电池价格下降快宁德时代毛利降低 Q3净利预下降0

10月14日晚间，国内动力电池制造商宁德时代新能源科技股份有限公司(以下简称“宁德时代”)发布了2019年前三季度业绩预告。预告显示，宁德时代预计第三季度的净利润为11.74亿-14.68亿元，同比下降0-20%。不过在前三季度，宁德时代归属于上市公司股东的净利润为30.92亿-35.68亿元，相比去年同期的23.79亿元增长了30%-50%。

对于第三季度业绩的同比下降，宁德时代认为，一是因为部分产品售价下降，毛利率有所降低。二是受到第三季度研发投入增长、管理费用增加，费用占收入比例有所上升。实际上不仅是宁德时代，比亚迪、国轩高科等动力电池厂商也面临着毛利下滑的压力。根据光大证券的一份研究报告，2019年以来镍钴锰(NCM)和磷酸铁锂(LFP) 电池包价格下降明显，现价分别为1025 和875 元/kWh，这引发宁德时代等电池厂商毛利率的下行。

而业内普遍认为，新能源补贴退坡也成为影响新能源相关上市公司第三季第表现的一个重要原因。根据3月26日财政部、工信部、科技部和发改委四部门联合发布的通知，自2019年6月26日起新能源汽车补贴标准在2018年基础上平均退坡50%。这意味着，第三季度正好成为新能源补贴过渡期结束后的第一个季度。而新能源汽车销量从7月份开始出现明显的下滑，且从7月至今已连续三个月同比下降，月销量在8月小幅回升至8.5万辆后，9月份再度回落至8万辆。

但2019 年前三季度业绩宁德时代业绩同比上升，对此宁德时代认为，原因之一是随着新能源汽车行业快速发展，动力电池市场需求较去年同期相比有所增长。而另一个原因则是，公司加强市场开拓，前期投入拉线产能释放，产销量相应提升。

中国汽车工业协会的数据显示，今年前三季度新能源汽车产销销量达88.8万辆和87.2万辆，同比增长20.9%和20.8%。新能源市场的发展也让作为国内最大上游电池供应商的宁德时代从中获益。截止至2018年，宁德时代参与配套的整车企业已经超过62家，国内外诸多主流新能源车企都与宁德时代达成了合作，而这个数字在今年前三季度还在不断增长。

此外值得一提的是，宁德时代仍旧保持着动力电池装机量第一的位置，在第三季度市占率还进一步提高。高工产研锂电研究所(GGII)调研数据显示， 2019第三季度国内动力电池装机量共12.3Gwh，同比下滑6.9%，环比下滑30.5%;而宁德时代在第三季度动力电池装机量合计7.8Gwh，同比增长46.9%，环比下滑3.9%。照此推算，第三季度宁德时代装机量市场份额高达63%。但此前宁德时代的官方数据显示示，2019年上半年，宁德时代的电池装机量为13858MWh，占市场总装机量的46%。而在2018年，这个数字仅为40%左右。

业内早有预测认为，随着补贴退坡，包括动力电池在内的新能源汽车产业链的洗牌将极大加剧。而作为行业龙头的宁德时代便成为竞争中的“获益者”。相关数据显示，2018年我国新能源汽车市场共计有93家动力电池企业实现装车配套，较2017年减少9家;而到今年4月，这一数据已下滑至60家。

回顾宁德时代过往几年的业绩，其曾在未上市之前的2017年创下38.8亿元的最高利润，但在2018年上市后交出的首份年度财报中就出现“增收不增利”的现象。2018年宁德时代实现营收296.1亿元，同比增长48.1%，归属于上市公司股东的净利润为33.87亿元，同比下降12.65。当时宁德时代指出，主要原因是电气机械及器材制造业、动力电池系统、锂电池材料等营业成本比去年同期大幅提升。

今年8月，宁德时代宁德时代发布2019年上半年财务报告显示，宁德时代上半年营收202.64亿元，同比增长116.5%;归属于上市公司股东的净利润21.02亿元，同比增长130.79%。随着新能源汽车补贴的退坡及竞争的加剧，宁德时代也面临着增长率放缓的问题。数据显示，宁德时代近几年的净利润增长率已从2016年的206.34%，降落至2018年的-12.66%。而今年上半年利润增长再次拉升。

宁德时代的崛起与新能源汽车过去几年高速增长的大环境密切相关，当整体新能源车市场从狂飙突进向增速放缓变化时，宁德时代也随大势而变。因前三季度整体表现好于行业平均水平，不少调研机构对宁德时代的未来发展保持看好，对其股票做出“增持”的评级。