加注电站业务 逆变器巨头c扩张凶猛

随着近日国家能源局2019年光伏发电项目国家补贴竞价结果出炉，此前在业内电站投资领域并不“显山露水”的阳光电源（300274.SZ）走向舞台中央。业内人士统计，阳光电源拿下了1570MW的竞价项目，如果叠加首批平价项目860MW，共斩获2430MW电站项目，规模位居民营光伏企业之首，“凶猛之举”令业内震惊。

阳光电源总部位于安徽省合肥市高新区，已经在光伏行业深耕22年，此前一直作为全球逆变器的龙头企业被业内熟知，实际上早在2014年，其光伏电站业务营收就已经超越逆变器业务，成为主营业务之一，并且于2017年跻身全球光伏EPC市场三甲。

业内人士接受《中国经营报》记者采访时表示，阳光电源如此大举加注电站投资业务，很可能会改变2019年光伏电站投资的市场格局。但令人匪夷所思的是，在不少光伏电站投资企业纷纷“大撤退”之际，阳光电源却逆流而上，其背后逻辑是什么呢？

短期业绩下滑

成立于1997年的阳光电源，是国内最早从事逆变器产品研发生产的企业之一，业务涉及光伏逆变器、电站系统集成、风能变流器、储能、新能源汽车驱动系统和漂浮系统6个板块。其中，光伏逆变器和电站系统集成是该公司的主营业务，占比高达90%以上。截至2018年，逆变器累计装机超79GW，在国内、国外市场占比分别达30%和15%左右。

过去几年，凭借逆变技术和服务加持，叠加一路高歌猛进的市场环境，阳光电源的业绩也随之快速飙升。特别是2013~2017年，公司营收分别实现21.2亿元、30.62亿元、45.69亿元、60.04亿元和88.86亿元，分别同比增长95.73%、44.42%、49.21%、31.39%和48.01%；净利润分别实现1.81亿元、2.83亿元、4.25亿元、5.54亿元和10.24亿元，分别同比增长148.66%、55.91%、50.17%、30.14%和85%。

然而，这种高增长的态势随着2018年“531”政策的落地开始出现转折。记者统计发现，超六成光伏企业净利润出现下滑，当然作为逆变器龙头的阳光电源也不例外。可以看到，阳光电源在2018年营业收入增速放缓，净利润也出现了一定程度的下滑。其中，2018年该公司营业收入103.69亿元，同比增长16.69%；净利润8.10亿元，同比下降20.95%。

面对行业困局，“发力海外市场，开启多元化经营”，这是包括阳光电源在内的诸多光伏企业选择的突围路径。据了解，2018年下半年以来，阳光电源大力开拓美国、印度、越南等海外市场，协同发展储能、新能源汽车等业务，尤其储能业务在2018年同比增长495.75%。

在“531”新政落地过去近半年后，这一行业难关可以说也算过去了。阳光电源董事长曹仁贤公开对媒体记者表示，“531”以后，行业确实受到了比较大的影响，但比预期的好得多。没有之前那么滋润，但还是比较健康。

而现实是，由于国内补贴和指标政策长期处于空白期，国内光伏市场需求大幅萎缩。相关资料显示，2019年1~5月，全国新增光伏装机7.61GW，同比下降44%。

受此影响，2019年一季度和半年度（预告）阳光电源净利润继续下滑。其中，2019年一季度阳光电源实现营业收入22.19亿元，同比增长30.11%；归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，同比下降15.56%。2019年上半年业绩预告显示，预计净利润为3.14亿~3.52亿元，同比下降8%~18%。阳光电源方面表示，国内新增光伏装机量同比下降较大，国内业务受到一定影响。

对此，国盛证券的一位分析师也表示，由于上半年国内光伏规模并未规划太多，上半年公司业绩受到一定影响，这基本符合预期。同时，华创证券方面认为，公司将显著受益于国内下半年光伏市场的启动及海外出口的持续高增长。

“低调”加注电站业务

历经略显疲态的一年，2019年下半年国内光伏市场已全面启动，不少企业铆足了劲儿抢占市场。而加注电站业务无疑成为阳光电源的一个有力砝码。

7月11日，国家能源局公布了2019年光伏补贴竞价结果的通知，拟将北京、天津等22个省（区、市）的3921个项目纳入2019年国家竞价补贴范围，总装机容量约22.79GW。其中，阳光电源以1570MW竞价指标拿下电站开发权，规模位居民营企业之首。

反观同行企业，受去年“531”政策影响，像协鑫新能源（00451． HK）、熊猫绿能（00686.HK）、北控清洁（01250． HK）和江山控股（00295． HK）等光伏电站投资商都纷纷出售电站资产，开启了电站投资“大撤退”模式。其中，国内第二光伏电站投资商协鑫新能源却仅拿下了120MW竞价项目。

“以前做得不多，今年挺激进的。”在业内一位EPC企业负责人看来，目前光伏逆变器业务利润越来越薄，其储能和漂浮等业务体量没有那么大，可能要更改业务方向。

此外，一位逆变器企业负责人告诉记者：“阳光电源压力也挺大，再不搞点项目，财报不好看。”记者从一位接近阳光电源的人士那里也得到印证，他透露，近期阳光电源董事长曹仁贤挺拼的，可能亲自出马拿了不少项目。

对于拿下的电站项目指标相关事宜，阳光电源方面并未对记者作出回应，称保持低调，暂时不对外宣传。

在业内人士看来，把产业链延伸至电站端，发挥“产品+电站”协同效应，是光伏制造企业的营利模式。这不仅能增加电站业务收益，而且还可以捆绑销售自家逆变器产品，起到“两翼齐飞”的效果。