资金不追高煤炭板块迎“补涨”

4月19日股指全天先抑后扬，表现相对强势，但成交量方面略显不足，说明场外资金观望情绪依然比较浓厚。分析人士认为，在目前的市场环境下，不太可能出现大的趋势性机会。新入场的资金在不追高的前提下，会主要针对一些前期上涨不多，基本面明朗的板块来进行运作。

煤炭板块近期受到资金关注的迹象明显。19日，煤炭开采指数上涨3.27％，名列申万二级行业指数涨幅第四位。个股方面，大同煤业、永泰能源涨停，冀中能源、西山煤电涨幅均超过7％。

煤炭市场淡季不淡

4月16日相关数据显示，一季度，油电煤运基础供应稳步增长。其中，商品煤销售量同比增长3.8％。对此，分析人士指出，在进口减少及环保施压之下，煤炭供应端收缩局面开始显现，下游火电及水泥行业采购积极促成煤炭市场淡季不淡。

一天以后，国家统计局发布的数据显示原煤生产加快，进口下降，煤炭价格小幅上涨。3月份，生产原煤3.0亿吨，同比增长2.7％，1—2月份同比下降1.5％，增速由负转正；日均产量962万吨，比1—2月份日均增加91万吨。3月份进口煤炭2348万吨，同比下降12.1％，连续两个月降幅达两位数。1季度煤炭进口量同比下降1.8％。价格方面，与3月初相比，4月初秦皇岛5500大卡煤炭综合交易价格为每吨592元，上涨21元；5000大卡煤炭每吨516元，上涨2元；4500大卡煤炭每吨461元，上涨4元。

近期，受大秦线春季集中检修以及电力故障等因素影响，煤炭外运受阻，市场短期看涨氛围较浓，期货盘面上，焦炭期货及动力煤期货近月合约震荡偏强。

川财证券建议，继续关注大秦线发运量及港口煤炭库存变化。后期港口煤价或有小幅上涨可能，煤价趋势性上涨机会或仍为5月中下旬电厂的季节性补库。申万宏源证券则认为，煤炭市场淡季不淡特征明显。国际国内供给均收缩，导致沿海煤炭市场价格上行动力强劲，预计4-6月煤价将至少上涨至670元/吨。

板块或有超额收益

随着部分主流板块的冲高回落，股指快速拉升的步伐暂被压制。逐步放弃前期遭爆炒的旧题材，寻找低位可能补涨的板块已然成为当前场外资金的主要操作思路。

数据显示，煤炭开采指数3月仅上涨2.99％，4月以来上涨16.16％，涨幅明显落后。但最近10个交易日中，该指数上涨表现已可排入申万二级行业指数前十名。最近3个交易日，永泰能源、潞安环能等个股的主力净流入额居前。

国泰君安策略团队表示，后续市场主线要从资金驱动的热点轮动，向基本面支撑的估值洼地切换。在此逻辑之下，持续推荐周期板块。中泰证券指出，在大规模的信用扩张和经济周期性复苏的背景下，周期股作为盈利和估值有向上修正空间的板块，预计将会存在超额收益，继续看好煤炭板块超额收益。

中信证券研究部首席煤炭分析师祖国鹏认为，历史数据显示，M1与M2的同比增速之差领先中周期煤价变动，也可很好地解释煤炭板块超额收益，社融规模的持续扩张或带动M1增速的加快，或在中期带动煤价上涨，加之目前供需预期的双向修正利好煤价预期改善，且板块估值水平接近历史底部，板块近期表现有望持续活跃。他指出，煤炭板块估值仍处于低位，估值修复带动的反弹还在继续。