中行研究所：降息概率提升 三季度中国经济望企稳

6月26日，中国银行国际金融研究所发布《2019年三季度经济金融展望报告》指出，为应对未来不确定性的冲击，“六稳”政策料将加快实施。财政政策将“加力提效”，着力解决财政收支缺口增大问题，货币政策方面，降息的必要性在上升。

报告预计，二季度中国GDP增速将降至6.2%左右。但随着稳增长政策进一步发力，宏观经济有望在三季度企稳，预计全年GDP增长6.4%左右。

报告还预计，下半年物价上涨压力将有所缓解，全年居民消费价格指数(CPI)上涨2.5%左右，工业品出厂价格指数(PPI)上涨0.5%左右。信贷社融仍将低位运行，预计2019年末广义货币(M2)增长8.6%左右。

中国银行国际金融研究所研究员梁婧指出，中美贸易摩擦及其谈判仍充满变数，中美互加关税的实质性影响将持续显现甚至升级，加之全球经济减速等因素，我国出口压力仍然较大。总体预计，三季度中国出口增速为-1.5%左右，全年增速在-1%左右。

梁婧对界面新闻表示，除外部冲击外，中国经济当前仍处于新旧动能转换的关键阶段，客观上也具有下行压力。在此背景下，政策逆周期调节力度需要进一步加大。就货币政策来看，降息有望按照“降低各类结构性货币政策工具的利率（如TMLF、MLF）→降逆回购（OMO）操作利率尖→降贷款基础（LRP）利率”的顺序推进。

贷款基础利率是指商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。今年以来，受多种因素影响，金融机构贷款加权利率不降反升，凸显了当前数量型货币政策工具面临的困境。

梁婧表示，在当前情况下，降息对引导企业融资成本下行效果会更加明显。从外部环境看，近期各主要经济体降息政策出台，也为中国实施价格型调控创造了条件。

中国银行国际金融研究所所长陈卫东对界面新闻表示，若美联储降息落地，中国降息空间会进一步增大。美联储6月利率决议显示，17位美联储委员中，有8位预计美联储今年会降息，其中7位认为今年会降息两次，每次25个基点。芝加哥商品交易所最新利率观察工具FedWatch显示，市场预期美联储7月降息概率已升至100%。

受到中美贸易摩擦影响，今年以来，人民币对美元汇率先扬后抑。随着外部环境的改变，中行研究所认为，下半年人民币贬值压力将有所缓解。一方面，中国经济运行在合理区间，美国经济减速、美联储货币政策转向，美元指数回调，将为人民币汇率稳定提供基础。同时，央行通过离岸央票发行、对市场喊话等方式，已经对外汇市场传递维稳信号，预计未来将通过逆周期调节等手段进一步加强市场预期管理。

在房地产政策方面，中行研究所认为，房地产调控要把握好长期防风险和短期促平稳之间的平衡。当前情况下，房价稳住就是胜出，中央层面不宜大幅调整房地产相关政策，要加强预期管理，防止房价大起大落。同时，要继续督促地方落实主体责任，既要坚决遏制房价的上涨，也要关注部分城市房价的大幅下滑。要更加注重供给端改革，让房地产投资保持平稳。