21.9GW竞价项目年底并网，光伏抢装潮或再现！

据平安证券研报分析，国家能源局综合司发布《关于公布2019年光伏发电项目国家补贴竞价结果的通知》， 合计规模达22．8GW的3921个光伏项目纳入2019年国家竞价补贴范围。

2019 年竞价项目公示，国内需求旺季将启。

根据国家能源局公示结果，纳入2019年国家竞价补贴范围的光伏项目共 3921个，合计容量22．8GW，其中普通地面电站18．1GW，工商业分布式 4．7GW；竞价项目规模基本符合预期。根据国家可 再生能源信息管理中心统计，入围的22．8GW竞价项目中，约0．9GW已实现并网，其他21．9GW 拟新建，且申报并网时间均在2019年年内；根据有关要求， 对逾期未全容量建成并网的，每逾期一个季度并网电价补贴降低0．01元／千瓦时， 在申报投产所在季度后两个季度内仍未建成并网的取消项目补贴资格；因此，对于拟新建的21．9GW竞价项目，预计绝大部分将于年内建成并网，推动国内需求步入旺季。

竞价降补贴效果明显，光伏步入准平价时代。

根据国家可再生能源信息管理中心统计，I 类资源区普通光伏电站平均补贴强度为0．0663元／千瓦时，II 类资源区普通光伏电站平均补贴强度为 0．0381元／千瓦时，III 类资源区普通光伏电站平均补贴强度为0．0749元／千瓦时，自发自用、余电上网分布式项目平均补贴强度为0．0404元／千瓦时，整体补贴强度略低于预期；年度补贴需求约 17 亿元，未用足22．5亿元的补贴总盘子，竞价降补贴效果明显；结合前期平价项目申报情况，国内光伏已经步入准平价时代。

经济性拐点有望显现，中长期成长逻辑清晰。

近年光伏发电成本快速下降，从目前光伏制造环节技术进步情况来看，光伏组件在成本下降和效率提升方面依然具有较大空间；结合当前实施的竞价机制，未来两年国内光伏大概率实现全面平价， 光伏相对煤电的经济性拐点有望确立。2018 年，国内光伏发电量占比仅 2．5％， 光伏新增发电量仅占全国新增发电量的10．6％，随着经济性的显现，光伏有望在新增发电环节获得更大的份额；从更长期的角度，国内也有望效仿欧美，在存量发电环节实现光伏对煤电等传统电源的替代。中长期看，国内光伏成长路径清晰， 新增装机增长空间较大。

全年新增装机有望略超预期，行业现金流改善。

根据国家可再生能源信息管理中心的预测，考虑竞价项目以及此前已安排和结转的户用光伏、光伏扶贫、平价示 范项目、领跑基地、特高压配套外送等，2019 年光伏发电建设规模5000万千瓦左右，年内可建成并网的装机容量约4000～4500万千瓦，有望略超市场预期。

随着补贴强度的大幅下降，光伏行业现金流有望明显改善，在行业成长性依然突出的情况下，制造环节估值有望提升。

投资建议。

短期来看，随着竞价项目、平价项目等启动，国内需求有望呈现明显改善，光伏组件产业链价格有望企稳，部分环节价格可能提升；中长期看，竞价机制降补贴效果明显，技术进步推动 度电成本持续下降，未来两年国内光伏全面平价可期，行业成长性依然突出

风险提示。

1）竞价项目和平价项目出台时间较晚，部分项目可能因建设工期紧张无法按期在年内并网。

2）海外市场影响因素较多，存在需求波动和贸易保护等风险。

3）部分制造环节存在竞争 加剧和盈利能力下滑风险。