煤炭股期玩起“跷跷板”

19日，煤炭股午后大涨，冀中能源、大同煤业、宝泰隆、红阳能源、永泰能源等多股涨停，山西煤电、昊华能源、潞安环能、山西焦化等跟随大涨。期货市场上，动力煤期货主力合约价格连续三日下跌。

一位行业人士指出，下午，煤炭板块跑步前进，涨幅跨进了板块涨幅榜前五。煤炭板块有一个特点，整体业绩都不错，目前板块内的上市公司，仅有一家是亏损的。而市盈率在20倍以上的不足三分之一，所以这样一个板块，是有业绩保证的。

“午后煤炭、保险股领涨，尤其是煤炭股持续的强势，似乎背后折射的是国企混改的痕迹。距离前高已近但量能不足，下周能否放量至关重要。”一位不愿透露姓名的行业人士告诉期货日报记者。

据悉，陕西省发改委、省财政厅、省自然资源厅近日联合发布《关于支持榆林市加快推动煤炭资源转化的意见》，明确表示将加大对榆林煤炭转化的支持，并力推煤炭矿业权清理整顿、市场引导及经济激励等手段。尤其是一些规划项目，长期存在建设进度滞后、资源转化率低、转化产业链短等顽疾。下一步，将对未达预期的项目采取有针对性、可操作的措施，督促转化；对难以落实转化的项目，由榆林市政府提出回收资源的建议。

在国泰君安黑色系分析师金韬看来，煤炭公司的股票价格决定因素很多，而煤炭的销售价格仅仅是其中的一个部分。首先从股票的定价来看，股票的价格是未来现金流在当期的贴现。具体来看，从分母端，取决于宏观利率的高低，从分子端看，取决于煤炭公司的盈利水平，而煤炭公司的盈利水平并不仅仅是煤炭的销售价格，也还要考虑生产的成本等因素。从交易环节，又取决于不同股票行业之间的风险偏好和板块轮动。比如，2014—2015年年中，煤炭股价大幅上涨，但同期煤炭现货和期货价格却是下跌的。因此，当前煤炭股价和煤炭现货价格背离也是正常的现象。

“期货下跌主要有几方面原因，一是当前仍然处于动力煤的需求淡季，电厂消耗有限，库存仍可调节；二是绝对价格上，2018年冬季CCI价格高点也没有超过660元/吨，当前620—630元/吨一线价格上冲缺乏想象空间；三是澳煤价格偏低，部分市场观点担心进口煤的冲击。”金韬说。

据悉，本周港口现货连续下行，沿海电厂主动去库，消极采购。六大电日耗连续三天在60万吨左右，但库存仍下行至1500万吨附近。4月为传统淡季，火电厂检修增多，南方处于雨季，3月水电同比增加22%。另外，5月起陆续有澳煤通关，补充沿海供应，港口下水煤需求短期难有起色。“与沿海市场不同，内陆电厂提前补库，4月15日重点电厂库存接近7100万吨。上游开工受阻，产销良好，陕蒙坑口价上涨是近期基本面的主要支撑。但终端采购节奏主导下水煤市场走势，期现货情绪转弱。”福能期货动力煤高级分析师方婕说。