不务正业？远景有“近忧”

三天前，美国权威评级机构惠誉的一则评级报告，将中国第二大风电整机制造商——远景能源推置于曝光灯下。

惠誉的报告将其子公司在新加坡发行的三年期美元债券评级下调为“BB＋”。

更早前，这家著名评机构还曾披露报告称，受巨资收购电池业务影响，远景能源的杠杆率急速上升，因此将它列入负面评级观察名单。

由于远景并非上市公司，这家风电巨头的真实财务状况难以为外界所知。但惠誉的报告和评级多少折射出远景的忧虑。

另一个可以佐证的事实是，远景已开启非核心资产剥离，以回笼资金。上月底，天能重工公告称，将以1．9亿元收购远景旗下风电场项目。

事实上，早在去年4月，远景曾在新加坡低调发债。在长达600多页的英文版发债说明书中，其窘迫的财务状况也因此初次对外展现。

如今，在风电取消补贴，平价上网的大势下，远景创始人兼 CEO张雷决定转向电池。但这场耗资巨大的豪赌需要更强的战略定力。

面对当下困局，这位风电大佬不得不率先“断臂”，以求勉力维生。

“断臂”求生

不过，远景以“非核心资产”为名出售风电场的消息却如同扔进深湖的石子，并未激起太多涟漪。

5月28日晚间，天能重工对外宣布，将斥资1．9亿元收购远景旗下子公司远景汇力100％的股权。总投资7．85亿元的长子石哲99MW风电电站，被远景拱手相让。

该消息很快淹没在2019全球海上风电峰会铺天盖地的宣传之中。

峰会期间，在张传卫高调的气势下，张雷尤显低调。

作为中国第三大风机商明阳智能（601651．SH）董事长，张传卫以东道主身份，在家门口接待了来自9个国家的1000多位嘉宾。

早在今年一月，张传卫就曾“绕开”排名第二的远景，对媒体扬言：“未来三年，明阳跟行业第一的差距，会迅速缩小。”

此时的张雷，或许忧虑忡忡。尽管远景的市场份额在去年已增长至19．77％，但他面对的内外形势并不乐观。

去年4月，这位伦敦金融界出身的企业家曾在新加坡发行一笔3亿美元的三年期债券。这是远景首次在公开市场发债。

通过发债说明书，外界终于得以窥见其炫酷概念和炫目业绩包裹下的模糊身影。

在国内零星的报道中，远景被描绘成营收、利润、出货量、新增订单量涨幅均超过50％的高速成长型企业。

但隐藏在发债说明书中的远景是另一番景象。截至2017年6月30日，其资产负债率已高达80％。

远赴新加坡发债时，张雷与竞争对手在价格战中激斗正酣。2017年下半年开始，中国风电行业掀起新一轮降价潮。去年的陆上风电机组单位千瓦报价甚至一度接近3000元。

张雷背负着高企的负债率投入战斗。而竞争对手、中国第一大风机商金风科技，却背靠下游风电场稳定的利润和现金流，屡屡报出探底低价。

危局之下，张雷又做出一个令外界错愕的疯狂决定。他不惜开启两线作战，酝酿斥巨资“截胡”金沙江资本，收购日产电池。

惠誉最新一份评级报告显示，远景的净财务杠杆已从前年的1．9倍上升到去年的2．4倍。去年，其与关联方的现金流净流出达到13亿元，超出惠誉预期。

张雷的激进，在风电行业政策剧变中显得颇为无奈。

发债仅一个月后，国家能源局明确，从今年起，全国超过98％的新增风电项目将通过竞争方式配置和确定上网电价。

今年以来，平价上网成为行业焦点。不久前，国家正式给出取消补贴的时间表，风电行业即将驶入微利时代。

“降价压力、激烈竞争和成本高企，将对远景2019年的利润率产生负面影响。”惠誉预计。

重压之下，张雷选择“断臂”求生。他抛售掉位于山西长治的风电场，寄望于在新战场力挽狂澜。