细看博天环境的取舍经

博天环境7月2日晚间发布公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式，购买四川高绿平环境科技有限公司70％的股权。

四川高绿平经营范围包括固体废物（含危险废弃物）的收集、贮存、处置及技术研发；固体废物（含危险废弃物）的综合利用等。目前交易双方对本次交易仅达成初步意向。

当然这并不是博天环境的第一次收购。上市以来，博天环境通过一次次动“手术”一般的收购和转让，完成冗赘业务的剥离和核心业务的整合。

收购

博天环境在2017年上市之后，在收购领域首次出手是开能环保。

2017年12月26日，开能环保发布《详式权益变动报告书》，钧天（宁夏）投资管理中心受让公司7．16％股份并获得18．42％股份的表决权委托，成为公司控股股东，公司实际控制人将由瞿建国变更为赵笠钧。

彼时，赵笠钧接盘是基于对居家水处理相关领域发展前景的看好。

赵笠钧表示，“开能环保绝非一个简单的设备制造商，它有非常强的研发和制造能力，还具备为家庭提供持续的环境健康系统解决方案和服务能力。开能环保未来将成为全屋净水这个细分市场的领头羊。”

2018年7月，博天环境用3．50亿元完成对高频环境70％股权收购。其中，股份对价为2亿元，现金对价为1．50亿元。高溢价收购产生商誉3．18亿元。

在高频环境2018年10月31日并表后，仅2018年最后两个月，高频环境就实现5，673．02万元净利润，占到公司合并口径净利润的30．92％。

高频环境专注于为芯片、智能显示等高端制造业提供废水处理系统、超纯水系统、废水回用与零排放系统；为用户整合与优化水资源，提供最佳工业水系统整体解决方案。

“我们预判未来国家会在芯片这个行业加大投资力度，高频环境所从事的正好是这个领域的水处理业务，并且超纯水领域还是存在技术壁垒的，所以我们就投资了高频环境。”博天环境证券部人士表示。

值得注意的是，高频环境2018年全年的净利润为6，463．42万元，而最后两个月的利润要占到全年利润的近九成。一方面，收购高频环境对博天环境的业绩有较大的贡献；另一方面，高频环境的业绩季节波动又非常大。

通过携手高频环境，博天环境可极大增强在集成电路（IC）、新型显示器件等电子核心产业水处理市场的核心竞争力。

显然，前两次收购，博天环境聚焦技术壁垒比较高两家水处理企业。而这次收购和前两次不同，是聚焦包含危废处理在内的固废处理。

我国危废处置行业的市场格局处于“小散乱”状态 ， 虽然市场参与者众多， 但整体规模和有效处置能力偏弱 ，而随着工业化的持续推进和环保政策的趋严 ， 危废处置行业迎来了高速增长期。

这大概也是博天环境此次收购的基本逻辑。

转让

当然，上市以来，博天环境也并不只是买买买，它的子公司也曾经出让过参股公司股权。

2017年5月9日，博天环境转让旗下博乐宝公司100％股权和博通分离膜技术公司55％股权给汇禾生态农业（北京）有限公司。

博乐宝被转让的100％股权中，包括博天环境所持的70％，其全资子公司博中投资旗下的博乐创智投资管理中心和博乐汇智投资管理中心共同持有的30％，转让价为6570万元人民币。

博天环境全资子公司博元生态将其持有的博通分离膜技术（北京）有限公司55％的股权转让给汇禾生态，转让价为4675．00万元人民币。

博天环境对此次转让的解释是，舍弃拖后腿的业务，支持主营业务发展。

今年3月份，博天环境全资子公司博华水务投资（北京）有限公司将其持有的四川发展国润环境投资有限公司（以下简称国润环境）10％股权转让给四川发展（控股）有限责任公司（以下简称四川发展）。本次股权转让完成后，博华水务不再持有国润环境股权。

国润环境主要从事水资源的利用、治理与开发，固体废物的处置与利用，工业烟气治理综合服务，土壤污染治理等环境产业的投资、建设、运营和管理，致力于成为产品门类全、技术水平高、综合实力强的环境治理综合服务商。

还是因为同一个理由，就在不久前，博天环境董事会同意公司及全资子公司天际战鹰（北京）科技有限公司与汇金聚合（宁波）投资管理有限公司在北京签订《股权转让协议》。根据该协议，公司将其所持有的博慧科技有限公司（以下称“博慧科技”）50．1％股权、天际战鹰将其所持有的博慧科技5％股权转让给汇金聚合。

本次交易合计转让博慧科技55．1％的股权，股权转让价款经各方协商暂定为 5，510．00万元。

转让背后，博天环境意在聚焦主业，其主营业务为工业水系统、城市与乡村水环境以及土壤修复等。

2017年博天环境净现金流缺口金额较大，投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少了8．69％，主要是因为在建PPP项目投入增加较大。

而经过这三起转让后，2018年经营性现金流量净额情况有所改善，2018年三季报显示，较去年同期增加4．28亿元，增幅84．15％。

快速成长

那么这些收购和转让的举措到底能对博天环境产生多大的积极影响呢？我们不妨先看看博天环境这两年的业绩。

年报显示，博天环境2017年营业收入为30．46亿元，2017年对应销售商品、提供劳务收到的现金仅为10．52亿元。也就是说，博天环境在2017年的主营业务收入最终转化为流入企业的现金仅有1／3，并且这种情况持续存在。

2018年度合并报表实现的归属于上市公司股东净利润为18，489．73万元；母公司报表实现净利润12，323．53为万元，提取法定公积金为1，232．35万元，不提取任意公积金，截至2018年12月31日母公司累计未分配利润为51，071．44万元。

8年前，赵笠钧为博天环境设下了百亿营收目标，这在当时，几乎没有人相信。

在取和舍之间，博天环境正在完成产业的聚焦。当初看似的不可能却正悄然变为现实。2018年，博天环境新签合同额已达99．79亿元。

而这次收购四川高绿平又能为博天环境带来多大的收益，离实现“2030年营收超过千亿“的远景目标或者愿景是不是更近？

我们拭目以待！