创业板改革提速 新三板改革力度有望“持平”创业板

10月20日，第六届世界互联网大会在乌镇互联网国际会展中心乌镇厅开幕。证监会副主席李超表示，监管部门正在酝酿科技创新与资本市场对接渠道的改革举措。

有关于“推进创业板改革并试点注册制，进一步增强对创新创业企业的制度包容性”引发市场广泛关注。

此外，市场分析人士认为，新三板改革力度有望“持平”科创板和创业板，优质企业出走的“恶性循环”或能终结。

科技创新与资本市场对接

证监会副主席李超10月20日在参加第六届世界互联网大会时发表了名为《深化资本市场改革 服务数字经济发展》的讲话，其中谈及了在畅通科技创新与资本市场对接渠道方面，监管部门酝酿的改革举措。

包括了：

1、充分发挥科创板的试验田作用。出台再融资、分拆上市等制度规则，细化红筹企业上市有关安排。

2、加快创业板改革。推进创业板改革并试点注册制，完善发行上市、并购重组、再融资等基础制度。

3、深化新三板改革。通过完善分层管理、改进交易机制、优化投资者适当性要求等，改善市场流动性水平，提升投融资功能。

4、推动完善创业投资支持政策。健全私募投资基金管理法规制度，进一步完善资本市场服务创业投资的相关鼓励政策。

5、着力构建高质量中介服务体系。

其中，有关于“推进创业板改革并试点注册制，进一步增强对创新创业企业的制度包容性”引发市场广泛关注。市场普遍认为，叠加的政策支持，将助力创业板短期内有良好表现。

创业板改革提速

10月18日证监会例行新闻发布会上，证监会上市部主任蔡建春宣布，证监会正式发布《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》。此次并购重组改革最重磅的部分就是创业板借壳从此松绑，这也被认为是创业板注册制改革的前哨。

在此之前，创业板一律不允许重组上市，但创业板部分上市公司有化解经营风险的迫切需要，比如在2018年“紧信用”环境下，中小民企抗风险能力较弱，部分企业资金链被曝出问题，控股股东债务高企，基本已无法通过公司及实际控制人的自身努力实现自救和摆脱困境。

不过，此次证监会也明确表示并不是所有企业创业板借壳都可以，证监会强调，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板实施重组上市交易。

北京地区一位投行人士认为：“资本市场支持科创的理念应该体现在各个板块和层次间，除了科创板，其他板块，包括创业板都应该支持优质的创新创业企业登陆资本市场。创业板重组上市的限制解除，将是科创企业登陆资本市场的另一个重要路径。”

市场普遍认为，叠加的政策支持，将助力创业板短期内有良好表现。

新三板改革力度有望“持平”

创业板

10月18日股转公司调整新三板部分业务规则、发布四行业信息披露指引。股转公司此次发布的业务规则体系调整中，对股票转让等23件业务规则进行了更名。股转同时表示，此次更新调整均只针对规则名称，不涉及实质内容调整。

针对新三板改革，证监会副主席李超10月20日公开表示，深化新三板改革，通过完善分层管理、改进交易机制、优化投资者适当性要求等，改善市场流动性水平，提升投融资功能，更好服务中小企业发展。

证监会主席易会满在上周的私募股权和创投基金座谈会上，也“点名”新三板。

“新三板改革以及发行、上市、交易等基础制度改革的陆续实施，将为私募股权投资基金提供更加便捷、更为丰富的退出选择。”易会满表示。

市场人士认为，新三板在年内进行了部分单项改革，但全方位改革仍在路上。

联讯证券新三板研究组负责人彭海认为，涉及交易模式的改革才能打通整个市场流动性，为企业估值建立合理中枢和评判标准，例如投资者适当性管理、优化分层方式等。

北京南山投资创始人周运南认为，“一揽子配套措施”是新三板深化改革的最佳突破口和落脚点，包括推出精选层及其包括发行融资、交易制度、投资者门槛、信披、监管等。

市场分析人士认为，若精选层及配套措施后续推出，优质企业出走新三板的“恶性循环”或能终结。同时，新三板改革力度有望“持平”科创板和创业板。

彭海认为，目前的科创板和创业板改革力度都是比较大的，按现在的改革情况来看，新三板的改革力度也会比较大。同时，他提到，若新三板改革正式实施后，仍需进一步关注市场活跃度与市场资金情况。

(Wind综合证券时报、第一财经等)