动力煤有望开启新一轮上涨行情

目前虽正值消费淡季，但动力煤价格却持续上涨。动力煤期货主力1909合约4月26日一度达608.8元/吨，创下逾半年以来新高。分析人士表示，近期陕蒙地区受煤管票限制，煤炭供应有所收缩，支撑动力煤价格在淡季持续走升。此外，在后市旺季到来之前的市场补库需求也有望拉开新一轮煤价上涨行情。

期价加速上涨

上周，动力煤期货价格加速上涨，主力1909合约上周五收报607元/吨，周度累计上涨3.2%。

现货方面，中宇资讯提供的数据显示，目前虽正值四月传统淡季，但近期陕蒙地区动力煤市场却尤显涨势。4月20日，陕北三矿竞拍成交价上涨40-80元/吨不等，之后陕西多家煤矿陆续上调煤价，部分煤矿还连续两次上调煤价，累计幅度在10-50元/吨。内蒙地区则涨平互现，汇能尔林兔、宝平湾、丁家梁、满来梁、赛蒙特等多家煤矿部分煤种均有小幅上调。

信达证券煤炭行业分析师左前明、王志民、周杰表示，从宏观方面来看，当前经济悲观预期有所修复，用电量、货运量等指标呈现良好态势，今年以来财政政策逐步发力，后续随着减税降费的实施和效果的显现，将进一步支撑经济企稳向好，提振市场信心和实际需求。从基本面来看，近期陕蒙地区受煤管票限制，煤炭供应有所收缩，主产地煤价上涨导致到港成本增加，支撑港口煤价淡季高位企稳，同时成本倒挂使得贸易商发运积极性下降。另一方面，4月下旬开始，电厂进入淡季检修期，日耗小幅下滑，在相对较高库存背景下，电厂采购积极性也有所下降。

库存方面，上周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值为1246.8万吨，较此前一周的1240.5万吨增加6.3万吨，增幅为0.5%；下游电厂库存方面，上周六大电厂煤炭库存均值为1535.2万吨，较此前一周增加8.7万吨，增幅为0.6%，较2018年同期增加204.5万吨，增幅为15.4%；最新一期全国重点电厂库存为7098.0万吨，较上期增加140.0万吨，增幅为2.0%，较2018年同期增加931.1万吨，增幅为15.1%。截至4月24日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降0.5万吨至40.9万吨。

旺季到来前存补库需求

数据显示，上周沿海六大电厂日耗均值为60.3万吨，较此前一周的62.3万吨下降2.1万吨，降幅为3.3%，较2018年同期的67.8万吨下降7.5万吨，降幅为11.1%；4月25日六大电厂日耗为62.4万吨，周环比增加0.7万吨，增幅为1.1%，同比下降7.6万吨，降幅为10.9%，可用天数为24.4天，较此前一周同期增加0.1天，较去年同期增加5.6天。最新一期重点电厂日均耗煤为352.0万吨，较上期增加5.0万吨，增幅为1.4%；较2018年同期增加25.0万吨，增幅为7.6%。

中宇资讯分析师认为，当前，动力煤市场主体仍处于淡季行情下，仅陕蒙地区受复产情况及煤管票监管的影响，导致区域内供应不足，价格推涨，但4月26日各煤矿将领到下个月的煤管票，届时将恢复正常生产销售，预计涨势将逐步趋稳。但近几日多地发生火灾、爆炸事故，且陕西榆林的环保督查情况还未知，是后市的不确定因素，还需继续关注这方面的动态影响。

从期货市场来看，左前明等表示，动力煤期货主力合约大幅上涨，预期后市乐观。整体来看，产地供给收缩推动煤价上涨，且在成本支撑下，环渤海港口煤价经历小幅下降之后也将维持高位震荡行情，旺季到来之前的补库或将拉开新一轮煤价上涨行情。股票方面，继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华（H、A）三大核心标的，积极关注大同煤炭、阳泉煤业、中煤能源、露天煤业等。