全国累计出口焦炭516.4万吨，同比下降25.4%;累计出口金额147540万美元，同比下降29.5%。

图4:焦炭出口及同比增长

数据来源：海关总署、Mysteel煤焦部

4、需求及库存情况

(1)需求方面：10月由于河北、山西环保限产影响，10月钢厂高炉产能利用率低于9月，加之钢材价格下跌，钢厂原料采购比较谨慎，10月焦炭需求一般。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.93%，周环比增1.16%，同比降1.51%;高炉炼铁产能利用率78.48%，周环比增1.23%，同比降3.23%，钢厂盈利率86.23%，环比持平，日均铁水产量219.45万吨，环比增3.45万吨，同比降9.05万吨。

图5：全国钢厂高炉产能利用率与焦炭库存对比

(2)库存方面：10月焦炭总库存小幅增加，月底总库存(钢厂+焦企+港口)为963.01万吨，比9月底增20.98万吨，从库存结构来看，钢厂焦炭库存与港口焦炭库存基本不变，焦企场内焦炭库存增加较为明显。

图6：近两年钢厂、焦企、港口焦炭总库存走势

①焦企方面：Mysteel调研100家独立焦企，10月焦企焦炭库存增加明显，厂内焦炭库存由9月末的31.58万吨上升到10月末的60.32万吨。由于下游河北、山西等地钢厂一直处于小幅限产中，加之钢材价格表现较差，钢厂盈利情况也不佳，对于原料采购相对谨慎，基本按需采购，部分钢厂适当控制到货，焦企销售压力增大。

②钢厂方面：Mysteel调研110家钢厂样本焦炭库存微幅下降，总体上较为平稳，10月末为453.89万吨，比9月底下降2.86万吨，变化极小。今年以来钢厂焦炭库存一直处于中等以上水平小幅波动，出于对后期钢材并不太看好的考虑，钢厂采购原料的策略也更为谨慎，基本按需采购，维持厂内焦炭库存稳定，部分钢厂适当控制到货。

③港口方面：10月港口焦炭库存稳中微降，10月底为448.8万吨，比9月底下降4.9万吨。由于焦炭行情较差，港口焦炭成交较少，价格稳中有降，预计港口焦炭的高库存仍将继续维持较时间。9月底港口焦炭库存：天津港36.3增0.3，连云港7.5减1，日照港164增4.7，青岛港241平，总库存448.8增4。

图7：2017-2019年港口焦炭库存走势

数据来源：Mysteel煤焦事业部

二、总结及后期预判

1、10月焦炭价格走势简单总结

10月焦炭弱势运行主要原因是：①10月焦企受环保影响比较小，焦炭供应偏宽松;②10钢材价格下跌，钢厂盈利情况较差，通过降低原料采购价格降低钢材成本;③焦煤价格也陆续下跌，10月焦化利润虽下滑不明显，焦企仍保有一定利润，焦企生产积极性不减，且预计焦煤仍有一定下降空间。

2、10月钢材可能走势

Mysteel认为：11月钢铁市场，随着限产的扰动、基本面压力的持续缓解，以及风险的进一步释放，或将出现间歇性反弹，但也仍然面临各种悲观预期，做空资本必然不会轻易放手，而产业资本也积极采取风险防范措施，钢价在压力下仍将进一步探底展望11月钢铁市场，期间虽有反复，但仍有下跌空间，不同品种仍有分化。

3、焦炭目前面临的形势及预期

①库存方面：从目前的库存结构看，而钢厂和港口库存已较长时间保持稳定，而焦企面临着较大的库存压力，所以近期对于钢厂的提降，焦企并没多大反抗的筹码，从目前的开工率判断，焦企库存还有进一步小幅增加的趋势，部分焦企销售面临压力，而目前的钢厂焦炭冬储的概念已渐渐弱化，预计近期钢厂焦炭库存保持平稳。

②供应及利润方面：由于11月份国内北方地区进入采暖季，预计近期各地将会陆续出台详细的停限产措施，但一般供暖季是11月15日开始，焦企即使执行停限产措施，也是11月中下旬，那么11月上中旬焦企依旧保持较高开工率，下旬可能随着政策的出台开工率下降。而目前焦炭平均利润仍将近100元/吨，虽不算高位在钢材盈利一般的情况下，该利润水平也不算太差，在政策允许的情况下，焦企依然将开足马力生产，那么这将使得11月上中旬焦炭依旧处于供应宽松的局面，焦炭价格仍面临下跌的压力。

③需求方面：同样的，在11月上中旬采暖价限产到来之前，预计钢厂焦炭需求平稳，基本按需采购为主，目前焦炭市场依旧悲观，市场情绪比较一致，在这种情况下，钢厂并不会加大采购力度。由于钢材利润一般且对后期钢材价格并不看好，钢厂对原料成本管控更加严格，以期望通过降低原料价格维持钢材的利润。所以11月上中旬焦炭需求将延续目前的状态，等采暖季到来钢厂限产预计需求减少。

4、上游炼焦煤情况

Mysteel认为十一月炼焦煤市场偏空：一方面，焦煤大矿四季度长些价格虽然持稳，但随着市场煤种的跌落，部分公路价格已然下跌调整60-70元/吨，不排除下旬补跌长协价的可能;另一方面，目前煤企库存中高位，部分降价后库存依然难以消耗，销售压力偏大，进一步下跌概率较大，优质煤种价格或继续创新低;此外，下游焦价第二轮下跌在即，需求短期仍以偏弱为主。综合来看，随着前期焦炭的下跌，煤价将继续跌破新低，十一月整体延续跌势，需求暂无提升空间，若大矿长协调整，市场煤也将普遍下跌。

总结：目前焦炭的主要问题依然是焦炭供应宽松，还有一个原因是对于后期山东等地焦炭去产能进度市场存怀疑态度，认为难以按照进度如期完成。从利润角度来看，焦炭两轮下跌之后焦炭所剩无几，部分焦企处于亏损边缘，而目前市场看空焦炭的的一个主要理由是认为11月焦煤价格还将有一个较大幅度的下跌，然而临近年底，煤矿生产任务并不重，加上近期煤矿安全事故频发，炼焦煤能够让出来的利润有限，而目前焦炭本身利润不多的情况下，焦炭向下的空间取决于焦煤让利幅度。钢厂方面，虽利润比去年大幅下降，但目前钢材利润相比焦炭则要强很多，盈利较好的钢厂利润率仍在10%左右，利润尚可，而对于山东去产能，虽市场预期难以全部如期退出产能，但钢厂仍对此比较谨慎，而且马上进入产暖季，后期限产对于焦钢企业的影响暂不明朗，钢厂不会贸然对焦炭继续压价。总体上看来，预计十一月月焦炭中上旬小幅下跌(下跌幅度50左右)或者持稳运行，下旬则受各地采暖季政策影响较大，方向尚不明确。