从隆基股份三季报看光伏行业未来前景

:10月30日晚间，隆基股份（601012）发布2019年三季报称，公司前三季度营业收入为226.93亿元，同比增长54.68%；实现归属于上市公司股东的净利润为34.84亿元，同比增长106.03%；基本每股收益0.98元。

(图片来源于隆基三季度财报)

财报解读

对于业绩增长的原因，隆基股份在此前的预告中表示，一方面在海外市场需求快速增长的拉动下，公司主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长，组件产品海外销售占比快速提升，销售区域进一步扩大，海外收入同比增长明显，另一方面受益于技术工艺水平提升，公司生产成本持续下降。

报告显示，公司三季度末的存货规模较去年末增长40.11%，达到了60亿元，该变化主要是由于公司生产规模扩大及海外销量在途产品增加；由于新扩产项目建设投入增加，在建工程也较去年末翻倍，达到19.1亿元，增幅123.14%。

新签5GW项目

同日，隆基股份公告，根据战略发展需求，公司全资子公司隆基乐叶与嘉兴秀洲高新技术产业开发区管理委员会、嘉兴市秀洲区人民政府签订项目投资协议，就公司在嘉兴投资建设年产5GW单晶组件项目达成合作意向。根据协议，隆基股份拟在嘉兴秀洲高新技术产业开发区内新设控股子公司，作为本项目的投资和运营主体，租赁厂房和附属设施，购置、安装满足年产5GW组件产能所需的生产和检测设备、工器具、管理系统和办公设备，总投资约22亿元。

该公司表示，本次签订的项目投资协议符合公司未来产能规划的战略需要，该项投资有利于公司提升高效单晶组件的产能保障，抢抓单晶市场发展机遇，进一步提高单晶市场份额。本项目计划2020年开始逐步投产，不会对公司当期营业收入产生影响。

今年以来，隆基股份今年先后签订了四笔重大销售合同，其客户包括中来光电、正泰电器（601877）、越南电池、宜则新能源以及潞安太阳能等，四笔合同的合计总金额超过135亿元。

扩产的背后

2019年以来，隆基股份预计项目总投资额为203.68亿元。在一系列的扩产背后，隆基股份对资金的需求也是十分强烈。

近日，隆基股份披露了可转换公司债券发行预案，拟募集资金总规模不超过50亿元，募集资金将用于上述投资项目。而今年4月，隆基股份已经完成了近39亿元的配股募资。

截至6月底，隆基股份资产负债率为56.54%，融资结构仍以间接融资为主。

市场分析认为，隆基股份通过发行可转债募集资金，将有效缓解公司经营规模扩大带来的资金压力，同时还将有助于增强公司研发实力、优化资本结构、降低财务风险等。

此外，隆基股份原定2021年底实现的65GW硅片产能目标提前到2020年底实现，在巩固其单晶硅片绝对龙头地位的同时，该公司扩产提速也将促使产业链上游硅片环节盈利向合理水平回归。同时，也将加速光伏行业实现全面平价上网的步伐。

市场情绪欠佳

近日，国家能源局发布2019年三季度能源经济形势以及可再生能源并网运行情况，2019年前三季度光伏新增装机15.99GW，其中光伏电站7.73GW，分布式光伏8.26GW。而今年第三季度单季度新增装机量为4.69GW，新增装机数据略低于预期。不难发现，今年四季度国内光伏行情或许并不乐观。

就目前而言，太阳能光伏发电的成本持续下降，商业化条件已趋向成熟，在一部分自然资源良好、建设成本较低、投资和市场条件较好的地区已率先实现了平价上网项目。

2019年，国内首批光伏发电“平价上网”项目申报规模已达到14.78GW，这对于我国光伏行业实现无补贴的市场化发展具有极大的现实意义。同时也意味着，太阳能光伏发电真正成为一种具有市场竞争力的、可靠的和可持续性的电力主体。随着今年国内平价和竞价等项目的全面实施落地，加之可能延期的部分项目，预计明年中国新增装机量可达45-50GW。此外，在成本不断降低的刺激下，海外市场需求也将保持良好的增长势头。

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