2019年4月全国用电量增速下滑

　　中电联披露的2019年4月电力数据显示，4月全社会用电量5,534亿度，同比增长5.8%，增速较3月下滑2.7PPt，主要由于二产用电增速受工业生产放缓影响回落明显；1-4月用电量22,329亿度，同比增长5.6%。4月全国发电量5,440亿度，同比增长3.8%；1-4月发电量22,198亿度，同比增长4.1%。

　　4月用电增速5.8%出现下滑，但三产、居民保持双位数增速

　　4月一产、二产、三产和居民用电同比增长4.2%、4.0%、10.5%、10.5%。其中，二产用电增速受工业生产回落影响（4月工业增加值环比大幅降低3.1ppt）下滑显著，3月增量贡献较多的子行业如非金属矿物制造业、金属制品业及纺织业在4月同比增速分别降低达14ppt、11ppt、21ppt。而第三产业、居民用电则在4月保持了较快的同比增速，对全社会用电量的增量贡献分别达到27%、23%，拉动作用日益显著。

　　分地区看，4月用电增速较快的5个区域分别为西藏（+18%）、内蒙（+12%）、广西（+12%）、湖北（+11%）、安徽（+11%），而最慢的则是青海（-4.1%）、甘肃（+0.3%）、黑龙江（+0.9%）、北京（+1.6%）和上海（+2.2%）。

　　利用小时方面，来水偏丰持续提升水电表现，火电、风电承压

　　4月当月水、火、核、风电利用小时为268、330、603和211小时，同比分别+18%、-2.1%、+1.0%及-4.1%。水电高增速与今年来水改善有关，火电发电空间相应受到挤压，风电表现不佳则可能由于风况同比较弱。1-4月，水、火、核、风电利用小时为959、1413、2258和767小时，同比分别+13%、-0.9%、-1.3%、-5.5%。

　　新增装机方面，4月火电增量较多，风电、光伏出现放缓

　　4月全国新增装机共5.4吉瓦，较去年同期多增0.9吉瓦。其中，火电新增装机3.8计划，同比多增1.4吉瓦，主要布局在河北、湖北、天津等地；风电、光伏新增装机0.7\/0.6吉瓦，同比分别多增0.6吉瓦、少增1.0吉瓦，增速有所放缓。1-4月全国新增装机23吉瓦，同比少增6.2吉瓦，主要由于光伏同比少增7.4吉瓦。火电今年以来新增1.6吉瓦，同比增长18.4%。

　　虽然二产用电出现降速情况，但我们认为今年大规模的减税降费有望推动消费回升、拉动经济增长，三产、居民用电高增速仍有望持续。光伏方面，行业需求、公司业绩有望受益于低基数反弹；传统能源方面，我们认为煤价下行趋势持续火电有望受益，且稳健派息的龙头企业投资价值有望凸显；风电方面，受益抢装制造业出货料将实现增长。